今年A股市場定增明顯回暖。

2025年一季度尚未結(jié)束，定增募資已破千億規(guī)模，讓市場嗅到了猶如2015年定增黃金時代開啟時的味道。

但業(yè)內(nèi)人士指出，這次定增“盛宴”和過去已有本質(zhì)區(qū)別——錢不再滿天飛，而是精準投向特定領(lǐng)域，如新質(zhì)生產(chǎn)力。

定增回暖

自2024年四季度以來，隨著“924行情”展開，定增開始回暖。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，100家上市公司僅僅定增募資1194.85億元。

不過此后，定增逐步回暖。2024年四季度，39家上市公司通過定增募資535.67億元。

到了2025年一季度，定增開始熱起來。Wind數(shù)據(jù)顯示，33家上市公司通過定增實現(xiàn)募資1132.54億元，規(guī)模同比2024年同期的662.08億元激增71%，是2024年全年1546.27億元的73%，創(chuàng)2022年以來單季度峰值，資本集聚效應(yīng)遠超市場預(yù)期。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月24日，以定增股份上市日為統(tǒng)計口徑，2024年四季度以來，已有77個定增項目落地，A股定增市場實際募資額已達1668.21億元。按照最新收盤價計算，在這些落地的定增項目中，以后復(fù)權(quán)口徑統(tǒng)計（下同），有67個項目目前處于浮盈狀態(tài)，占比接近九成。

值得一提的是，定增市場復(fù)蘇的一個重要信號開始越來越明顯，2024年四季度以來落地的定增項目中，百億級定增項目在增加。按照實際募資額統(tǒng)計，今年以來已有4家上市公司完成百億級定增，分別是國聯(lián)民生315億元、中航成飛174億元、中國核電140億元、國泰君安100億元。

例如，今年1月初，國聯(lián)民生公告完成定增26.4億股，發(fā)行價為11.17元/股，實際募資總額為294.92億元，用于購買民生證券99.26%股份。在完成定增后，公司簡稱自2月14日起正式由“國聯(lián)證券”更名為“國聯(lián)民生”。此后，3月3日晚，國聯(lián)民生證券發(fā)布公告，披露了特定對象發(fā)行股票募集配套資金的完成情況，發(fā)行價格為9.59元/股，發(fā)行數(shù)量約為2.09億股，募集資金總額為20億元。扣除各項發(fā)行費用，實際募集資金凈額為19.71億元。今年兩次定增使國聯(lián)民生募資總額達到315億元。

對于定增，學會看“機構(gòu)底牌”很重要。

其中，公募參與度是其中一個重要指標。

根據(jù)公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月24日，2025年以來共有12家公募機構(gòu)參與到17家A股上市公司定增，合計獲配金額55.89億元，按3月24日收盤價計算，合計浮盈金額達14.00億元。

其中，財通基金年內(nèi)獲配定增金額18.45億元，浮盈5.11億元。

除了公募機構(gòu)之外，私募證券管理人參與A股定增市場也表現(xiàn)亮眼。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，2025年以來已有17家私募證券管理人通過旗下產(chǎn)品參與了11家A股上市公司的定向增發(fā)，累計獲配金額達9.80億元。以3月19日收盤價計算，這些私募證券管理人的定增投資已實現(xiàn)5.86億元的賬面浮盈。

排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華認為，“在未來定增市場，機構(gòu)投資者憑借其專業(yè)的投資能力和資金實力，將繼續(xù)在定增市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，這也有助于提升定增市場的穩(wěn)定性?！?/span>

資金涌向硬科技等賽道

近10年來，定增市場幾經(jīng)曲折。

有業(yè)內(nèi)人士介紹，2015年—2017年是定增的黃金時代，每年融資金額都破萬億元，2016年更是沖到1.69萬億元的巔峰；但2021年—2024年，政策收緊后定增市場急轉(zhuǎn)直下，定增家次和金額腰斬。

回首最近一輪低谷時的定增市場，2023年8月，證監(jiān)會發(fā)布《統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，要求相關(guān)監(jiān)管“從嚴從緊”，此后，2024年全年定增規(guī)模跌到1730.52億元，創(chuàng)近幾年新低。

但到了2024年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》等文件，并購重組和定增的閘門放松，此后定增市場回暖。到了2025年首季，定增市場明顯熱起來，單季度規(guī)模破千億元。

資深投行人士王驥躍認為，2024年四季度以來定增市場規(guī)?；厣闹饕蚴?，“市場回暖，在市場活躍下，股價上來了，定增就有了窗口期。”

劉有華也指出，2025年以來定增市場規(guī)模顯著回暖，主要得益于以下兩方面因素：一是市場行情回暖提振了投資者信心，公募基金、保險資金、社保基金等機構(gòu)投資者積極參與，市場活躍度顯著提升；二是政策支持力度加大，近年來一系列優(yōu)化再融資環(huán)境的政策相繼出臺，為定增市場的健康發(fā)展提供了有力支撐。

業(yè)內(nèi)人士介紹，上市公司定增主要目的涵蓋項目融資、配套融資、收購資產(chǎn)、補充流動性等。

值得一提的是，年內(nèi)超1000億定增募資額并不是平均分配。業(yè)內(nèi)人士指出，從行業(yè)來看，今年定增資金明顯涌向三個方向：“國家隊”主導(dǎo)的重資產(chǎn)行業(yè)、硬科技賽道、部分急需輸血的傳統(tǒng)企業(yè)。

比如，中國核電今年140億元定增計劃押注核電站，戰(zhàn)略投資者清一色“國家隊”，全國社?；鸢鼒稣J購，包括大股東20億元和社?；?20億元。

而佰維存儲，這是一家做存儲芯片的公司，今年年初拋出19億元定增計劃，全部投向晶圓級先進封測項目，走的是硬科技賽道。

也有傳統(tǒng)企業(yè)靠定增“續(xù)命”，比如廈門象嶼，這是一家做供應(yīng)鏈服務(wù)的公司，今年初通過定增募資32億元，其中20億元用來還債，12億元補充流動資金。

對此，劉有華表示，“隨著全球科技創(chuàng)新的加速，定增市場將更加關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和人工智能等高科技領(lǐng)域，因為這些領(lǐng)域不僅能給投資者帶來較高的回報預(yù)期，同時也符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向?！?/span>

而對于后市，王驥躍認為，只要市場穩(wěn)定，定增市場就會持續(xù)活躍。他認為對于定增投資的重點要看公司本身的質(zhì)量。

“隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和市場信心的恢復(fù)，企業(yè)融資需求的增加，定增市場規(guī)模有望迎來持續(xù)回升。”劉有華說。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）