3月27日，由傅鵬博、朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合基金披露2024年年報(bào)，報(bào)告表示：“我們始終會(huì)尋找那些推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展的行業(yè)領(lǐng)軍者，并較長時(shí)間持有，在此過程中分享企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值?！?/p>

回顧過去，報(bào)告指出宏觀經(jīng)濟(jì)方面，在2024年三季度末宏觀經(jīng)濟(jì)政策推動(dòng)下，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯反彈，今年1月信貸數(shù)據(jù)開門紅。當(dāng)前處于政策效果觀察期，短期內(nèi)貨幣寬松政策繼續(xù)加碼必要性下降，但央行貨幣政策保持適度寬松基調(diào)未變。去年對國內(nèi)消費(fèi)的刺激政策或延續(xù)，如家電以舊換新、智能家具購買補(bǔ)貼、惠民消費(fèi)券發(fā)放等，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)或預(yù)期好轉(zhuǎn)有助于提振國內(nèi)消費(fèi)信心。海外方面，1月份美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后降息預(yù)期告一段落，特朗普就職后經(jīng)貿(mào)政策充滿變數(shù)，國內(nèi)將“見招拆招”。

證券市場方面，年初以來全球配置中國市場的資金環(huán)比提升，春節(jié)后海外機(jī)構(gòu)集中看多中國市場并提出中國資產(chǎn)價(jià)值重估觀點(diǎn)，內(nèi)地和香港市場已有反應(yīng)。3月市場對人大會(huì)議有更多期待，如GDP目標(biāo)和赤字率確認(rèn)、新消費(fèi)政策和生育鼓勵(lì)政策、地方債專項(xiàng)額度設(shè)定、解決行業(yè)產(chǎn)能過剩等，這些關(guān)注點(diǎn)或給一些板塊帶來投資機(jī)會(huì)。過去一年證監(jiān)會(huì)等部委體現(xiàn)了強(qiáng)監(jiān)管、聚資金、保護(hù)投資者的工作重心，致力于引入長線資金，為資本市場發(fā)展提供了寬松友好氛圍。

報(bào)告詳細(xì)回顧了睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合基金的運(yùn)作情況：股票倉位在各季度間有所增減，一季度股票資產(chǎn)在基金總資產(chǎn)中的占比在90%以上，二季度末微降到略高于88%，三季度末股票倉位為85%左右，四季度末倉位為88.7%；港股資產(chǎn)占比在20%以上，2024年港股配置占比相比2023年提高4%以上，互聯(lián)網(wǎng)、科技和快遞類港股公司成為重點(diǎn)配置并增持。本組合配置集中于科技、光伏、化工和煤炭等板塊，與2023年相比科技“含量”增加，2023年較多配置的港股醫(yī)藥板塊在2024年占比有限。

該基金保持較高持股集中度，前十大股票持倉在基金總資產(chǎn)中的占比高于50%，前二十大股票占比在75%左右，與2023年相近，對看好的行業(yè)和公司重倉持有加大配置，部分重點(diǎn)公司連續(xù)三年甚至更長時(shí)間居前十?！皩τ诒净鸲?，會(huì)始終尋找那些推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展的行業(yè)領(lǐng)軍者，并較長時(shí)間持有，在此過程中分享企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值。過去兩年，在經(jīng)濟(jì)增長承壓背景下，這些企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對較強(qiáng)、經(jīng)營和治理較為穩(wěn)健，能和股東一起分享經(jīng)營成果，對組合凈值貢獻(xiàn)、控制回撤起到正向作用。”

下半年組合對持倉調(diào)整較多，減持了基本面難以好轉(zhuǎn)及業(yè)績常低于預(yù)期的公司，降低組合不確定性，留出頭寸給新看好的行業(yè)和個(gè)股，同時(shí)增加了不少新標(biāo)的。今年以來市場熱點(diǎn)頻現(xiàn)，代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向，如人工智能、AR/VR、智能駕駛、固態(tài)電池等引發(fā)高度關(guān)注。睿遠(yuǎn)基金認(rèn)為這些新領(lǐng)域大概率影響未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對新科技和技術(shù)公司的研究將是后續(xù)投研轉(zhuǎn)化重點(diǎn)工作，希望通過持續(xù)深度研究找到新標(biāo)的為組合做更多貢獻(xiàn)。

從各季度運(yùn)作看投資策略，體現(xiàn)了“一增一減”。“一減”是組合減持了2022年以來行業(yè)向下調(diào)整尚未結(jié)束、中期內(nèi)基本面無法好轉(zhuǎn)的公司；“一增”是組合增加了前期儲(chǔ)備的科技類公司。報(bào)告指出2025年是科技大年，已成為最明確投資主題。DeepSeek強(qiáng)烈催化下，“人工智能+”行情快速演繹，低成本大規(guī)模運(yùn)用是公司強(qiáng)項(xiàng)，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)接入DeepSeek凸顯開源模式強(qiáng)大連鎖效應(yīng)。其他科技類主題如智能駕駛、固態(tài)電池、低空飛行等，關(guān)鍵性產(chǎn)品不斷推向市場，新運(yùn)用場景不斷涌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展，對資本市場有正面影響。

報(bào)告還指出，2025年開始科技行業(yè)將不斷迭代技術(shù)、開拓新運(yùn)用領(lǐng)域，方興未艾，對龍頭個(gè)股和后來者都有機(jī)遇?；诖?，在2024年四季度和今年年初加大科技類行業(yè)和公司布局，篩選基于公司基本面、未來發(fā)展空間、年內(nèi)催化因素等，適當(dāng)放寬估值標(biāo)準(zhǔn)?！澳陜?nèi)科技板塊行情演繹會(huì)有波折和反復(fù)，但有基本面支撐，那些產(chǎn)品、技術(shù)和運(yùn)用能夠?qū)崒?shí)在在落地的公司會(huì)沉淀下來。”

展望未來，報(bào)告表示2025年以來市場已選擇布局和深挖科技類資產(chǎn)，如和人工智能、智能駕駛直接相關(guān)板塊及對應(yīng)公司，以及將新質(zhì)科技技術(shù)和產(chǎn)品運(yùn)用到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的公司。3月和4月上市公司年報(bào)和季度報(bào)告陸續(xù)披露，基金將依據(jù)報(bào)告和經(jīng)營數(shù)據(jù)積極尋找投資機(jī)會(huì)。經(jīng)驗(yàn)顯示年初挖掘的投資線索通常會(huì)轉(zhuǎn)化為全年投資機(jī)會(huì)。面對未來市場不確定，選股需全面考察公司投資回報(bào)率、每股自由現(xiàn)金流、凈利潤和收入增長匹配度以及高股息公司分紅穩(wěn)定性?；饘?dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化組合，均衡板塊和個(gè)股配置，減少不確定性，做好應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)準(zhǔn)備，盡力控制好組合回撤。

來源：大眾證券報(bào)