A股巨頭排隊(duì)赴港IPO。

綠野徘徊月，晴天斷續(xù)云。隨著2025年春天的悄然而至，資本市場(chǎng)也傳來(lái)了一則重磅消息。

近日，藍(lán)思科技發(fā)布公告稱，發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，提升國(guó)際品牌形象，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)充分研究論證，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票，并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。

藍(lán)思科技表示，公司將充分考慮現(xiàn)有股東利益及境內(nèi)外資本市場(chǎng)情況，在股東大會(huì)決議有效期內(nèi)（即經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)之日起24個(gè)月或同意延長(zhǎng)的其他期限）擇機(jī)完成本次發(fā)行上市。

作為消費(fèi)電子領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，且長(zhǎng)期深度綁定蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈，藍(lán)思科技被外界與立訊精密、歌爾股份合稱為“果鏈三巨頭”。

“果鏈三巨頭”之一的赴港IPO無(wú)疑引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。據(jù)市場(chǎng)消息，藍(lán)思科技計(jì)劃最快于2025年7月、8月完成港股IPO，預(yù)計(jì)發(fā)行的H股股數(shù)為不超過(guò)發(fā)行后總股本的7%，計(jì)劃籌資10億至15億美元。

成立于2003年的藍(lán)思科技，2015年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，如今在A股上市已滿10周年，最新市值超1300億元。公司由湖南女首富周群飛一手創(chuàng)立，周群飛憑借一塊玻璃書(shū)寫(xiě)了創(chuàng)業(yè)逆襲的傳奇，從普通打工妹成功蛻變成執(zhí)掌千億企業(yè)的“玻璃女王”。如今，周群飛將帶領(lǐng)藍(lán)思科技再次踏上新的征程，有望在香港敲響上市的鐘聲。而藍(lán)思科技所在地湖南長(zhǎng)沙，也有望再收獲一個(gè)千億IPO。

藍(lán)思科技此次赴港上市，不僅是為了籌集資金，更是為了加速海外生產(chǎn)基地建設(shè)，優(yōu)化全球供應(yīng)鏈布局，借助國(guó)際資本市場(chǎng)的力量推動(dòng)全球化戰(zhàn)略的實(shí)施。同時(shí)，H股上市還將為藍(lán)思科技帶來(lái)雙重估值紅利，進(jìn)一步提升其國(guó)際品牌形象和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在資本市場(chǎng)的聚光燈下，藍(lán)思科技的赴港IPO無(wú)疑是今年港股市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。隨著越來(lái)越多的內(nèi)地龍頭企業(yè)選擇登陸港股市場(chǎng)，一場(chǎng)“A+H”上市潮正在香港這座東方之珠上演。而藍(lán)思科技作為消費(fèi)電子領(lǐng)域的巨頭，其在港股的表現(xiàn)無(wú)疑將備受矚目。

藍(lán)思科技的故事，內(nèi)核實(shí)則為一部關(guān)于創(chuàng)始人周群飛的“大女主奮斗史”。

周群飛的起點(diǎn)并不高，甚至可以說(shuō)是滿是荊棘。1970年，她出生于湖南湘鄉(xiāng)的一個(gè)貧困山村，5歲時(shí)母親不幸離世，父親因意外雙目失明，生活的重?fù)?dān)早早地落在了周群飛稚嫩的肩上。為了生計(jì)，15歲的周群飛在讀完初二后，毅然輟學(xué)，加入了南下打工的浪潮。

常有湖南網(wǎng)友在網(wǎng)上留言，“湖南人的成人禮就是一張通往廣東的車票”。當(dāng)時(shí)的周群飛也不例外，一張車票載著她快速駛向遠(yuǎn)方的大人世界。

來(lái)到深圳后，周群飛先是在親戚的安排下在建筑工地守了四個(gè)月的活動(dòng)房，之后才進(jìn)了工廠。她選擇的是一家生產(chǎn)手表玻璃的工廠“澳亞光學(xué)”，她的第一份正式工作，就是在流水線上切割打磨玻璃。

誰(shuí)也沒(méi)想到，一小塊玻璃竟在那時(shí)便與日后“玻璃大王”周群飛結(jié)下不解之緣，甚至在日后會(huì)徹底改變她的人生軌跡，并助推其登頂女首富寶座。

