隨著A股市場并購活躍度提升，并購貸款頻頻出現(xiàn)在上市公司的并購重組方案中。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年以來已有17家上市公司披露了收購資產(chǎn)擬使用并購貸款的情況，同時有55家上市公司公告了申請并購貸款授信等相關進展。

據(jù)了解，在并購重組中，申請并購貸款不僅能夠幫助上市公司快速完成收購目標資產(chǎn)，同時可以緩解短期的資金壓力。近期，國家金融監(jiān)督管理總局組織開展適度放寬科技企業(yè)并購貸款政策試點工作。多位市場人士認為，這將進一步提振并購市場，更多非盈利科技企業(yè)有望受益。

并購貸款受上市公司青睞

此前較為陌生的并購貸款，正在成為上市公司外延式發(fā)展的助推器。今年以來，并購貸款頻頻現(xiàn)身上市公司的并購交易案中，并成為重要支付方式之一。

2月27日，群興玩具發(fā)布公告稱，籌劃以現(xiàn)金收購天寬科技51%股權，且公司正在考慮并購貸款的可行性。群興玩具董事長張金成表示，國家目前大力支持科技領域的并購，一方面借助并購貸款可以增加上市公司資金籌措渠道，增強資金實力，有助于現(xiàn)金并購的順利實施；另一方面，充分利用現(xiàn)有信貸政策，有助于優(yōu)化公司財務結構。

“公司將充分利用現(xiàn)有并購政策，增加籌資渠道，減輕公司現(xiàn)金流出壓力，未來自有資金和并購貸款的比例將視后續(xù)貸款落實情況另行確定。”張金成透露。

群興玩具并非個案。今年以來，華潤三九、安孚科技、孩子王、南華儀器等披露的收購資產(chǎn)方案中均有計劃使用并購貸款。截至3月18日，今年已有17家上市公司披露了收購資產(chǎn)擬使用并購貸款的情況。

今年初，南華儀器公告稱，擬以支付現(xiàn)金的方式向佛山嘉旭等購買其所持有的嘉得力39.47%股權。公司在去年提出擬以股權受讓及增資方式收購南昌市微軻聯(lián)信息技術有限公司51%股權。據(jù)了解，南華儀器的上述兩筆收購，充分利用了并購貸款的便利性。公司擬向銀行申請并購貸款不超過7000萬元，用以支付上述兩筆并購事項的部分交易款項。

一家國有大行相關負責人表示，新“國九條”、“并購六條”等政策發(fā)布后，國內(nèi)并購市場已經(jīng)開始活躍，并購貸款正在成為上市公司必備支付工具之一。通過并購貸款的支持，上市公司可以快速收購標的資產(chǎn)，流程時間要快于發(fā)行股份等方式，更具有便利性。

據(jù)觀察，還有不少上市公司未雨綢繆，在申請授信環(huán)節(jié)增加了并購貸款事項，增強了資金使用的便利性。

3月16日，招商積余發(fā)布了申請授信額度的公告，其中并購貸款被列入其中。公司表示，在各類授信品種中，包括但不限于流動資金貸款、經(jīng)營性物業(yè)抵押貸款、并購貸款、銀行承兌匯票等綜合授信業(yè)務。

2月，安寧股份與郵儲銀行四川省分行簽訂銀企戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。在協(xié)議有效期內(nèi)，郵儲銀行將通過多元化融資渠道向公司提供不高于150億元的授信額度，用于礦產(chǎn)資源項目并購、開發(fā)、建設、運營等環(huán)節(jié)的綜合金融需求。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來，禾望電氣、川金諾等55家公司在擔保和申請授信中披露了并購貸款事宜。

成長型高科技企業(yè)有望受益

3月5日，金融監(jiān)管總局深入調(diào)研科技企業(yè)融資堵點痛點，聚焦科技企業(yè)反映的突出問題，試點適度放寬《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》部分條款，支持科技企業(yè)發(fā)展。對于“控股型”并購，試點將貸款占企業(yè)并購交易額“不應高于60%”放寬至“不應高于80%”，貸款期限“一般不超過七年”放寬至“一般不超過十年”。

廈門國際銀行上海張江支行行長徐龍宇表示，此次新政針對科技企業(yè)并購貸款的金額比例上限和貸款最長期限作出了優(yōu)化和放寬，調(diào)整的結果更加符合科技企業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，也更加符合眾多科技型企業(yè)的基本訴求，滿足了科技企業(yè)的長期性、多樣性、差異性的發(fā)展需求。調(diào)整后的政策，大大緩解了科技型企業(yè)并購初期的資金壓力，提升了資金的使用效率，同時有利于更長期項目的落地。

“此次新政更有針對性，也體現(xiàn)了發(fā)展理念的變化?！鳖Ｒ阖敹愖稍儎?chuàng)始人余東文表示，新政提高了并購貸款占比以及拉長了貸款期限，貸款期限最長可為十年，體現(xiàn)了耐心、長期、價值創(chuàng)造的特點，這意味著并購方可以減少自身資金投入的壓力。同時，并購方可以優(yōu)先考慮標的公司技術發(fā)展?jié)撡|(zhì)、而非優(yōu)先考慮短期盈利能力，讓擁有技術優(yōu)勢的成長型科技企業(yè)有望得到充分的發(fā)育與成長空間，此次政策既考慮了資本市場的穩(wěn)定，又更符合科技型企業(yè)的發(fā)展特點。

據(jù)悉，有銀行已積極響應。3月14日，建設銀行蘇州分行成功落地首個科技企業(yè)并購貸款項目，為一家科創(chuàng)板上市公司提供1.9億元并購授信并完成首筆支用，貸款占并購交易對價比例達80%，期限長達八年。

各方合力防范并購貸款風險

并購貸款新政對于銀行風險控制和上市公司的運營均提出了更高要求。

據(jù)獲悉，目前銀行科技并購貸款多半重點布局于集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等三大產(chǎn)業(yè)。

徐龍宇表示，在合規(guī)為先的前提下，銀行會設定差異化的利率定價機制，在風險可控的前提下向國家政策導向的產(chǎn)業(yè)方向傾斜。

據(jù)悉，此前廈門國際銀行已通過并購貸款服務本地半導體、生物醫(yī)藥、智慧出行等科技企業(yè)，后續(xù)將積極探索差異化發(fā)展道路，將產(chǎn)業(yè)并購和華僑金融、跨境金融場景相結合，通過科技并購貸款助力科技創(chuàng)新企業(yè)走出去、引進來雙向驅(qū)動。

不過，此前曾零星出現(xiàn)上市公司并購貸款違約現(xiàn)象。ST美谷此前公告稱，控股子公司奧美產(chǎn)投于2021年與民生銀行開展并購貸款融資業(yè)務。奧美產(chǎn)投應于2024年12月20日支付到期本金231萬元，截至公告日仍未償付，尚在協(xié)商解決方案且需履行必要的程序。

上述銀行相關負責人表示，從風險控制角度看，未來會從還款方式、利率制定及公司抵押擔保等方面控制貸款風險，在貸款條款中也可結合收購標的經(jīng)營情況制定更加符合企業(yè)發(fā)展的還款方式。

（來源：上海證券報）