人形機(jī)器人板塊指數(shù)日K線圖

上周，A股、港股市場(chǎng)同步呈現(xiàn)震蕩回調(diào)走勢(shì)，尤其是周五跌幅較顯著。從板塊來(lái)看，市場(chǎng)回調(diào)主要由科技板塊獲利資金撤出導(dǎo)致，計(jì)算機(jī)、電子、通信等AI產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整較顯著。

對(duì)此，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，DeepSeek突破引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化是本輪市場(chǎng)反彈的主導(dǎo)因素，當(dāng)前這一基本面邏輯并未發(fā)生改變。因此，雖然短期內(nèi)或有震蕩，但AI作為市場(chǎng)中長(zhǎng)期主線的地位并未改變。在科技主線調(diào)整過(guò)程中，估值較低的價(jià)值風(fēng)格或迎來(lái)補(bǔ)漲。

AI仍是市場(chǎng)中長(zhǎng)期主線

近期，科技股行情持續(xù)演繹，但在上周出現(xiàn)較明顯的回調(diào)。對(duì)此，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，科技股的順勢(shì)調(diào)整是“健康”的，中長(zhǎng)期來(lái)看，科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)占優(yōu)的格局并未改變。

申萬(wàn)宏源證券表示，春節(jié)后，DeepSeek突破引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化是主導(dǎo)A股反彈的主要因素。經(jīng)歷前期上漲后，擔(dān)心短期行情性價(jià)比的投資者增加，市場(chǎng)因此順勢(shì)調(diào)整。但是，國(guó)產(chǎn)大模型仍在不斷進(jìn)步，國(guó)內(nèi)應(yīng)用端探索已全面鋪開(kāi)，算力方向剛開(kāi)始業(yè)績(jī)釋放，后續(xù)產(chǎn)業(yè)新催化兌現(xiàn)是大概率事件。因此，申萬(wàn)宏源判斷，當(dāng)前科技股的調(diào)整并不是大級(jí)別調(diào)整，而是領(lǐng)漲細(xì)分方向切換的信號(hào)。

興業(yè)證券同樣認(rèn)為，短期隨著AI行情來(lái)到高位，不可避免需要通過(guò)階段性的震蕩波動(dòng)來(lái)消化過(guò)熱的市場(chǎng)情緒，但AI仍是市場(chǎng)中長(zhǎng)期主線。DeepSeek的“橫空出世”使得國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和基本面邏輯均開(kāi)始出現(xiàn)積極變化。后續(xù)隨著各行業(yè)AI滲透率的提升、更多垂直應(yīng)用加速落地，基本面和政策環(huán)境的雙重驅(qū)動(dòng)將支撐AI繼續(xù)成為市場(chǎng)的聚焦方向。

東吳證券判斷，市場(chǎng)發(fā)生大級(jí)別風(fēng)格切換的概率較低，科技成長(zhǎng)仍然是資金交易的主線，短期板塊內(nèi)部或迎來(lái)“高低切換”。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)強(qiáng)勁，活躍資金積極入市將持續(xù)強(qiáng)化科技成長(zhǎng)風(fēng)格。短期來(lái)看，科技股內(nèi)部或迎分化，在核心板塊已充分定價(jià)的背景下，活躍資金有望向低位細(xì)分領(lǐng)域輪動(dòng)。

短期價(jià)值風(fēng)格或迎來(lái)補(bǔ)漲

展望3月，國(guó)金證券認(rèn)為，部分結(jié)構(gòu)性科技方向依然有望“穿越”，但整體而言，中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格將切換至大盤(pán)價(jià)值防御風(fēng)格。該機(jī)構(gòu)建議投資者維持配置有業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)或者潛在業(yè)績(jī)景氣度高的科技股，如光子芯片、智能座艙和新型顯示技術(shù)等。與此同時(shí)，投資者可適當(dāng)超配三大運(yùn)營(yíng)商、基建及消費(fèi)等代表的“增長(zhǎng)型紅利”資產(chǎn)。

國(guó)泰君安證券表示，低位周期類資產(chǎn)與高分紅資產(chǎn)后續(xù)將出現(xiàn)修復(fù)性機(jī)會(huì)，銀行、鐵路公路、化工等板塊值得關(guān)注。此外，隨著業(yè)績(jī)驗(yàn)證期臨近，投資者也可關(guān)注受益于設(shè)備更新與以舊換新政策的業(yè)績(jī)高確定性板塊，如消費(fèi)電子、家電、機(jī)械設(shè)備等。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，核心資產(chǎn)有望在未來(lái)一段時(shí)間回歸。一方面，由于前期估值下跌，當(dāng)前核心資產(chǎn)的股息率及自由現(xiàn)金流回報(bào)率均具備較高的安全邊際，以白酒、中藥、鋰電等為代表的板塊滾動(dòng)股息率較2024年初明顯改善；另一方面，樓市與股市的企穩(wěn)將有望推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)，居民部門財(cái)產(chǎn)凈收入改善，促進(jìn)廣義消費(fèi)的回暖。

積極把握春季行情機(jī)遇

從大勢(shì)研判來(lái)看，機(jī)構(gòu)仍建議投資者積極把握春季行情機(jī)遇。光大證券表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值處于2010年以來(lái)的均值附近，隨著政策的積極發(fā)力，中長(zhǎng)期資金以及前期賺錢效應(yīng)帶來(lái)的增量資金或?qū)⒓铀倭魅胧袌?chǎng)，有望進(jìn)一步提升A股市場(chǎng)的估值。

中國(guó)銀河證券認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的背景下，尤其是在新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策提振下，A股市場(chǎng)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性估值重塑機(jī)會(huì)。當(dāng)前全部A股市盈率估值處于歷史中位水平，隨著中長(zhǎng)期資金加速入市，投資者信心將進(jìn)一步增強(qiáng)。

中信證券在春季策略報(bào)告中表示，隨著政策在科技、供給側(cè)和促消費(fèi)三大領(lǐng)域的推進(jìn)和發(fā)力，市場(chǎng)信心修復(fù)將從科技領(lǐng)域逐步擴(kuò)散到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。一方面，DeepSeek帶來(lái)AI平權(quán)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，中國(guó)的新核心資產(chǎn)在擴(kuò)容。另一方面，中信證券根據(jù)凈資產(chǎn)收益率邊際變化趨勢(shì)構(gòu)建的指標(biāo)顯示，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)當(dāng)中約30%的公司已走出經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。中國(guó)的核心資產(chǎn)有望迎來(lái)春天。

來(lái)源：上海證券報(bào)