近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局公布了 2024 年保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)。截至 2024 年四季度末，保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn) 35.9 萬(wàn)億元，較年初增加 4.4 萬(wàn)億元，增長(zhǎng) 13.9%。從投資端看，截至 2024 年末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為 33.26 萬(wàn)億元；2024 年財(cái)務(wù)投資收益率為 3.43%，綜合投資收益率為 7.21%。

多家人身險(xiǎn)公司在國(guó)債利率下行之前抓住窗口期，配置了大量長(zhǎng)期收益率在 3% 以上的債券。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，人身險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置中債券占比已經(jīng)超過(guò) 50%，這些資產(chǎn)成為險(xiǎn)資配置中的 “壓艙石”，貢獻(xiàn)了更穩(wěn)定的投資收益。

保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源于資產(chǎn)端和負(fù)債端的雙輪驅(qū)動(dòng)，因此資產(chǎn)負(fù)債匹配一直是監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)公司監(jiān)管的重要內(nèi)容。多位業(yè)內(nèi)人士表示，防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，有利于體現(xiàn)保險(xiǎn)投資為承保服務(wù)的內(nèi)在要求，延伸保險(xiǎn)業(yè)價(jià)值鏈，為投保人提供保障服務(wù)和長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。

在低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)公司特別是人身險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配尤為重要。人身險(xiǎn)公司銷售的重疾險(xiǎn)產(chǎn)品久期在 20 年以上，分紅險(xiǎn)產(chǎn)品期限短的在 5 年至 10 年，長(zhǎng)期也有 20 年左右的。能否找到規(guī)模與久期都匹配的合意資產(chǎn)非常考驗(yàn)險(xiǎn)企投資能力。在穩(wěn)住債券投資基本盤的基礎(chǔ)上，各保險(xiǎn)公司不斷調(diào)整大類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以增厚投資收益：一是增配股票等權(quán)益類資產(chǎn)，二是加倉(cāng)以不動(dòng)產(chǎn)為代表的另類投資資產(chǎn)。

今年 1 月份，中央金融辦等 6 部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確了提升商業(yè)保險(xiǎn)資金 A 股投資比例與穩(wěn)定性的具體安排。金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)表示，目前保險(xiǎn)資金投資股票和權(quán)益類基金的金額已超過(guò) 4.4 萬(wàn)億元。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用來(lái)看，資本市場(chǎng)和未上市企業(yè)股權(quán)是主要投資方向，目前股票和權(quán)益類基金投資占比是 12%，未上市企業(yè)股權(quán)投資占比是 9%，兩項(xiàng)加起來(lái)是 21%。保險(xiǎn)公司投資股票具有較大的潛力和空間，加大股票投資也是當(dāng)前保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇。

日前，金融監(jiān)管總局已批復(fù)開(kāi)展第二批長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，規(guī)模為 520 億元。多家保險(xiǎn)公司及相關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)以契約制基金方式參與試點(diǎn)，開(kāi)展長(zhǎng)期股票投資，發(fā)揮長(zhǎng)期資金、耐心資本作用，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

在不動(dòng)產(chǎn)投資方面，近兩年部分保險(xiǎn)公司已經(jīng)投資了多個(gè)城市核心地段的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，資產(chǎn)總額近百億元。包括多家險(xiǎn)企先后披露大額不動(dòng)產(chǎn)投資公告，既包括商業(yè)辦公不動(dòng)產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)不動(dòng)產(chǎn)，也有養(yǎng)老社區(qū)不動(dòng)產(chǎn)和商業(yè)購(gòu)物中心項(xiàng)目。多位險(xiǎn)企高管表示，增配不動(dòng)產(chǎn)一方面有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面核心城市核心地段的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的綜合投資貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益。

此外，各主要保險(xiǎn)公司即將迎來(lái)年報(bào)發(fā)布季。目前仍有保險(xiǎn)公司處于新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換中，由于使用了不同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債端變化，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)有影響。以某保險(xiǎn)公司為例，2023 年負(fù)債端使用老準(zhǔn)則，而資產(chǎn)端選擇新準(zhǔn)則，兩種準(zhǔn)則切換期間會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債兩端出現(xiàn)不協(xié)同。由于新準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)的分類和計(jì)量進(jìn)行了重新定義，要求根據(jù)資產(chǎn)的持有目的和業(yè)務(wù)模式進(jìn)行分類。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，會(huì)對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響。2024 年該保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)端和負(fù)債端均采用了新準(zhǔn)則，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表在同一準(zhǔn)則下進(jìn)行了計(jì)量，資產(chǎn)端關(guān)于計(jì)量方式的變化也會(huì)反映到利潤(rùn)表中。

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