并非大工廠的澳亞光學(xué)，生活條件簡(jiǎn)陋，但周群飛從未對(duì)此有過(guò)埋怨，彼時(shí)小小的她眼光早已不拘泥于眼前，而是被工廠附近不遠(yuǎn)的深圳大學(xué)所吸引。于是她用省吃儉用的錢(qián)報(bào)了名，開(kāi)始讀夜校，如饑如渴地學(xué)習(xí)文化知識(shí)。

在澳亞光學(xué)打工的那幾年，周群飛早早展現(xiàn)出了超乎常人的勤奮與聰慧。短短四年時(shí)間，她不僅成為工廠的主管，還在工作之余上夜校、讀會(huì)計(jì)、學(xué)電腦，自學(xué)掌握了絲網(wǎng)印刷技術(shù)。而這些技能，如同一顆顆希望的種子，在她的心中悄然生根發(fā)芽。

命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在1990年。當(dāng)時(shí)，周群飛所在的澳亞光學(xué)加工廠正準(zhǔn)備擴(kuò)建擴(kuò)產(chǎn)，然而老板楊達(dá)成卻因?qū)η熬暗拿悦：蛽?dān)憂，準(zhǔn)備撤資停工。得知這一消息的周群飛，沒(méi)有絲毫猶豫，她找到老板，堅(jiān)定地說(shuō)：“這個(gè)廠你給我，盤(pán)不活損失算我的，盤(pán)活了工資你看著給?！?/p>

接手工廠后，周群飛運(yùn)用所學(xué)的絲網(wǎng)印刷技術(shù)，在手表玻璃上印字和圖案。這種創(chuàng)新模式的產(chǎn)品在市場(chǎng)上極為罕見(jiàn)，迅速被一搶而空。隨著技術(shù)的不斷改進(jìn)，周群飛經(jīng)營(yíng)的工廠成為整個(gè)公司收益最好的廠子。

后來(lái)，公司管理層的內(nèi)斗日益嚴(yán)重，最終周群飛選擇離開(kāi)，帶著僅有的2萬(wàn)元積蓄開(kāi)始了自己的創(chuàng)業(yè)之路。

在巨大的資金壓力下，她召集家人，租下一間民房，以家庭作坊式的小工廠開(kāi)始了玻璃的絲網(wǎng)印刷業(yè)務(wù)。憑借著一股不服輸?shù)膭蓬^，一年下來(lái)，周群飛竟賺得了幾十萬(wàn)利潤(rùn)，公司規(guī)模也逐漸擴(kuò)大。

2001年則是周群飛另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。當(dāng)時(shí)在一場(chǎng)朋友聚會(huì)上，老友接到一筆TCL翻蓋手機(jī)面板設(shè)計(jì)的訂單，他第一時(shí)間想到周群飛，而這也徹底扭轉(zhuǎn)了公司原只做手表玻璃加工的業(yè)務(wù)主線。

彼時(shí)的周群飛其實(shí)并未開(kāi)發(fā)手機(jī)玻璃技術(shù)，但憑借敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)和勇于嘗試的精神，她迅速將手表玻璃工藝應(yīng)用到手機(jī)上，經(jīng)過(guò)多次嘗試與失敗后，終于研發(fā)成功，趕制出這批手機(jī)玻璃產(chǎn)品，也由此誕生了全球第一款使用玻璃屏幕的手機(jī)（TCL3188）。

這一壯舉，不僅打破了有機(jī)玻璃屏的壟斷，開(kāi)啟了國(guó)產(chǎn)手機(jī)屏幕玻璃屏的升級(jí)換代，更讓周群飛進(jìn)入了手機(jī)玻璃領(lǐng)域，成為這一領(lǐng)域的開(kāi)拓者。

2003年，周群飛用技術(shù)和設(shè)備入股，與人合伙成立了藍(lán)思科技，主攻手機(jī)防護(hù)視窗玻璃。然而，開(kāi)局并不順利，合伙人及時(shí)抽身，撤回資金，藍(lán)思科技面臨破產(chǎn)危機(jī)。但命運(yùn)似乎總垂青于努力的人，一筆國(guó)際大訂單將藍(lán)思科技從懸崖邊緣拉回。2004年，摩托羅拉找到周群飛，要求手機(jī)玻璃在一定高度垂直下落不能破碎。周群飛經(jīng)過(guò)幾個(gè)日夜的研發(fā)和嘗試，成功接下這筆訂單。第一批供貨大獲成功，三星、諾基亞、HTC等國(guó)際手機(jī)品牌紛紛加入合作，藍(lán)思科技一躍成為行業(yè)焦點(diǎn)。

