2月最后一個交易日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展了1.4萬億元買斷式逆回購操作。與此同時，中國人民銀行宣布，2月未開展公開市場國債買賣操作，連續(xù)第二個月按下“暫停鍵”。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，今年以來，中國人民銀行基本“按兵不動”，并通過暫停國債買入、階段性回籠流動性等方式引導(dǎo)市場修正預(yù)期。就當(dāng)下而言，政策受到人民幣匯率偏弱、商業(yè)銀行凈息差收窄、防止資金空轉(zhuǎn)等因素掣肘，寬松空間受限。與此同時，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)趨穩(wěn)，市場信心有所回升，寬松的迫切性并不高。中國人民銀行在《2024年四季度貨幣政策執(zhí)行報告》中提及“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏”。這傳遞出不急于寬松和相機(jī)抉擇的態(tài)度。

據(jù)民生證券固定收益首席分析師譚逸鳴團(tuán)隊測算，2月，公開市場累計回籠流動性4773億元。其中，逆回購凈收回9673億元，MLF凈收回2000億元，國庫現(xiàn)金定存發(fā)行900億元，開展買斷式逆回購1.4萬億元，并有8000億元買斷式逆回購到期。

譚逸鳴表示，當(dāng)前中國人民銀行投放仍偏謹(jǐn)慎，大型銀行資金壓力或相對更大。截至2月28日，國有大型銀行與股份制銀行1年期存單利差仍在高位徘徊，這反映出國有大行負(fù)債端壓力仍存。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，流動性緊張的趨勢有望在3月至4月得到緩解。

譚逸鳴表示，在2月至3月“跨月”時點，公開市場操作已轉(zhuǎn)為凈投放，顯示出中國人民銀行呵護(hù)流動性的態(tài)度。往后看，隨著稅期、MLF到期、大量同業(yè)存單到期、政府債發(fā)行等高峰期逐漸過去，資金面壓力或趨于緩解。

溫彬認(rèn)為，歷史上全國兩會前后資金面通常存在趨穩(wěn)的契機(jī)。全國兩會后政府債發(fā)行若加速上量，市場無法順暢消化，中國人民銀行可能會重啟買賣國債予以配合。當(dāng)前基本面修復(fù)過程或存在反復(fù)，海外關(guān)稅加征擾動或加大，也會影響宏觀政策的重心和節(jié)奏。

（來源：中國銀行保險報）