上周，市場(chǎng)震蕩調(diào)整，但油氣資源、黃金股相關(guān)ETF逆市上漲。A股ETF繼續(xù)出現(xiàn)資金“撤退”情況。中證A500、滬深300等寬基指數(shù)ETF成交額放大的同時(shí)，大量資金凈流出。跌幅居前的科創(chuàng)板、恒生科技、人工智能、芯片相關(guān)ETF卻被資金“越跌越買”。與此同時(shí)，消費(fèi)、證券、地產(chǎn)等低估值板塊的ETF也出現(xiàn)資金凈流入。

受地緣局勢(shì)和供需預(yù)期影響，石油股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，油氣資源相關(guān)ETF逆市上漲。此外，受黃金價(jià)格創(chuàng)新高帶動(dòng)，相關(guān)黃金企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期提升導(dǎo)致股價(jià)上漲，黃金股ETF漲幅居前。從成交額來看，中證A500ETF成交額領(lǐng)先，跟蹤中證A500指數(shù)的ETF成交額接近1200億元；其次是滬深300ETF，成交額合計(jì)超過380億元。整體來看，大中盤風(fēng)格指數(shù)的ETF成交更為活躍。

此外，上周港股市場(chǎng)成交活躍，跟蹤恒生科技、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50、港股通互聯(lián)網(wǎng)等指數(shù)的ETF成交額均達(dá)到數(shù)百億元級(jí)別。其中，中概互聯(lián)網(wǎng)ETF連續(xù)多周進(jìn)入ETF成交額前十名，上周成交額達(dá)到220億元。此外，跟蹤香港證券指數(shù)的香港證券ETF成交額也超過200億元。

從資金流向來看，上周A股ETF繼續(xù)出現(xiàn)凈流出，合計(jì)凈流出103億元，3月以來凈流出額超過360億元。滬深300、中證A500、中證1000等寬基指數(shù)ETF凈流出最多。跟蹤科創(chuàng)板50、恒生科技、港股通科技、CS人工智能、科創(chuàng)芯片等成長(zhǎng)風(fēng)格的ETF被資金“越跌越買”，人工智能ETF上周凈流入4.5億元，最新規(guī)模已超過155億元。此外，跟蹤證券公司、恒生消費(fèi)、中證全指房地產(chǎn)等藍(lán)籌風(fēng)格指數(shù)的ETF也逆市出現(xiàn)資金凈流入。

上周，市場(chǎng)波動(dòng)較大，行業(yè)分化明顯，家電板塊表現(xiàn)較好，TMT板塊跌幅居前。中庚基金認(rèn)為，一方面相關(guān)政策提及加大消費(fèi)品以舊換新的支持力度；另一方面，今年大面積推廣DeepSeek后，對(duì)家電行業(yè)的賦能較為突出，目前家電行業(yè)“AI+”已成為標(biāo)配，投資者對(duì)家電行業(yè)未來的發(fā)展有了更多的期待。對(duì)于TMT板塊表現(xiàn)較差，中庚基金認(rèn)為，主要原因是之前市場(chǎng)對(duì)部分互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司的預(yù)期較高，導(dǎo)致財(cái)報(bào)落地后出現(xiàn)資金凈流出。

上周五，A股單日調(diào)整幅度相對(duì)較大。永贏基金認(rèn)為，市場(chǎng)趨勢(shì)受內(nèi)外多方面因素影響，第一，中概股科技龍頭跌幅較大，對(duì)A股情緒有傳導(dǎo)效應(yīng)；第二，部分龍頭企業(yè)算力領(lǐng)域資本開支指引略低于市場(chǎng)預(yù)期，壓制了科技領(lǐng)域的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好；第三，股指期貨交割日往往會(huì)放大單日市場(chǎng)波動(dòng)。展望后市，大盤可能從此前的震蕩向上逐步轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩，前期表現(xiàn)較強(qiáng)的科技板塊再度上行可能需等待新的催化因素。

永贏基金表示，市場(chǎng)向下空間有限，可能呈現(xiàn)高位小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。消費(fèi)方面，“以舊換新”擴(kuò)容，預(yù)計(jì)整體消費(fèi)維持韌性表現(xiàn)。地產(chǎn)方面，部分一線城市房?jī)r(jià)存在企穩(wěn)預(yù)期。與此同時(shí)，海外擾動(dòng)因素有限，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，潛在關(guān)稅影響已多次被市場(chǎng)定價(jià)，整體而言市場(chǎng)無明顯向下風(fēng)險(xiǎn)。配置方向上，在國(guó)產(chǎn)算力數(shù)據(jù)中心、機(jī)器人為雙主線的成長(zhǎng)科技板塊已經(jīng)累積較高漲幅的背景下，后市可能出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性變化，細(xì)分領(lǐng)域輪動(dòng)可能加速。近期強(qiáng)勢(shì)的科技成長(zhǎng)板塊不宜盲目追高、可能更適合逐步兌現(xiàn)收益、等待新的催化因素開啟新一輪機(jī)會(huì)。

來源：中國(guó)證券報(bào)