一片歡呼聲中，A股五大上市險企2024年年報全部披露完畢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國人保、中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保A股五大上市險企2024年合計實現(xiàn)歸母凈利潤3468.82億元，同比增長77.76%；日均盈利9.48億元，相較于2023年每天多賺4.13億元（2023年同期數(shù)據(jù)引用2024年報中披露的調(diào)整后數(shù)據(jù)）。

深挖促使五大險企2024年賺得盆滿缽滿的原因，投資收益明顯改善是頭號“功臣”。此外，壽險業(yè)務(wù)持續(xù)回暖，新業(yè)務(wù)價值大增也成為一大助攻點。業(yè)績搶眼的背后，各家險企在資產(chǎn)負(fù)債兩端有著怎樣個性化表現(xiàn)？上市險企業(yè)績的高增長靠什么延續(xù)？

投資收益立頭功

2024年，A股五大上市險企中國人保、中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保合計實現(xiàn)歸母凈利潤3468.82億元，同比增長77.76%。

五大險企中，中國平安和中國人壽盈利均超過千億規(guī)模，分別為1226.07億元和1069.35億元。中國太保、中國人保、新華保險分別實現(xiàn)凈利潤449.6億元、421.51億元和262.29億元，五大險企凈利潤增速均超過45%。其中，新華保險凈利潤增速更是突破200%，達(dá)到了201.01%。

梳理五大險企的整體業(yè)績不難發(fā)現(xiàn)，其普遍呈現(xiàn)出資產(chǎn)端、負(fù)債端同步回升的狀況。從負(fù)債端來看，五大險企保費整體回暖、新業(yè)務(wù)價值普遍保持高速增長；從投資端來看，五大險企的投資收益整體走高，投資收益率亮眼。

其中，中國人壽2024年實現(xiàn)凈投資收益1956.74億元，凈投資收益率為3.47%；實現(xiàn)總投資收益3082.51億元，同口徑同比大幅增長150.4%，總投資收益率為5.5%。

從配置方向上看，在低利率市場環(huán)境下，各家險企均繼續(xù)加大對國債和政府債在內(nèi)的長久期利率債的投資，多家險企也表示會增持優(yōu)質(zhì)高股息品種，穿越周期的配置思路凸顯。中國太保表示，一方面，持續(xù)加強(qiáng)長期利率債的配置，以延展固定收益資產(chǎn)久期；另一方面，適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類投資的配置，以提高長期投資回報；同時，持續(xù)管控信用類資產(chǎn)的配置比例，積極防范信用風(fēng)險。

回顧來看，2024年9月以來，A股出現(xiàn)了多輪投資行情，上市險企也積極把握階段性機(jī)會，及時調(diào)倉。如中國平安副總經(jīng)理付欣表示，該公司長期看好中國的資本市場，不論是對高股息的銀行股，還是對新能源等高附加值的領(lǐng)域都十分關(guān)注，會堅持穩(wěn)健的價值投資。中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉表示，僅僅在2024年，中國人壽全年凈加倉超過1000億元。

展望后市投資趨勢，金融系統(tǒng)業(yè)內(nèi)人士武忠言預(yù)測，險資權(quán)益投資或?qū)⒀永m(xù)“穩(wěn)中求進(jìn)”策略，一是科技藍(lán)籌與高股息央企兼顧成長與防御性，為消費復(fù)蘇標(biāo)的提供彈性；二是債券仍為核心壓艙石，利率債及高等級信用債占比保持高位，匹配長期負(fù)債穩(wěn)定性需求。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧進(jìn)一步分析，展望2025年，A股市場有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長的趨勢。隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，特別是新能源、新質(zhì)生產(chǎn)力、機(jī)器人、人工智能等高附加值領(lǐng)域的快速發(fā)展，預(yù)計這些板塊將繼續(xù)成為市場關(guān)注的焦點，險資有望繼續(xù)加大對這些領(lǐng)域以及具有穩(wěn)定分紅能力的藍(lán)籌股的投資力度。

壽險新業(yè)務(wù)價值猛增

作為壽險業(yè)務(wù)最重要的指標(biāo)，新業(yè)務(wù)價值能夠較好地反映業(yè)務(wù)的質(zhì)量和可持續(xù)性。從2024年的數(shù)據(jù)來看，五家壽險公司增長動能強(qiáng)勁。

與凈利潤增速位居榜首相同，新華保險一年新業(yè)務(wù)價值增速再次拔得頭籌。該公司2024年一年新業(yè)務(wù)價值62.53億元，實現(xiàn)100%以上的漲幅，為106.8%。

