煤炭行業(yè)板塊指數(shù)日K線圖

3月13日，A股市場全天弱勢震蕩，盤面風(fēng)格呈現(xiàn)顯著的高低切換，AI、人形機(jī)器人等前期熱點(diǎn)題材高位下挫，煤炭、銀行等高股息藍(lán)籌板塊則整體走強(qiáng)。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3358.73點(diǎn)，跌0.39%；深證成指報(bào)10736.19點(diǎn)，跌0.99%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2166.00點(diǎn)，跌1.15%。滬深兩市合計(jì)成交16067億元，較前一日縮量770億元。

資源類周期股走強(qiáng)

13日，煤炭、油氣、有色金屬等資源類周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。截至收盤，申萬煤炭指數(shù)逆勢大漲4.18%，漲幅居所有一級(jí)行業(yè)首位，大有能源、美錦能源收獲漲停，新集能源漲超8%，鄭州煤電、晉控煤業(yè)等漲超6%。

中泰證券分析認(rèn)為，從需求端看，“金三銀四”期間，國內(nèi)工業(yè)領(lǐng)域多數(shù)已全面復(fù)產(chǎn)，企業(yè)開工率穩(wěn)步提升，非電用煤需求有望持續(xù)增加。當(dāng)前煤炭現(xiàn)貨價(jià)格跌破長協(xié)價(jià)格上限，或迫使煤企啟動(dòng)穩(wěn)價(jià)機(jī)制以抵御市場風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)隨著下游企業(yè)復(fù)工提速、煤電企業(yè)盈虧平衡點(diǎn)調(diào)整和貿(mào)易商煤炭進(jìn)口節(jié)奏放緩，煤炭價(jià)格有望迎來底部支撐。

中泰證券表示，去年11月中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，對主要指數(shù)成分股制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計(jì)劃作出專項(xiàng)要求。去年第四季度以來，平煤股份、淮北礦業(yè)、云維股份等披露回購股份、增持股份、重大資產(chǎn)重組等公告，有望持續(xù)提振公司市值水平。

貴金屬板塊昨日也走勢強(qiáng)勁，玉龍股份漲超4%，紫金礦業(yè)、山金國際、西部黃金等漲超1%。國際金價(jià)近期持續(xù)高位震蕩，COMEX黃金期貨價(jià)格3月12日最高觸及2948.9美元/盎司，再度逼近3000美元/盎司大關(guān)。法國巴黎銀行近期發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)金價(jià)將史上首次突破3000美元/盎司，并在未來幾個(gè)月內(nèi)最終達(dá)到3100美元/盎司。

券商板塊盤中異動(dòng)

13日，A股大金融板塊整體走強(qiáng)，申萬銀行指數(shù)收盤漲0.56%，寧波銀行漲超2%，中信銀行、江蘇銀行等漲超1%。券商板塊盤中異動(dòng)，中國銀河最高漲超5%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高，信達(dá)證券、華西證券等收盤飄紅。

開源證券分析認(rèn)為，近期，國家發(fā)展改革委表態(tài)將設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，央行將推出債市“科技板”，資本市場支持科技創(chuàng)新組合拳下，券商私募股權(quán)投資、投行和經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)全面受益。交易量向好、IPO常態(tài)化預(yù)期下，券商基本面有望超預(yù)期。后續(xù)關(guān)注券商板塊年報(bào)季報(bào)情況，繼續(xù)推薦券商和金融科技板塊。

國金證券表示，在市場交易活躍、券商業(yè)務(wù)改善以及并購預(yù)期增強(qiáng)等因素催化下，看好券商板塊估值和業(yè)績雙提升。券商板塊2025年基本面預(yù)計(jì)將在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，分業(yè)務(wù)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受益于交易量的放大，自營業(yè)務(wù)受益于權(quán)益市場反彈，投行業(yè)務(wù)在并購新政下并購重組有望貢獻(xiàn)增量，兩融余額有望持續(xù)修復(fù)。

紅利策略有望回歸

昨日，高股息、高分紅資產(chǎn)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，引發(fā)市場對于紅利策略是否回歸的討論。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，紅利策略此前表現(xiàn)較弱，主要由于科技板塊分流了大量資金；展望后市，隨著長線資金持續(xù)流入，紅利資產(chǎn)存在較高的配置性價(jià)比。

華泰證券分析認(rèn)為，高股息板塊2月中下旬之前走勢偏弱，主要有三個(gè)原因：一是資金缺乏換倉動(dòng)力。強(qiáng)產(chǎn)業(yè)周期使得科技板塊持續(xù)走強(qiáng)，資金換倉意愿偏弱，且若有高低切需求，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)下，資金更愿意向有政策博弈潛力的消費(fèi)板塊切換，高股息的“防御資產(chǎn)”屬性有所減弱；二是賠率仍優(yōu)于勝率。2月中下旬之前處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，疊加宏觀敘事變化積極，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)修復(fù)，投資者關(guān)心賠率（股價(jià)彈性）多于勝率；三是煤炭等權(quán)重板塊走弱，對高股息風(fēng)格形成拖累。

華泰證券表示，高股息配置邏輯未來有望走強(qiáng)。一方面，海外擾動(dòng)因素增多，引發(fā)全球資金避險(xiǎn)需求提升，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下部分資金將涌向高股息板塊；另一方面，確定性長線資金有望流入，紅利資產(chǎn)具備高配置性價(jià)比優(yōu)勢。

據(jù)中信證券測算，截至3月7日，中證紅利指數(shù)成交額占比分位數(shù)已回落至5%以下的歷史低位，處于近五年交易量的“冷卻”區(qū)域。這一信號(hào)具有雙重含義：一是市場過熱風(fēng)險(xiǎn)釋放已較為充分；二是估值回落后紅利指數(shù)配置性價(jià)比凸顯。

來源：上海證券報(bào)