在年報窗口期到來之際，基金經理逐漸變得謹慎，即便新基金在認購踴躍的情況下，也在耐心等待入場機會。多位基金經理認為，今年股票市場行情向好趨勢已定，但基于尋找確定性的機會以及規(guī)避年報業(yè)績風險，機構資金大規(guī)模進場預計會等到基金重倉股業(yè)績披露完畢，也就是在3月底之后。

可以看到，在以人工智能為代表的科技賽道股票不斷飛漲的過程中，新基金在入場時機的選擇上保持了最大的克制。許多基金經理意識到，新基金的募集突然變得容易起來，許多新產品的首發(fā)規(guī)模超過以往，但或許正因為新發(fā)市場的情緒高漲，令基金經理對市場保持了更多謹慎，在建倉策略上拒絕冒進。

3月23日，次新基金廣發(fā)同遠回報基金的凈值仍保持在1元，該基金3月6日正式成立，產品由基金經理馮漢杰管理，募集資金規(guī)模達到18.9億元，這是馮漢杰進入公募基金后募集規(guī)模最大的產品，顯示出場外資金認購公募產品的熱情上升。雖然資金入場極為踴躍，但馮漢杰在新基金的建倉策略上卻保持謹慎，這只偏股型新基金產品自成立至今，日均凈值一直處于零波動。

南方基金副總裁、首席投資官的偏債混合型新基金產品，也在今年3月18日成立，募集資金規(guī)模達23億元，這也是他自2016年以來募集資金規(guī)模最大的一次。根據該基金的募集說明書信息，這只偏債混合型基金可將最高20%的倉位投向股票市場，股票倉位還允許投資港股通名單范圍內的港股股票。不過，孫魯閩對這只新基金的建倉也保持了謹慎，當下依然按兵不動，從該基金3月18日、3月21日的凈值波動數據來看，可以看出該基金目前為空倉狀態(tài)。

此外，3月6日成立的凱石元鑫混合、3月7日成立的南華豐利量化選股以及3月11日成立的安信均衡增長等公募次新基金產品，在已披露的單日凈值數據上均顯示出空倉狀態(tài)。甚至有3月6日成立的紅利賽道基金，也并未因為紅利賽道熱度較低而迅速建倉。

數據顯示，在今年以來A股市場持續(xù)上漲的情況下，不少老基金產品年內已經吃到了不錯的反彈行情。例如，截至3月23日，鵬華基金旗下的鵬華碳中和主題基金今年以來的收益率已高達73%，今年全市場基金業(yè)績排名第一。前海開源基金旗下的前海開源嘉鑫混合、永贏基金旗下的永贏先進制造、平安基金旗下的平安先進制造分別位列年內業(yè)績的第二、第三和第四名，收益率分別為63.21%、60.56%、58.56%。

實際上，考慮到公募基金單只股票的持倉限制，基金如果想要取得超過50%的業(yè)績，那么該基金重倉的個股漲幅要遠遠超過50%才能實現(xiàn)。顯然，在這些基金重倉股還沒有披露2024年年報的情況下，基金已經有如此大漲幅，對基金經理來說，確實可以考慮保住盈利，操作上以謹慎為主。

“還未入場的機構投資者，在未來一段時間仍有充足的機會進入市場，3月底的市場更加看重確定性，尤其是2024年年報業(yè)績落地之后?！眲?chuàng)金合信基金公司首席經濟學家、基金經理魏鳳春認為，考慮到基本面落地是驅動行情的關鍵因素，科技股的財富效應演變中未來仍有重新上車、抓住變革機遇的時點和空間，市場分化因素正在3月底顯著加大。疊加股市要經受年報業(yè)績的考驗，也為下一步的分化開始積蓄力量，業(yè)績真空期的喧囂已經無法成為資產定價的依據，確定性成為機構資金配置的基本原則。

基于上述邏輯，多位基金公司人士判斷，3月底開始將有更多的資金正式進場。重倉港股的前海開源基金經理楊德龍認為，接下來港股方面可以重點關注科技互聯(lián)網公司，這些公司受益于經濟轉型，與高點相比，估值已大幅下降，仍具有較大的上漲空間。今年港股走勢比A股強勁，因為港股是一個完全開放的市場，外資從美股流出后，大量進入港股這一估值洼地。相信隨著港股的上漲，A股也會跟上。因為許多公司是A+H兩地上市，港股價格的上漲會帶動A股價格的上升。近期，A股的溢價指數出現(xiàn)回落，這表明A股與港股的溢價正在縮小，這也是一個長期趨勢，即A股與港股股價長期有收斂的趨勢。一部分投資者選擇南下購買港股，邏輯是港股相同公司的股價比A股便宜30%左右，有的甚至便宜一半。

“今年市場整體的賺錢效應較強，與過去三年相比，將有更多板塊產生投資機會?！睏畹慢堈J為，這一輪“科技?！毙星椴⒎嵌唐诔醋鳎赡苁俏磥韮傻饺晟踔粮L時間的投資主線，因此，權益類基金今年有望獲得較好的發(fā)展機會。

魏鳳春認為，年報季正是尋找確定性的窗口，可挖掘消費賽道的結構性機會，當前消費板塊呈現(xiàn)“K形分化”趨勢，平價消費與高端消費并存，兩類消費都有機會，政策支持與消費分級驅動兩類賽道差異化發(fā)展。相比而言，符合大眾消費特征的平價消費品機會更大，主要包括：寵物經濟（主糧/用品）、潮玩/IP消費（盲盒/谷子）、電動兩輪車智能化、智能家居性價比產品、大眾食品飲料（休閑零食/乳制品）、商超零售（生鮮連鎖）等；消費升級賽道的高端白酒、免稅消費、醫(yī)美、新能源汽車、高端家電、智能穿戴、黃金珠寶、高端美妝及銀發(fā)經濟，其中能夠滿足高質量供給的產品和服務具備更好的機會。

摩根士丹利基金相關人士則認為，3月底后的股市可能與前兩個月市場風格有較大區(qū)別，此前公募挖掘的主要指向了人工智能、人形機器人等高科技賽道，這些賽道的基金重倉股實現(xiàn)了短時間快速上漲。預計在年報披露完畢后，股票市場風格或變得更為均衡，消費品、醫(yī)藥、新能源、有色、軍工等具備較高性價比的賽道，可能也將出現(xiàn)機會。

來源：證券時報