2024年，平安壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值達(dá)成285.34億元，可比口徑下同比增長28.8%。太保壽險新業(yè)務(wù)價值132.58億元，同比增長20.9%，新業(yè)務(wù)價值率16.8%，同比上升3.5個百分點。中國人壽2024年新業(yè)務(wù)價值達(dá)337.1億元，同比增長24.3%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，上市險企壽險新業(yè)務(wù)價值率有不同程度的提升，受益產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)、銀?！皥笮泻弦弧薄a(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等因素。武忠言分析，壽險新業(yè)務(wù)價值率提升主要源于渠道端與產(chǎn)品端的雙重優(yōu)化。首先，預(yù)定利率降低直接壓降負(fù)債成本，釋放利差空間；其次，銀?！皥笮泻弦弧闭咭?guī)范手續(xù)費惡性競爭，費用節(jié)約轉(zhuǎn)化為利潤，同時推動銀保渠道從短期躉交產(chǎn)品轉(zhuǎn)向分紅險、終身壽險等高價值復(fù)雜產(chǎn)品。

此外，武忠言也表示，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級進(jìn)一步強(qiáng)化價值率，比如老齡化加速催生養(yǎng)老社區(qū)、高端醫(yī)療險需求，疊加大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷挖掘高凈值客群，高價值業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。

基于利率長期下行及今年居民儲蓄意愿持續(xù)高企、保險產(chǎn)品內(nèi)部收益率相比其他資管產(chǎn)品仍具競爭優(yōu)勢等多重有利因素作用。光大證券研報表示，行業(yè)“報行合一”下價值率將進(jìn)一步提升以對沖部分新單增長壓力，同時隨著代理人隊伍轉(zhuǎn)型成效不斷釋放、銀保合作廣度和深度持續(xù)提升，以及康養(yǎng)服務(wù)加持效果有所顯現(xiàn)，人身險行業(yè)有望實現(xiàn)“量穩(wěn)價升”，從而推動保險公司在較高基數(shù)下維持新業(yè)務(wù)價值正增長態(tài)勢。

產(chǎn)險綜合成本率有升有降

不同于壽險新業(yè)務(wù)價值快速增長，財險“老三家”人保財險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險整體業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對平穩(wěn)。

綜合成本率是衡量財險公司盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，它反映了公司在承保業(yè)務(wù)過程中發(fā)生的所有成本與保費收入之間的比例關(guān)系，該數(shù)值越低反映保險公司業(yè)務(wù)成本越低。值得注意的是，三家財險公司的綜合成本率呈現(xiàn)出分化現(xiàn)象。

2024年，平安產(chǎn)險公司業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，實現(xiàn)保險服務(wù)收入3281.46億元，同比增長4.7%。對于2024年保險服務(wù)收入超3000億元的平安產(chǎn)險而言，2024年該公司綜合成本率為98.3%，同比優(yōu)化2.3個百分點。其中，保證保險業(yè)務(wù)綜合成本率同比優(yōu)化了28.9個百分點。

據(jù)介紹，平安產(chǎn)險保證保險未了責(zé)任余額持續(xù)下降，風(fēng)險敞口快速收斂，由于存量業(yè)務(wù)理賠案件逐步回收，承保虧損同比大幅下降，對整體業(yè)務(wù)質(zhì)量的影響大幅降低。由于承保端修復(fù)，2024年平安產(chǎn)險凈利潤150.21億元，同比大增67.7%。

太保產(chǎn)險的綜合成本率則有所上升，2024年，該公司的承保綜合成本率98.6%，同比增加0.9個百分點，其中，承保綜合賠付率70.8%，同比上升1.7個百分點。中國太保解釋稱，主要受大災(zāi)、自然災(zāi)害頻發(fā)等因素影響，車險、非車險綜合成本率上升。

聚焦于財險“一哥”人保財險來看，該公司成本率同樣有所上升。2024年，人保財險實現(xiàn)保險服務(wù)收入4852.23億元，同比增長6.1%。綜合成本率為98.8%，三年平均綜合成本率為97.7%。

談及兩家頭部財險公司綜合成本率上升，業(yè)內(nèi)專家表示，一方面，自然災(zāi)害頻發(fā)，如地震、暴雨等，使賠付額大幅增加；另一方面，醫(yī)療費用上升也推高了一些醫(yī)療險、意外險的賠付成本。太保產(chǎn)險總經(jīng)理陳輝在中國太保業(yè)績會上也表示，一是2024年的自然災(zāi)害頻發(fā)，同時引起了一些重大的賠付；二是在部分渠道，尤其是在責(zé)任險、健康險等相關(guān)領(lǐng)域，有一些高風(fēng)險、高成本的業(yè)務(wù)。

（來源：北京商報 ）