隨著今年退市新規(guī)的全面實施，上市公司若觸及重大信息披露違法或財務造假等情形，將立即面臨退市風險警示，特別是被*ST處理后，其退市風險將大幅攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，年內(nèi)已有22家上市公司發(fā)布股票交易被實施退市風險警示的相關(guān)公告，相比去年同期的3家，這一數(shù)量顯著增長。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，退市風險警示數(shù)量增多的原因主要是由于退市新規(guī)的嚴格執(zhí)行、財務指標動態(tài)趨嚴以及監(jiān)管主動“排雷”。這釋放出嚴監(jiān)管的信號，通過“應退盡退”和精準打擊違法違規(guī)行為，推動市場優(yōu)勝劣汰。

重大違法類退市風險

占比較大

上述22家上市公司中，12家由未被實施任何風險警示到被ST或*ST，3家由ST調(diào)整為*ST，還有7家被疊加實施其他風險警示。

中國銀行研究院研究員吳丹表示，今年以來，監(jiān)管層對上市公司財務造假等違規(guī)行為的查處力度進一步加大，集中嚴打了一批涉及重大財務舞弊、虛假記載的A股上市企業(yè)，采取標識ST或*ST等嚴厲措施，以強化風險警示、保護投資者權(quán)益。

據(jù)了解，上述22家退市風險類型中，9家涉及重大違法類退市風險，占比較大。例如，*ST東方因重大信息披露違法受到中國證監(jiān)會行政處罰。此外，還有5家公司涉及規(guī)范性退市風險，5家公司涉及其他類型退市風險，3家公司涉及財務型退市風險。

田利輝表示，修訂的股票上市規(guī)則新增對財務造假行為的約束，明確上市公司因財務造假被行政處罰但未達重大違法退市標準的將被實施ST，目前已有多家因此被警示。同時，退市標準進一步細化，包括財務數(shù)據(jù)不達標、資金占用、內(nèi)部控制缺陷等，觸發(fā)風險警示的情形更全面。此外，監(jiān)管層加大對信息披露違規(guī)、資金占用等行為的查處力度，并向市場提前釋放風險信號。

盡管上市公司被ST后面臨較大的退市風險，但個別問題整改高效的企業(yè)也有望“摘帽”。今年以來，已有1家公司由ST成功蛻變至不再被給予任何風險警示，1家公司由*ST調(diào)整為ST。如新疆浩源通過完善內(nèi)部控制管理制度，成功“摘帽”。

國浩律師事務所資本市場業(yè)務委員會暨法律研究中心主任、國浩律師（上海）事務所合伙人劉維表示，對于已經(jīng)被風險警示的上市公司，應積極尋找并購重組機會，并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以擺脫企業(yè)經(jīng)營困境。

A股投資生態(tài)

發(fā)生積極改變

在監(jiān)管利劍高懸之下，“退市警報”頻頻鳴響，當前A股投資生態(tài)正發(fā)生積極改變，今年已有數(shù)家公司因觸及退市指標而終止上市并摘牌。

從今年觸及退市指標的公司來看，*ST大藥（大理藥業(yè)股份有限公司）在市值持續(xù)低于5億元，與2024年營收、利潤等經(jīng)營數(shù)據(jù)無實質(zhì)性改善的背景下，公司成為了A股市場上極少數(shù)同時觸發(fā)財務類退市、交易類退市情形的樣本公司，于3月21日終止上市并摘牌。

退市卓朗（天津卓朗信息科技股份有限公司）因曾連續(xù)5年財務造假觸發(fā)股票上市規(guī)則規(guī)定的重大違法強制退市情形于3月6日終止上市暨摘牌。

*ST美訊（國美通訊設備股份有限公司）、*ST博信（江蘇博信投資控股股份有限公司），則因公司股票連續(xù)20個交易日的每日收盤總市值均低于5億元，符合股票上市規(guī)則第9.2.1條第（五）項規(guī)定的股票終止上市情形。

吳丹稱，隨著新“國九條”等新規(guī)落地和退市機制的日漸完善，A股市場的投資生態(tài)和估值邏輯已悄然發(fā)生重大變化，買殼、炒殼等價值意義已不在，市場正在逐步回歸價值投資本源。

展望未來，吳丹表示，在“應退盡退”的嚴監(jiān)管導向下，不具備持續(xù)經(jīng)營能力、擾亂市場秩序的企業(yè)將被加速出清，資本市場優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)加速形成。唯有合規(guī)經(jīng)營、具備核心競爭力的企業(yè)才能在市場中立足，而投資者也應更加關(guān)注企業(yè)基本面，以適應新的市場環(huán)境。

田利輝認為，A股退市將呈現(xiàn)常態(tài)化、多元化。隨著法律法規(guī)的健全和技術(shù)手段的進步，退市流程將更加順暢快捷，多元化退市標準將更加全面適用。借鑒國際成熟市場的經(jīng)驗，A股退市制度有望在保障投資者權(quán)益的同時，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進技術(shù)手段進行實時監(jiān)測預警，提高退市決策的準確性和及時性。

（來源：證券日報）