牽手16年后，復星醫(yī)藥出清了其持有的和睦家醫(yī)療全部股份，這些股份由華平投資接手。3月13日，復星醫(yī)藥公告稱，其控股子公司復星實業(yè)擬以現(xiàn)金1.24億美元的對價向Calcite Gem轉(zhuǎn)讓其所持有的標的公司Unicorn II Holdings Limited的940萬股普通股。這次交易完成后，復星醫(yī)藥將不再持有標的公司的股權(quán)。

這筆交易涉及幾個主體，Calcite Gem是一家投資控股公司，由若干華平投資旗下的投資基金全資擁有。Unicorn II Holdings Limited主要資產(chǎn)系其通過其控股子公司新風醫(yī)療持有及運營的和睦家醫(yī)院和診所。復星醫(yī)藥在公告中的表述有三條：退出小股權(quán)醫(yī)療資產(chǎn)，有利于其進一步聚焦核心業(yè)務；所獲款項將用于補充其運營資金及歸還帶息債務；如交易完成，預計將為其貢獻稅后收益人民幣約6.5億元（未經(jīng)審計），實際收益貢獻以審計結(jié)果為準。

從復星醫(yī)藥這兩年的動作來看，這不是其第一次出售資產(chǎn)來補充營運資金、償還帶息債務。2024年6月，復星醫(yī)藥公告其控股子公司復星醫(yī)藥新加坡公司通過大宗交易以均價出售所持有Gland Pharma的6.01%股份，交易總對價為2.11億美元。截至2024年三季度末，復星醫(yī)藥的短期借款為186.8億元，資產(chǎn)負債率為48.64%。根據(jù)財報，復星醫(yī)藥2024年前三季度的營收為309.12億元，同比增長0.69%；歸母凈利潤為20.11億元，同比減少11.93%。

在2024年三季報中，復星醫(yī)藥表示將進一步聚焦創(chuàng)新藥和高值器械，不斷推進精益運營、降本增效和資產(chǎn)輕量化，以優(yōu)化資產(chǎn)、財務結(jié)構(gòu)，積極推動供應鏈管理和運營效率的提升、實現(xiàn)健康的經(jīng)營現(xiàn)金流。復星醫(yī)藥賣得虧不虧？本次交易對應每股單價為13.2美元，相比于標的公司2022年私有化交易每股12美元的價格，略有提升。復星醫(yī)藥稱，考慮標的公司已形成的品牌影響力、規(guī)模稀缺性等因素，價格為交易雙方協(xié)商確定。

值得注意的是，華平投資并不是新入局者，其原來也持有和睦家醫(yī)療股份，這次接手復星醫(yī)藥所持股份屬于增持。那么，華平投資為什么看好和睦家醫(yī)療？醫(yī)療健康一直是華平投資的重點方向，其在全球醫(yī)療健康領(lǐng)域擁有50多年經(jīng)驗。在中國，醫(yī)療健康也是華平投資重點關(guān)注的賽道，美中宜和醫(yī)療集團是其出手的經(jīng)典案例。

美中宜和跟和睦家醫(yī)療同屬中高端醫(yī)療市場的知名品牌，在部分業(yè)務上存在競爭關(guān)系。2013年，華平投資主動完成對美中宜和的投資，一直到2022年8月，字節(jié)跳動三次增資后實現(xiàn)了對美中宜和的100%控股，華平投資退出。華平投資合伙人、中國私募股權(quán)投資聯(lián)席總裁方敏2022年接受媒體采訪時表示，醫(yī)療服務屬于重資產(chǎn)行業(yè)，投入大、回報周期長，這要求投資人必須能沉住氣、有耐心。華平投資從投資美中宜和到最終退出，時間跨度長達十年，“在投資醫(yī)療服務方面，華平投資是不遺余力的”。

除了美中宜和，華平投資還投了腫瘤醫(yī)療服務集團海吉亞醫(yī)療、連鎖?？漆t(yī)療集團錦欣生殖、整形美容連鎖集團伊美爾，前三家均已實現(xiàn)退出。根據(jù)投資評價與內(nèi)容平臺聰明投資者2024年4月發(fā)布的署名為方敏的文章，在中國的醫(yī)療健康領(lǐng)域，華平投資累計投資160多億元，累計退出金額約270多億元，虧損率非常低。核心投資要素是穩(wěn)健，收益率超過30%。

自2021年和睦家醫(yī)療二次私有化后，其經(jīng)營狀況一直備受矚目。根據(jù)復星醫(yī)藥的公告，交易對價所對應的標的公司估值約18.81億美元，相當于標的公司2024年營業(yè)收入的4.1倍。未審計的財務數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，標的公司總資產(chǎn)為89.36億元，2024年標的公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.24億元。對應的診療數(shù)據(jù)是，和睦家醫(yī)療擁有覆蓋北京、上海、香港、廣州、深圳、天津及青島的11家醫(yī)院和24家診所，年服務患者超百萬人次。

關(guān)于這次增資的原因，經(jīng)濟觀察報聯(lián)系華平投資，未獲有效回復。在和睦家的新聞稿中，方敏表示，華平投資高度認可新風醫(yī)療/和睦家醫(yī)療所擁有的獨特優(yōu)勢以及過去幾年所取得的成績。

來源：經(jīng)濟觀察報