從非貨管理規(guī)模排名行業(yè)前10的招商基金跳槽到排名50開外的申萬菱信基金，前百億基金經(jīng)理賈成東成功晉級為基金公司高管。

近日，申萬菱信正式任命賈成東為公司副總經(jīng)理。相關(guān)高管變更公告顯示，賈成東是在2024年12月加入申萬菱信。此前，賈成東因未能在前東家卸任基金經(jīng)理后第一時(shí)間離職，一度引發(fā)市場關(guān)注。

2024年6月初，招商基金同時(shí)為賈成東管理的5只主動(dòng)權(quán)益基金增聘基金經(jīng)理；半個(gè)月后，這5只基金又同步公告了賈成東離任事宜。但直到2024年9月底，賈成東才從招商基金正式離職。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，申萬菱信原副總經(jīng)理周小波的離開，為賈成東的“升職”創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。從時(shí)間線上看，周小波在2024年10月下旬離開申萬菱信，很快就加入了海富通基金；同年12月，周小波被海富通任命為公司副總經(jīng)理。

作為一名權(quán)益投資老將，賈成東的歷史最佳年化回報(bào)達(dá)到15%，而權(quán)益投資一直是申萬菱信的“短板”，兩者的結(jié)合，將摩擦出怎樣的火花？

輝煌與落寞

賈成東擁有17年的投研經(jīng)驗(yàn)。他曾任職國泰基金，擔(dān)任過宏觀策略研究員、基金經(jīng)理，而后于2015年加入招商基金，并從2016年6月開始管理基金產(chǎn)品，他還曾擔(dān)任招商基金投資管理四部總監(jiān)一職。

任職招商基金期間，2019年、2020年，賈成東管理的招商行業(yè)精選單年度業(yè)績分別在普通股票型基金業(yè)績榜單中排名前20%、前10%；他管理的招商優(yōu)質(zhì)成長的年度業(yè)績也排在同類基金前列。

出眾的投資業(yè)績吸引了不少投資者的追隨。高峰時(shí)期，新老基金相加，賈成東的在管基金總規(guī)模超過170億元。

但從2021年開始，A股結(jié)構(gòu)性行情趨于復(fù)雜化、波動(dòng)不斷加大，招商行業(yè)精選的業(yè)績走上“下坡路”。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2021年1月1日—2023年12月31日，招商行業(yè)精選的回報(bào)率為-24.92%，勉強(qiáng)跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率-25.84%。

同一時(shí)間段內(nèi)，賈成東管理的招商優(yōu)質(zhì)成長、招商科技動(dòng)力3個(gè)月滾動(dòng)持有A、招商產(chǎn)業(yè)精選A的區(qū)間回報(bào)率均在-23%左右，這3只基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為-32.59%、-43.31%、-27.53%。另一只成立較晚的招商景氣精選，自2021年7月20日至2023年12月31日的回報(bào)率為-21.28%。

業(yè)績下滑疊加投資者贖回，2021年二季度之后，上述基金的資產(chǎn)規(guī)模不斷縮水。例如，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，招商行業(yè)精選、招商優(yōu)質(zhì)成長的基金份額分別較2020年底減少了約31%、14%，基金規(guī)模則分別減少了20.5億元、8.27億元。

整體而言，截至2024年一季度末，賈成東的在管總規(guī)模約為83.62億元，較高峰時(shí)期縮水了約五成。

2024年，上述5只基金的業(yè)績表現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)。賈成東卸任基金經(jīng)理之前，即2024年1月1日—6月14日，這些基金均獲取了超過15%的回報(bào)率。

拉長時(shí)間看，招商行業(yè)精選、招商優(yōu)質(zhì)成長依舊是賈成東的“得意之作”，也是他管理時(shí)間最長的兩只基金，任職回報(bào)分別為192.09%（2016年12月31日至2024年6月15日）、140.27%（2017年6月29日至2024年6月15日），年化回報(bào)分別為15.45%、13.41%，Wind同類基金排名4/195、9/455。

而對于其他3只成立于2020年之后的基金，他的任職回報(bào)均為負(fù)數(shù)。

值得一提的是，賈成東在申萬菱信還將繼續(xù)管理主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。在被任命為申萬菱信副總經(jīng)理之前，3月3日，申萬菱信新動(dòng)力增聘賈成東為基金經(jīng)理。

