繼2023年下調(diào)長期投資回報率假設(shè)、風險貼現(xiàn)率等經(jīng)濟假設(shè)之后,2024年,多家上市險企再次下調(diào)相應假設(shè)。
受訪專家認為,下調(diào)經(jīng)濟假設(shè)短期內(nèi)將對險企的內(nèi)含價值、新業(yè)務(wù)價值、營運利潤等造成一定程度的負面影響,但提高了各項核心指標的可信度,有利于險企長期穩(wěn)健經(jīng)營。
保險資金是一種典型的中長期資金,許多長期保險產(chǎn)品一經(jīng)銷售,就會在未來多年持續(xù)為保險公司帶來收入和利潤。為準確評估保險公司經(jīng)營價值,保險公司在法定會計準則的規(guī)定下,采取一系列關(guān)于未來經(jīng)驗的風險假設(shè),將保單未來的長期現(xiàn)金流進行折現(xiàn)處理,獲得當年保險公司所產(chǎn)生的經(jīng)濟價值,包括內(nèi)含價值和新業(yè)務(wù)價值等。其中,長期投資回報率和風險貼現(xiàn)率就包含在上述一系列關(guān)于未來經(jīng)驗的風險假設(shè)中。
近日,中國平安保險(集團)股份有限公司(以下簡稱“中國平安”)、中國人壽保險股份有限公司(以下簡稱“中國人壽”)、新華人壽保險股份有限公司(以下簡稱“新華保險”)、中國太平洋保險(集團)股份有限公司(以下簡稱“中國太保”)、中國人民保險集團股份有限公司(以下簡稱“中國人?!保?、陽光保險集團股份有限公司(以下簡稱“陽光保險”)6家上市險企在發(fā)布的2024年年報中,均將長期投資回報率假設(shè)從4.5%下調(diào)至4.0%,并對風險貼現(xiàn)率進行了不同程度的下調(diào)。
具體來看,風險貼現(xiàn)率方面,中國人保、中國太保、新華保險、陽光保險統(tǒng)一將風險貼現(xiàn)率下調(diào)至8.5%。中國平安按照產(chǎn)品類型設(shè)定,將傳統(tǒng)險的風險貼現(xiàn)率設(shè)定為8.5%,分紅與萬能等非傳統(tǒng)險的風險貼現(xiàn)率為7.5%。中國人壽考慮不同業(yè)務(wù)性質(zhì)對應的風險后,普通型業(yè)務(wù)所采用的風險調(diào)整后的貼現(xiàn)率假設(shè)為8%,浮動收益型業(yè)務(wù)所采用的風險調(diào)整后的貼現(xiàn)率假設(shè)為7.2%。
2023年,上述6家上市險企均將長期投資回報率假設(shè)從5%下調(diào)至4.5%,風險貼現(xiàn)率從11%降至9.5%。這意味著上述險企已經(jīng)連續(xù)兩年下調(diào)經(jīng)濟假設(shè)。
拉長時間線來看,部分上市險企曾在2016年下調(diào)相關(guān)假設(shè),此后的2017年至2022年皆未再次下調(diào),直到2023年。2024年,上市險企再次下調(diào)經(jīng)濟假設(shè)。
中國平安在2024年年報中表示,基于對宏觀環(huán)境和長期利率趨勢的綜合考量,公司于2024年審慎下調(diào)壽險及健康險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值長期投資回報率假設(shè)和風險貼現(xiàn)率。中國人壽總精算師侯晉在近日舉行的中國人壽2024年度業(yè)績發(fā)布會上表示,基于對市場利率中樞下降的客觀實際情況,中國人壽相應地調(diào)整了經(jīng)濟假設(shè)。
北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆表示,上市險企連續(xù)兩年下調(diào)長期投資回報率假設(shè)和風險貼現(xiàn)率,背后有多重因素驅(qū)動。一方面,市場環(huán)境的復雜多變和利率走勢的不確定性增加了投資風險;另一方面,險企基于對未來市場環(huán)境的預判,選擇更為審慎的財務(wù)策略。此外,強化風險管理、確保長期穩(wěn)健經(jīng)營也是相關(guān)經(jīng)濟假設(shè)調(diào)整的重要考量。
受經(jīng)濟假設(shè)調(diào)整影響,雖然上市險企的多項核心經(jīng)營指標如內(nèi)含價值、新業(yè)務(wù)價值等有所下滑,但也增加了核心指標的可信度。
長期投資回報率假設(shè)和風險貼現(xiàn)率主要是關(guān)于未來經(jīng)驗的,因此主要影響險企的新業(yè)務(wù)價值和內(nèi)含價值,此外,保險公司股票估值等指標也會受到側(cè)面影響。
相較于2023年末的經(jīng)濟假設(shè)和模型,在新假設(shè)下,多家上市險企2024年的新業(yè)務(wù)價值和內(nèi)含價值均有不同程度的下降,營運利潤等指標也受到一定程度影響。
中國平安副總經(jīng)理兼擬任首席財務(wù)官付欣在近日舉行的中國平安2024年度業(yè)績發(fā)布會上表示,去年中國平安壽險及健康險業(yè)務(wù)的營運利潤同比微降,主要是因為去年其將長期投資回報率假設(shè)從4.5%下調(diào)至4.0%,并按調(diào)整后的投資回報假設(shè)對2023年數(shù)據(jù)進行了追溯調(diào)整。如剔除投資收益率假設(shè)由4.5%調(diào)整至4.0%的影響,壽險板塊的營運利潤與2023年基本持平。
盡管經(jīng)濟假設(shè)指標的調(diào)整一定程度上對內(nèi)含價值和新業(yè)務(wù)價值等產(chǎn)生負面影響,但上述指標的可信度也得到了提升,擠出了險企賬面上的“水分”。
民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽表示,頭部險企普遍下調(diào)內(nèi)含價值長期投資收益率假設(shè)和風險貼現(xiàn)率并進行追溯調(diào)整,短期內(nèi)內(nèi)含價值規(guī)模或階段性承壓,但新業(yè)務(wù)價值和新業(yè)務(wù)價值率仍然維持同比穩(wěn)健提升的趨勢,反映出渠道人力質(zhì)態(tài)提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等改革效果。
此外,中國平安、中國人壽首次針對不同產(chǎn)品類型,采用了不同的風險貼現(xiàn)率。對于這一舉措的影響,楊帆表示,一方面,不同的風險貼現(xiàn)率可以更加精準地反映各類產(chǎn)品的風險特性,有助于險企更有效地進行風險管理和資本配置;另一方面,也可能引發(fā)險企產(chǎn)品策略和營銷策略的調(diào)整,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提升市場競爭力。
展望未來,險企如何應對利差損壓力,維持穩(wěn)健經(jīng)營?徐昱琛表示,保險公司可以在三方面采取措施,一是在負債端優(yōu)化負債結(jié)構(gòu),增加保障性產(chǎn)品的占比;二是在資產(chǎn)端強化投資能力,在利率較高的時點多進行長久期資產(chǎn)配置,并增加對高股息股票的配置;三是要做好資產(chǎn)負債的聯(lián)動和久期匹配,維持公司穩(wěn)健經(jīng)營和發(fā)展。
來源: 證券日報