此后，隨著以iPhone為代表的智能觸屏手機(jī)興起，玻璃技術(shù)研究深入的藍(lán)思科技成為iPhone手機(jī)的主要供應(yīng)商。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，蘋(píng)果作為藍(lán)思科技的最大客戶，憑借其全球領(lǐng)先的手機(jī)銷量，助力藍(lán)思科技在手機(jī)防護(hù)玻璃領(lǐng)域做到行業(yè)第一。

2015年3月18日，藍(lán)思科技在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，上市當(dāng)天股價(jià)暴漲，隨后8天更是一字漲停，市值突破千億。同年10月，《2015胡潤(rùn)女富豪榜》發(fā)布，周群飛以500億元財(cái)富登頂內(nèi)地“女首富”，成為胡潤(rùn)女富豪榜發(fā)布十年來(lái)中國(guó)誕生的第四位女首富。

至此，從“打工妹”到“女首富”，周群飛用30年的奮斗書(shū)寫(xiě)了一段中國(guó)制造業(yè)的傳奇。

談及藍(lán)思科技，“果鏈”企業(yè)是如何也繞不過(guò)的話題。

2006年，蘋(píng)果決定在第一代iPhone上采用玻璃面板，而非傳統(tǒng)的塑料材質(zhì)。當(dāng)時(shí)，全球范圍內(nèi)能勝任玻璃大屏幕生產(chǎn)的廠商寥寥無(wú)幾。藍(lán)思科技憑借其在玻璃加工領(lǐng)域的深厚技術(shù)儲(chǔ)備，成為蘋(píng)果的合作伙伴。

事后，蘋(píng)果COO杰夫?威廉姆斯回憶2006年代初iPhone時(shí)的一些細(xì)節(jié)時(shí)說(shuō)，“我們最后一分鐘才決定用玻璃取代硬涂層塑料材質(zhì)做屏幕蓋板，那段時(shí)間在中國(guó)，看到供應(yīng)商們努力做一些以前從未做過(guò)的事情，真是太棒了。在玻璃上鑿洞，加固，然后生產(chǎn)出來(lái)玻璃面板，至此為全世界的手機(jī)制造奠定了基礎(chǔ)?！?/p>

威廉姆斯口中的供應(yīng)商正是藍(lán)思科技。這一年，率先采用CNC加工玻璃的藍(lán)思科技，獨(dú)創(chuàng)超聲波鉆孔技術(shù)，并獨(dú)家開(kāi)發(fā)油墨，獲得蘋(píng)果的認(rèn)可，成為蘋(píng)果在大陸的第一批供應(yīng)商。

從第一代iPhone開(kāi)始，藍(lán)思科技幾乎參與了蘋(píng)果每一代、每一款新產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，包括iPhone、iPad、AppleWatch、Mac和AppleVisionPro等。在合作過(guò)程中，藍(lán)思科技為蘋(píng)果提供了高品質(zhì)的玻璃面板、后蓋玻璃等關(guān)鍵部件，并不斷推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，如在iPhone后蓋玻璃組裝產(chǎn)線上的保壓工站，實(shí)現(xiàn)了雙溫度保壓，提升了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。

藍(lán)思科技對(duì)蘋(píng)果的依賴并非沒(méi)有收獲。

2016年，當(dāng)iPhone銷量出現(xiàn)自2007年發(fā)行以來(lái)的首次下滑時(shí)，藍(lán)思科技來(lái)自蘋(píng)果的營(yíng)收也同比減少了30.80%，導(dǎo)致公司上市以來(lái)首次出現(xiàn)年?duì)I收負(fù)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，藍(lán)思科技此后多年難以擺脫“成也果鏈，敗也果鏈”的桎梏。

2018—2021年，蘋(píng)果一直是藍(lán)思科技的第一客戶，營(yíng)收貢獻(xiàn)占比分別為46.97%、43.07%、54.97%、66.49%，其中，2020年對(duì)蘋(píng)果公司銷售額突破200億元，占比大幅提升12個(gè)百分點(diǎn)，一年后馬上就突破300億，貢獻(xiàn)度再提升11個(gè)百分點(diǎn)。換言之，藍(lán)思科技幾乎2/3的營(yíng)收都依賴于蘋(píng)果這家手機(jī)巨頭。

隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅改善，藍(lán)思科技順勢(shì)拋出一份再融資方案，于2021年1月增發(fā)5.90億股，共募集資金150億元。募資到手后，藍(lán)思科技的業(yè)績(jī)持續(xù)向好。

藍(lán)思科技2021年財(cái)報(bào)顯示，公司該年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收452.86億元，同比增長(zhǎng)22.6%，凈利潤(rùn)只有20.88億元，同比下降57.36%，同樣超過(guò)“腰斬線”。對(duì)此，藍(lán)思科技給出的理由有很多，包括人力成本上升、研發(fā)項(xiàng)目增加、新園區(qū)運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈波動(dòng)、疫情、限電等綜合因素。

與此同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)于藍(lán)思科技的態(tài)度也與蘋(píng)果訂單高度掛鉤，每次外界傳出被蘋(píng)果砍單消息都會(huì)給藍(lán)思科技股價(jià)帶來(lái)巨大沖擊。

這種業(yè)績(jī)的起伏不定，也讓藍(lán)思科技意識(shí)到過(guò)度依賴蘋(píng)果的風(fēng)險(xiǎn)，并促使公司開(kāi)始尋求業(yè)務(wù)多元化。

近年來(lái)，藍(lán)思科技在堅(jiān)守主業(yè)外，也通過(guò)不斷加深垂直整合，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓寬。在新能源汽車領(lǐng)域，藍(lán)思科技已與特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、比亞迪等眾多國(guó)內(nèi)外知名汽車品牌建立合作關(guān)系。在人形機(jī)器人領(lǐng)域，藍(lán)思科技與智元機(jī)器人公司合作生產(chǎn)的靈犀X1人形機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品已成功批量交付。此外，藍(lán)思科技還與AI交互領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)杭州靈伴科技達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，加速布局AI智能終端領(lǐng)域。

在湖南近日召開(kāi)的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上，周群飛直言，“未來(lái)，藍(lán)思科技會(huì)繼續(xù)聚焦主業(yè)，深耕消費(fèi)電子、智能汽車，積極拓展AI智能終端、機(jī)器人、元宇宙智能設(shè)備等新興市場(chǎng)，持續(xù)加大研發(fā)投入?！?/p>

盡管如此，蘋(píng)果目前仍是藍(lán)思科技的最大客戶，2023年蘋(píng)果訂單占公司總營(yíng)收的比重仍高達(dá)57.83%。對(duì)比來(lái)看，藍(lán)思科技除蘋(píng)果外前五大客戶的營(yíng)收占比分別為15.55%、3.63%、3.58%、2.51%，合計(jì)25.27%，不及蘋(píng)果一半。換言之，短期內(nèi)，藍(lán)思科技仍無(wú)法擺脫與蘋(píng)果的“捆綁”。

不過(guò)，從最初的緊密合作，到因市場(chǎng)波動(dòng)面臨挑戰(zhàn)而開(kāi)始多元化布局，藍(lán)思科技與蘋(píng)果的關(guān)系也在不斷演變。未來(lái)，隨著AI技術(shù)的普及和新能源汽車市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)，藍(lán)思科技也有望在新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更大突破，逐步擺脫對(duì)蘋(píng)果的依賴，開(kāi)啟新的增長(zhǎng)篇章。

正在籌備“A+H”股的巨頭，顯然不止藍(lán)思科技。

最新一幕就發(fā)生在近日，3月25日，寧德時(shí)代取得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際司出具的境外發(fā)行上市備案通知書(shū)，值得注意的是，項(xiàng)目從備案受理至獲得備案通知書(shū)僅耗時(shí)25天，創(chuàng)近年來(lái)境外發(fā)行備案最快紀(jì)錄之一，而這也標(biāo)志著寧德時(shí)代港股上市進(jìn)程正順利推進(jìn)。

