作為貸款利率定價的主要參考基準，貸款市場報價利率（LPR）直接影響企業(yè)和居民的融資成本。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心最新公布1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均與上期持平。自去年11月份以來，兩項貸款市場報價利率已連續(xù)5個月保持不變。LPR“按兵不動”是否會對實體經(jīng)濟融資成本下行產(chǎn)生阻力？成為近期市場關心的熱點話題之一。

利率是資金的價格，也是貨幣政策調(diào)控的核心。近年來，我國貨幣政策堅持支持性的立場，有力支撐經(jīng)濟回升向好。過去一年，1年期LPR累計下降35個基點，5年期以上LPR累計下降60個基點，在此帶動下，貸款利率明顯下行，新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款利率均處于歷史低位水平。融資成本下降不僅可以助力企業(yè)和居民“輕裝上陣”，也有助于擴大宏觀經(jīng)濟總需求，支持物價合理回升，提振經(jīng)濟增長動能。

傳導機制也是關鍵一環(huán)。去年以來，央行圍繞疏通貨幣政策傳導渠道開展了一系列工作，包括明確公開市場7天期逆回購操作利率為主要政策利率，增強市場利率與政策利率的聯(lián)動性；增加臨時正回購、逆回購操作，更好“框住”貨幣市場利率波動；規(guī)范市場競爭秩序，大力整改違規(guī)手工補息，緩解銀行凈息差收窄約束等。一系列舉措有利于完善市場化的利率形成和調(diào)控機制，不斷疏通利率傳導的堵點，進一步提升金融支持實體經(jīng)濟質(zhì)效。

2025年《政府工作報告》再次明確了實施適度寬松的貨幣政策。其中提到，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕；優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營、小微企業(yè)等的支持；進一步疏通貨幣政策傳導渠道，完善利率形成和傳導機制；推動社會綜合融資成本下降，提升金融服務可獲得性和便利度。這為實體經(jīng)濟深度減負提供了行動指南。

降準可以直接增強銀行體系的放貸能力，同時有助于降低銀行負債端的資金成本，為進一步讓利實體經(jīng)濟創(chuàng)造有利條件。目前，我國金融機構(gòu)存款準備金率平均為6.6%，還有下降空間，要靈活掌握時機，把政策資源用在刀刃上，發(fā)揮最大政策效能。結(jié)構(gòu)性降息也是降息，同樣有助于降低商業(yè)銀行資金成本，支持銀行在保持凈息差相對穩(wěn)定的情況下，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，促進企業(yè)融資和居民信貸成本下行。去年，央行將支農(nóng)支小再貸款利率從2%降到了1.75%，給金融機構(gòu)提供了低成本資金，很好地發(fā)揮了激勵作用，推動普惠小微貸款增量擴面。

對經(jīng)濟中的新興領域和薄弱環(huán)節(jié)，銀行往往會有一定的觀望情緒，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具能夠促進引導資金更多流向這些地方，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、就業(yè)民生等非常重要。央行向商業(yè)銀行提供的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具資金利率，可以有效發(fā)揮價格激勵的“牛鼻子”作用，加大對金融機構(gòu)的引導力度，同時通過資金量激勵、考核激勵、導向激勵和聲譽激勵等，與產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、銀行內(nèi)部配套制度加強協(xié)調(diào)配合，形成政策合力。

經(jīng)過多年利率市場化改革，目前我國已基本建立利率形成、調(diào)控和傳導機制，多次降準降息后，利率水平也處于歷史低位，這將持續(xù)激發(fā)居民消費、企業(yè)投資需求。當前，促進融資成本下降仍面臨一定約束，未來關鍵是要把握好支持實體經(jīng)濟和維護金融機構(gòu)自身健康性的平衡，引導銀行樹立自主理性定價理念，增強金融服務實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

（來源：經(jīng)濟日報）