中財智能產(chǎn)業(yè)園生產(chǎn)車間。 費天元 攝

PVC（聚氯乙烯）是一種化工合成材料，廣泛應用于建筑建材、消費品等國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域。PVC期貨于2009年上市，目前已成為大連商品交易所成交量最大的工業(yè)品期貨，大量以民營企業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)客戶參與其中，以期現(xiàn)結(jié)合助力公司穩(wěn)健發(fā)展。

近期，走訪了長三角地區(qū)多家PVC上下游企業(yè)，探尋產(chǎn)業(yè)鏈變局之下，期貨市場服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的實踐案例。

下游企業(yè)“山水交融”

“實業(yè)是山，金融是水”，這是中財集團的企業(yè)發(fā)展理念，也是近年來民營經(jīng)濟加速產(chǎn)融結(jié)合的生動概括。

中財集團的子公司浙江中財管道科技股份有限公司是全國第二大管材生產(chǎn)企業(yè)。就在公司第一條生產(chǎn)線的不遠處，一座中財智能產(chǎn)業(yè)園拔地而起。高度智能化的生產(chǎn)車間，展現(xiàn)了中國民營經(jīng)濟的創(chuàng)新活力。

早在2003年，中財集團就收購成立了上海中財期貨經(jīng)紀有限公司，正式進軍期貨領(lǐng)域。正是有了對期貨市場的先行先試，中財集團對于期現(xiàn)結(jié)合助力穩(wěn)健發(fā)展的實踐走在行業(yè)前列。

“這兩年期貨運用的一大場景便是春季促銷?！敝胸敼艿揽偨?jīng)辦主任張勇良表示，從2022年開始，中財管道每年年初都會進行春季促銷，以相對優(yōu)惠的價格鎖定春節(jié)后復工旺季的市場份額。銷售順利時，春季促銷能夠完成全年銷售目標的40%。

由于春季促銷是在1月賣出3月、4月甚至更遠期的產(chǎn)品，因此原料價格管控十分重要。一旦原料價格大幅上漲，公司可能陷入“面粉比面包貴”的境地。張勇良表示，公司春季促銷時會在PVC期貨中進行買入套期保值，建立虛擬庫存，做到將原料采購成本限制在相對合理的水平，這樣也能增加春季促銷、春季投標時的底氣。

“作為大型加工企業(yè)，我們以實業(yè)為根基，一切都是圍繞現(xiàn)貨加工利潤與企業(yè)經(jīng)營規(guī)模來展開規(guī)劃與管理。是否參與期貨、何時參與期貨、如何參與期貨，不同周期區(qū)間，可以有不同的參與方法，目的都是控制成本、鎖定利潤、管理庫存、保障生產(chǎn)。當前，期貨工具已經(jīng)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展不可或缺的重要管理手段之一。”張勇良說。

上游企業(yè)積極探索

自2021年10月見頂以來，PVC價格一路震蕩下行，現(xiàn)貨報價從最高15000元/噸跌至目前的5100元/噸附近，跌幅超過60%。

浙江嘉化能源化工股份有限公司是我國氯堿行業(yè)頭部企業(yè)。2021年6月，公司年產(chǎn)30萬噸的PVC生產(chǎn)線投產(chǎn)，進一步豐富了產(chǎn)業(yè)鏈布局。

對于期貨市場，在PVC裝置投產(chǎn)前，嘉化能源就在積極關(guān)注。“印象最深的就是項目投產(chǎn)后不久的那波行情。”嘉化能源銷售部相關(guān)負責人表示，“當時我們和期貨公司進行了溝通，大家都認為價格已經(jīng)處于非常高的位置了，這種價位不會長期維持。在此背景下，嘉化能源作為生產(chǎn)型企業(yè)應該是要進行套期保值的?？紤]到當時期貨業(yè)務剛起步，公司就拿出一部分產(chǎn)能嘗試了賣出套保，最終實現(xiàn)了保護銷售收入和利潤的效果。”

除了套期保值外，嘉化能源也積極參與期貨交割，將其視為拓展銷售渠道的重要手段。

2023年，大商所先后宣布增加嘉化能源的“嘉化”牌為PVC期貨交割品牌，增加嘉化能源為PVC期貨指定廠庫?！斑@對于我們產(chǎn)品銷售是很有幫助的。由于長三角是PVC的主要銷售區(qū)，公司的乙烯法產(chǎn)品品質(zhì)也受到客戶認可，因此很多客戶愿意通過交割的形式采購，尤其在知道我們是交割廠庫后，經(jīng)常會問我們是否有交割貨，希望能夠提前對接倉單。對于公司來講，交割也帶來了新的銷售渠道，有時可以賣出更好的價格，也可以節(jié)約很多成本?！鄙鲜鲐撠熑苏f。

更多企業(yè)漸漸“打開思路”

在走訪中了解到，目前國內(nèi)PVC產(chǎn)業(yè)鏈的期貨運用比例逐漸提升。其中，民營企業(yè)對期貨工具的接觸較早，運用也較為熟練，而很多國企特別是上游生產(chǎn)型企業(yè)，受制于內(nèi)部審批流程等因素，還對期貨市場持觀望態(tài)度。

但隨著近年來產(chǎn)業(yè)波動加劇，更多企業(yè)也在逐漸探索期現(xiàn)結(jié)合的路徑，特別是在價格下行周期中，利潤空間的壓縮使越來越多國企意識到了期貨市場的重要性。

中泰化學是國內(nèi)最大的氯堿生產(chǎn)企業(yè)，PVC年產(chǎn)能高達260萬噸，所屬的新疆中泰集團是新疆最大的國有企業(yè)。為協(xié)助集團進行產(chǎn)品銷售，中泰集團成立了上海中泰多經(jīng)國際貿(mào)易有限公司。該公司的核心業(yè)務便是利用期貨工具賦能集團生產(chǎn)經(jīng)營。

上海中泰多經(jīng)研究中心主任馬麗萍表示，公司定位為產(chǎn)業(yè)鏈服務商，圍繞期貨市場開展基差點價貿(mào)易，采取期現(xiàn)結(jié)合模式服務上下游客戶。

“基差點價是一種完全市場化的定價方式，比較常見的是賣方以期貨盤面加上基差的形式進行報價，買方根據(jù)需要選擇點價時點。這個模式解決了公司與客戶之間的對立關(guān)系，能夠賦予客戶一定的定價權(quán)，滿足客戶盡量低價買貨的需求；公司的利潤來源也從過去與客戶進行絕對價格博弈，轉(zhuǎn)化為基差的收益，即從期貨盤面獲取利潤。這樣就實現(xiàn)了化對立為共贏。”馬麗萍說。

浙江特產(chǎn)石化有限公司是一家國有貿(mào)易型企業(yè)，每年P(guān)VC銷售量在85萬噸左右，其中基差點價模式占比80%，10%以含權(quán)貿(mào)易形式銷售，余下10%為傳統(tǒng)的一口價模式。在特產(chǎn)石化研投總監(jiān)宋仕威看來，除了套期保值外，期貨市場對于實體企業(yè)的意義還在于能夠指導企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。

“對于實體企業(yè)而言，PVC期貨既是‘安全帶’，又是‘望遠鏡’，能幫助企業(yè)在前行過程中對沖風險，又能給企業(yè)未來購銷決策提供參考和指引?！彼问送偨Y(jié)道。

來源：上海證券報