在目光瞄準(zhǔn)港交所的“寧王”之前，還有海天味業(yè)、均勝電子、恒瑞醫(yī)藥、三花智控、江波龍、先導(dǎo)智能、晶澳科技等A股企業(yè)。

在龍頭們計(jì)劃赴港IPO之際，港交所早有令人矚目的“A+H”案例珠玉在前。

3月10日，赤峰黃金登陸香港交易所，成為今年首家“A+H”公司；2024年9月，美的集團(tuán)在港交所上市，按發(fā)行價(jià)54.8港元/股以及在港股公開(kāi)發(fā)售4.92億股計(jì)算，美的集團(tuán)在港股公開(kāi)募資金額高達(dá)270億港元，刷新了港股2024年內(nèi)規(guī)模最大IPO；同在2024年11月，順豐控股成功在港股上市，成為2024年港股僅次于美的的第二大IPO。

除了“A+H”企業(yè)外，近年赴港上市潮中還有大批為“A轉(zhuǎn)H”企業(yè)。

以近幾個(gè)月數(shù)據(jù)為例，傲基股份、晶科電子、國(guó)富氫能、夢(mèng)金園、重塑能源、毛戈平、佑駕創(chuàng)新、越疆科技等港股上市公司，均為“A轉(zhuǎn)H”企業(yè)。

除了成功IPO的，還在港股排隊(duì)IPO的企業(yè)，也有不少是主動(dòng)撤回A股申請(qǐng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所的。像周六福，2023年11月終止深交所主板IPO，在2024年6月提交了港交所IPO申請(qǐng)；在2024年6月科創(chuàng)板IPO終止的長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)在11月向港交所遞表；在2024年12月遞表港交所的軒竹生物，則在同年5月終止了科創(chuàng)板IPO……凡此種種，不勝枚舉。

毫無(wú)疑問(wèn)，無(wú)論是“A+H”，抑或“A轉(zhuǎn)H”，企業(yè)背后的考量都是多面且復(fù)雜的。

首先，自2023年8月起，為了維持資本市場(chǎng)的供需平衡，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO市場(chǎng)采取了更為審慎的態(tài)度，加強(qiáng)了對(duì)IPO申請(qǐng)的審核，導(dǎo)致A股上市門(mén)檻提高，IPO節(jié)奏相應(yīng)減慢。

在此背景下，A股市場(chǎng)的新股發(fā)行預(yù)期持續(xù)降低，尤其是對(duì)于那些業(yè)績(jī)和穩(wěn)定性尚未達(dá)到A股標(biāo)準(zhǔn)的科創(chuàng)型企業(yè)，轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)成為它們籌集資金的有效途徑，同時(shí)也為投資機(jī)構(gòu)提供了更多的退出機(jī)制。

其次，監(jiān)管層的政策扶持也是一個(gè)重要因素。2024年4月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，證監(jiān)會(huì)基于此文件，與香港方面加強(qiáng)合作，推出五項(xiàng)措施以優(yōu)化滬深港通機(jī)制，并助力香港提升其國(guó)際金融中心的地位，推動(dòng)兩地資本市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展。其中提到一項(xiàng)便是“支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市”。

與此同時(shí)，從市場(chǎng)需求來(lái)看，隨著中國(guó)企業(yè)國(guó)際化布局的加速和全球資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)需要更多元化的融資渠道和更廣闊的國(guó)際市場(chǎng)。

赴境外上市是境內(nèi)企業(yè)國(guó)際化、規(guī)范化發(fā)展的重要途徑之一，有利于企業(yè)利用外資發(fā)展，優(yōu)化公司現(xiàn)代化治理水平，更好融入全球經(jīng)濟(jì)。港股市場(chǎng)作為一個(gè)國(guó)際金融中心，具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和吸引力，能夠滿足這些企業(yè)的需求。

港交所主席唐家成近日對(duì)外表示，“香港作為亞洲領(lǐng)先國(guó)際金融中心，可促進(jìn)國(guó)際連通，提供穩(wěn)定的全球金融生產(chǎn)力，并期望今年IPO排名提升?！?/p>

展望未來(lái)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為赴港上市的A股企業(yè)數(shù)量還會(huì)繼續(xù)增加。據(jù)瑞銀證券預(yù)判，到2025年將有超過(guò)30家A股公司在港上市，其中大部分將是大型企業(yè)。隨著港股市場(chǎng)的不斷優(yōu)化和國(guó)際影響力的提升，相信會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)和機(jī)構(gòu)在這波港交所的小高潮中得償所愿，實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展和突破。

眼下，不妨期待女首富帶隊(duì)赴港IPO戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾巍?/p>

來(lái)源：36氪