申萬菱信新動(dòng)力成立于2005年11月10日，為偏股混合型基金。截至2024年12月31日，該基金的資產(chǎn)規(guī)模為10.06億元。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2025年3月10日，申萬菱信新動(dòng)力近三年回報(bào)率為-29.81%。近五年回報(bào)率為15.50%，同期的業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為-4.90%、-0.53%。

申萬菱信原副總經(jīng)理周小波在離職前，也是這只基金的基金經(jīng)理。2020年6月30日—2024年10月10日，周小波的任職總回報(bào)為-3.51%，超越基準(zhǔn)回報(bào)-2.85%。

賈成東曾被貼上“行業(yè)景氣度專家”的標(biāo)簽，業(yè)內(nèi)評價(jià)其擅長精選高景氣、高成長行業(yè)，并著眼長期增長。接管申萬菱信新動(dòng)力后，他能否再度發(fā)揮自己的選股優(yōu)勢？

申萬菱信發(fā)力權(quán)益產(chǎn)品？

對于申萬菱信而言，非申萬系高管上任，是否象征著公司將開啟發(fā)展權(quán)益基金的新篇章？

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月31日，申萬菱信旗下非貨基金資產(chǎn)總規(guī)模為724.54億元，在公募基金行業(yè)排名第60位。

其中，該公司旗下股票型+混合型基金的資產(chǎn)總規(guī)模為208.7億元，指數(shù)型（概念類）基金的資產(chǎn)規(guī)模為118.23億元，ETF資產(chǎn)規(guī)模為5.93億元。

也就是說，目前，申萬菱信的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是以債券型基金為主。不過，單從產(chǎn)品數(shù)量看，2022年至2023年，申萬菱信布局權(quán)益產(chǎn)品的力度明顯加大。

在監(jiān)管倡導(dǎo)大力發(fā)展權(quán)益類基金的背景下，在指數(shù)、ETF賽道不具備先發(fā)優(yōu)勢的申萬菱信，是否將發(fā)力主動(dòng)管理型權(quán)益基金？賈成東又能帶來哪些助力？

一位業(yè)內(nèi)人士分析，優(yōu)秀的基金經(jīng)理往往對市場有著深刻理解，晉升為公司高管后，其可以參與到基金公司投研體系的搭建，以及風(fēng)控機(jī)制設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)，進(jìn)而幫助基金公司提升整體投資能力。此外，投研出身的高管也適合培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)。

但這種職業(yè)路徑也存在一定的挑戰(zhàn)。

有市場人士指出，擅長投資的人不一定具備管理團(tuán)隊(duì)的能力，為公司做戰(zhàn)略決策不只需要投資經(jīng)驗(yàn)。而且，行政事務(wù)有可能分散基金經(jīng)理的投研精力，導(dǎo)致其業(yè)績下滑。

此前，行業(yè)內(nèi)已有知名基金經(jīng)理卸任高管職務(wù)的案例。例如，知名基金經(jīng)理張翼飛在升任安信基金副總經(jīng)理不到一年后，于2024年3月卸任副總經(jīng)理一職，轉(zhuǎn)向投研工作。

另一方面，上述業(yè)內(nèi)人士分析，提拔績優(yōu)基金經(jīng)理為高管可能是基金公司基于長期戰(zhàn)略的考量。“比如，通過股權(quán)激勵(lì)或利潤分成機(jī)制，將基金經(jīng)理個(gè)人利益與公司整體發(fā)展深度綁定，這樣有助于基金經(jīng)理關(guān)注公司長期價(jià)值而非短期業(yè)績?！?/p>

反觀申萬菱信，該公司主動(dòng)權(quán)益團(tuán)隊(duì)的力量整體偏弱。

除了公司權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人兼研究部負(fù)責(zé)人付娟，其他主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理鮮有被業(yè)內(nèi)熟知的代表作，且多位基金經(jīng)理的任職年限不足三年。

不過，近幾年，申萬菱信旗下主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績呈現(xiàn)出一些亮點(diǎn)。從最近一年的業(yè)績表現(xiàn)看，申萬菱信多策略A、申萬菱信數(shù)字產(chǎn)業(yè)A、申萬菱信電子行業(yè)的回報(bào)率較高，分別為60.75%、55.53%、41.23%。

賈成東的加入，能否為申萬菱信的權(quán)益基金規(guī)模帶來增量，值得期待。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道