上周，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲格局，滬指今年以來首次站上3400點(diǎn)關(guān)口，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全周分別累計(jì)上漲1.24%、0.97%。盤面上，以白酒為代表的消費(fèi)板塊，以券商為代表的金融板塊，以有色金屬為代表的周期板塊均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

展望后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)，配置上短期仍需關(guān)注資金“高低切換”下消費(fèi)、順周期等板塊的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。中期視角來看，AI代表的科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好的格局并未改變。

資金“高低切”帶動(dòng)消費(fèi)板塊上漲

在活躍資金流動(dòng)的主導(dǎo)下，上周A股延續(xù)了“高低切換”走勢(shì)，食品飲料、商貿(mào)零售、紡織服裝、農(nóng)林牧漁、輕工制造等大消費(fèi)板塊漲幅較大。在消費(fèi)龍頭的帶領(lǐng)下，滬指出現(xiàn)突破式上漲。

對(duì)此，招商證券認(rèn)為，2025年一系列提振消費(fèi)政策有望繼續(xù)發(fā)力，消費(fèi)者信心顯著增強(qiáng)。與此同時(shí)，滬深300指數(shù)中的消費(fèi)股估值在2024年再度回落到20倍左右，估值性價(jià)比較高。并且，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴(kuò)散到消費(fèi)領(lǐng)域。

招商證券表示，3月中下旬之后，投資者應(yīng)更加聚焦業(yè)績(jī)穩(wěn)定或邊際改善、自由現(xiàn)金流持續(xù)改善的板塊和標(biāo)的。尤其需要關(guān)注消費(fèi)政策是否會(huì)超預(yù)期，以及消費(fèi)板塊的自由現(xiàn)金流改善的趨勢(shì)。

華西證券認(rèn)為，當(dāng)前A股仍處于增量政策密集出臺(tái)的窗口期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好高位運(yùn)行，后續(xù)隨著消費(fèi)領(lǐng)域政策的落地，本輪反彈行情有望向普漲演繹。

中期維度繼續(xù)看好科技主線

上周，在消費(fèi)、順周期等板塊明顯回暖的同時(shí)，前期占優(yōu)的TMT、汽車、機(jī)械等成長(zhǎng)板塊雖漲幅較弱，但表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。

廣發(fā)證券表示，自去年四季度以來，在機(jī)器人、AI等主要科技產(chǎn)業(yè)周期的催化下，成長(zhǎng)風(fēng)格明顯跑贏順周期、消費(fèi)等方向。但近期，這一風(fēng)格分歧階段性回歸平衡。“市場(chǎng)以前期弱勢(shì)板塊補(bǔ)漲的形式來修復(fù)風(fēng)格分歧，比以強(qiáng)勢(shì)板塊下跌來修復(fù)更有利，這也顯示市場(chǎng)整體運(yùn)行在比較健康的狀態(tài)中?！睆V發(fā)證券稱。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍然較強(qiáng)，兩市成交額維持在高位，預(yù)計(jì)風(fēng)格再平衡的方式將以此前的強(qiáng)勢(shì)板塊震蕩、弱勢(shì)板塊補(bǔ)漲為主。在科技板塊交易擁擠度高位回落，而在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)向好的背景下，中期維度繼續(xù)看好科技主線。

華西證券同樣判斷，中期視角來看科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)占優(yōu)的格局并未改變。當(dāng)前中國(guó)AI市場(chǎng)格局正由政策主導(dǎo)向市場(chǎng)主導(dǎo)迅速轉(zhuǎn)型，AI應(yīng)用進(jìn)入爆發(fā)期，并不斷催生出新業(yè)態(tài)和商業(yè)模式。因此“AI+”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下，中國(guó)科技股整體估值仍有提升空間。

財(cái)報(bào)季市場(chǎng)有望回歸業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，隨著4月財(cái)報(bào)季逐漸臨近，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)資金接力驅(qū)動(dòng)的純主題板塊熱度會(huì)降溫，當(dāng)前盈利改善尚未被市場(chǎng)充分認(rèn)知的核心資產(chǎn)會(huì)迎來更好的機(jī)會(huì)。

國(guó)泰君安證券表示，從日歷效應(yīng)來看，A股存在明顯的“財(cái)報(bào)效應(yīng)”，即財(cái)報(bào)披露期（4月/7月/10月）業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)股價(jià)的影響要明顯高于其他月份，而3月下旬是重要過渡期。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，在財(cái)報(bào)密集披露期，中小市值風(fēng)格的勝率與超額收益均有所回落。因此建議投資者短期均衡配置，重視業(yè)績(jī)與估值的匹配度。

從高頻數(shù)據(jù)來看，國(guó)泰君安證券認(rèn)為，有色金屬、電力新能源、汽車、工程機(jī)械、家電等行業(yè)的業(yè)績(jī)景氣度有望超預(yù)期。

在中信證券看來，風(fēng)格層面上，純主題行情退潮后的第一階段是演繹資金“高低切換”，隨著提振內(nèi)需政策不斷積累和加碼，以高端制造、AI、創(chuàng)新藥、智能汽車為代表的“新核心資產(chǎn)”具備戰(zhàn)略配置價(jià)值。

來源：上海證券報(bào)