近兩年，在凈息差持續(xù)收窄、中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)承壓的背景下，投資收益成為不少上市銀行創(chuàng)收的重要來源。截至發(fā)稿時(shí)，24家A股上市銀行發(fā)布2024年報(bào)。其中，絕大部分銀行2024年投資收益實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，增速最高者超170%，有的銀行投資收益占同期營(yíng)業(yè)收入比重超20%。

多家銀行在年報(bào)中提及，這與債券投資收益增加密切相關(guān)。了解到，2024年，在整體債牛行情下，部分銀行兌現(xiàn)存量債券浮盈，其他非息收入增速明顯，支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。接下來，債市投資能否繼續(xù)支撐銀行業(yè)績(jī)？

投資收益同比增長(zhǎng)明顯

通過梳理銀行2024年報(bào)發(fā)現(xiàn)，超九成銀行去年投資收益實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，在一定程度上緩解了其面臨的營(yíng)收壓力。

總體來看，僅有2家銀行2024年投資收益同比下降，其余均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，2家銀行的投資收益同比增速超100%，且均為農(nóng)商銀行。張家港行、瑞豐銀行投資收益分別為12.90億元、9.42億元，同比增長(zhǎng)176.81%、100.52%。同比增速緊隨其后的是渝農(nóng)商行，該行實(shí)現(xiàn)投資收益41.98億元，同比增長(zhǎng)93.56%。

相較2023年，中國(guó)銀行、平安銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行等國(guó)有大行、股份行2024年投資收益增速超30%。其中，中國(guó)銀行、平安銀行的投資收益增速分別為64.68%、53.26%，排名靠前。平安銀行在2024年報(bào)中對(duì)此解釋稱：“主要是債券投資收益增加。”中國(guó)銀行也對(duì)投資收益情況有所提及：“本行主動(dòng)把握金融市場(chǎng)機(jī)遇，投資收益增長(zhǎng)較好。”

從絕對(duì)值來看，15家銀行2024年實(shí)現(xiàn)投資收益超100億元。其中，中國(guó)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)投資收益超300億元；招商銀行、中信銀行、交通銀行、平安銀行、建設(shè)銀行等實(shí)現(xiàn)投資收益200億元至300億元。

整體來看，2024年大多數(shù)銀行的投資收益占營(yíng)業(yè)收入的比例為4%至20%。但也有張家港行、江陰銀行等中小銀行的投資收益占營(yíng)業(yè)收入比例超20%。具體來看，張家港行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.11億元，投資收益占營(yíng)業(yè)收入比重為27.39%，該占比在已公布2024年報(bào)的上市銀行中較高。

受益于2024年債牛行情

“處置債券產(chǎn)生的投資收益增加”“債券交易賬戶規(guī)模大增”……多家上市銀行2024年報(bào)出現(xiàn)相關(guān)表述，投資收益增加成為推動(dòng)不少銀行2024年?duì)I業(yè)收入增加的重要驅(qū)動(dòng)力。

渝農(nóng)商行2024年實(shí)現(xiàn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)凈損益38.48億元，同比增加16.35億元。該行在年報(bào)中解釋：“主要是本集團(tuán)加強(qiáng)市場(chǎng)研判，優(yōu)化交易策略，豐富投資品種，把握交易機(jī)會(huì)，增厚金融資產(chǎn)整體收益?！贝送猓瑥埣腋坌斜硎?，投資收益實(shí)現(xiàn)同比增加的主要原因系債券交易賬戶規(guī)模大幅增加。

中金公司分析師林英奇認(rèn)為，投資收益高增主要緣于債市表現(xiàn)較好，部分銀行通過兌現(xiàn)債券浮盈貢獻(xiàn)收入增長(zhǎng)。2023年、2024年與債券投資相關(guān)的其他非息收入對(duì)營(yíng)業(yè)收入支撐明顯，其中OCI類（其他綜合收益）賬戶浮盈兌現(xiàn)是重要因素。2024年四季度債券收益率下行速度較快，上市銀行通過OCI類賬戶繼續(xù)積累債券浮盈。

回望2024年，債券收益率整體處于下行態(tài)勢(shì)。中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10年期國(guó)債收益率由2024年的最高點(diǎn)——1月2日的2.56%降至12月31日的1.68%。在這樣的市場(chǎng)行情下，農(nóng)商銀行成為債券市場(chǎng)的重要多頭，變身“債市大戶”，一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。不少銀行投資業(yè)務(wù)收益為其利潤(rùn)提供了一定支撐，投資收益占營(yíng)業(yè)收入比重有所提高。

華東地區(qū)某農(nóng)商銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理認(rèn)為，與基金、保險(xiǎn)資管、券商等機(jī)構(gòu)相比，農(nóng)商銀行最大的優(yōu)勢(shì)就是資金充裕且較為穩(wěn)定，天然賦予農(nóng)商銀行更長(zhǎng)的持有策略，在債市收益率中樞下行情況下獲得更多收益。

“核心邏輯還是去年信貸有效需求不足，同時(shí)資金面平穩(wěn)偏松。對(duì)于銀行閑置資金來說，既能保證收益，又能保證安全的資產(chǎn)必然是長(zhǎng)久期債券。同時(shí)，相較其他類型銀行，農(nóng)商銀行的投資范圍受限，疊加競(jìng)爭(zhēng)激烈，可選擇的投資標(biāo)的較少，也會(huì)促使其通過投資債券增厚收益?！鄙鲜鋈A東地區(qū)某農(nóng)商銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理說。

多元化增加非息收入

多位銀行高管在2024年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，非息業(yè)務(wù)很有可能成為未來重點(diǎn)布局的發(fā)力方向之一。

“展望2025年經(jīng)營(yíng)發(fā)展所面臨的挑戰(zhàn)，主要是在貨幣信貸增長(zhǎng)由供給約束轉(zhuǎn)向需求約束的背景下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇，LPR持續(xù)下調(diào)會(huì)對(duì)資產(chǎn)收益率產(chǎn)生重定價(jià)影響?！敝袊?guó)銀行行長(zhǎng)張輝表示，在資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，該行將加大對(duì)國(guó)債和地方債投資力度，適度增加信用債投資。抓住境外利率處于相對(duì)高位的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，合理優(yōu)化外幣債券投資布局，有效控制票據(jù)、同業(yè)資產(chǎn)等低收益資產(chǎn)。

接下來，債市投資能否繼續(xù)支撐銀行業(yè)績(jī)？

招商銀行副行長(zhǎng)彭家文在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，其他非利息凈收入方面，春節(jié)后債券市場(chǎng)利率有所反彈，這會(huì)對(duì)債券估值產(chǎn)生一定影響，一季度會(huì)存在一定壓力。但全年其他非利息凈收入可能企穩(wěn)。總體來看，債券利率震蕩下行的概率較大。

彭家文進(jìn)一步稱，今年根據(jù)整體資產(chǎn)配置的安排，在投資資產(chǎn)的占比中，債市投資仍然會(huì)保持一定的比例，也會(huì)擇機(jī)增加一些新的配置，相信今年還是會(huì)獲得不錯(cuò)的收益。

林英奇認(rèn)為，2025年上市銀行將繼續(xù)通過債券浮盈兌現(xiàn)貢獻(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)。但應(yīng)注意到，2025年初債市調(diào)整較為明顯，債市波動(dòng)可能對(duì)投資收益造成擾動(dòng)。

（來源： 中國(guó)證券報(bào)）