國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024 年險(xiǎn)資大幅增配債券和股票。那么，今年險(xiǎn)資又將采取怎樣的配置策略呢？中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的 2025 年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果（以下簡稱 “調(diào)查結(jié)果”）顯示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司（以下統(tǒng)稱為 “險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)”）首選配置對象仍然是債券，同時(shí)，增加權(quán)益資產(chǎn)配置的預(yù)期也較為明顯。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債券配置能夠很好地匹配險(xiǎn)資的負(fù)債屬性，而增加權(quán)益資產(chǎn)配置則有望為險(xiǎn)資帶來超額收益，并為股市注入更多資金。

大類資產(chǎn)配置是險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的關(guān)鍵一環(huán)，需要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、監(jiān)管政策、資產(chǎn)負(fù)債匹配度、償付能力狀況等眾多因素。

參與本次調(diào)查的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)共有 120 家，包括 36 家保險(xiǎn)資管公司和 84 家保險(xiǎn)公司。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，2025 年，債券依然是險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)首選的配置資產(chǎn)，其次是股票和銀行存款。多數(shù)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì) 2025 年各類資產(chǎn)配置比例將與 2024 年基本保持一致，超過半數(shù)的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)可能會適度或微幅增加債券和股票投資。

從對債券市場的預(yù)期看，多數(shù)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對今年的債券市場持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì) 10 年期國債收益率將在 1.4% 到 1.6% 之間，中高等級信用債收益率在 1.5% 到 2.0% 之間。2025 年，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)看好超長期利率債、銀行永續(xù)債、超長期特別國債以及 10 年期以上信用債。

債券長期是險(xiǎn)資配置的主要資產(chǎn)之一，這是由其負(fù)債屬性決定的。險(xiǎn)資的負(fù)債成本具有剛性且久期較長，這決定了險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)投資追求絕對收益，對收益的穩(wěn)定性和安全性要求較高，還需要保持一定的流動(dòng)性。基于這些要求，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)主要配置固收類資產(chǎn)，包括債券、存款以及保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、信托計(jì)劃等非標(biāo)產(chǎn)品。近年來，由于非標(biāo)產(chǎn)品規(guī)?？s小，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)配置債券的比例持續(xù)上升。

不過，對于險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)未來是否還要加大債券配置力度，業(yè)內(nèi)也存在不同觀點(diǎn)。

隨著債市收益率的整體下行，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)配置債券能夠獲得的票息收益下降，可能導(dǎo)致 “利差損” 風(fēng)險(xiǎn)，但未來債券仍將是險(xiǎn)資配置規(guī)模最大的資產(chǎn)。在低利率環(huán)境下，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)可以通過拉長久期等方法來增厚收益。近兩年，長久期債券發(fā)行規(guī)模上升，包括長久期國債、地方債及高評級信用債等，為險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)拉長債券組合久期，降低負(fù)債久期缺口提供了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

從權(quán)益投資方面來看，調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對 2025 年 A 股市場持較樂觀態(tài)度，看好滬深 300 相關(guān)股票，行業(yè)方面偏好電子、銀行、計(jì)算機(jī)、公共事業(yè)、家用電器、食品飲料、通信和國防軍工等，關(guān)注新技術(shù)、紅利資產(chǎn)和高分紅高股息等領(lǐng)域。

根據(jù)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的調(diào)研，今年以來截至 2 月 27 日，保險(xiǎn)公司共進(jìn)行了 702 次調(diào)研，合計(jì)涉及 628 家上市公司；保險(xiǎn)資管公司共進(jìn)行了 896 次調(diào)研，涉及上市公司 823 家。從這兩類機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司所屬行業(yè)來看，排名前五的分別是電氣設(shè)備、通信設(shè)備、醫(yī)療保健設(shè)備、電子元件和應(yīng)用軟件。

在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好、政策支持力度較大的情況下，預(yù)計(jì)今年償付能力滿足相應(yīng)要求的保險(xiǎn)公司會加大股票配置力度。在股市具體的配置上也會分兩種策略，一種是做中長期趨勢，以拿股息率為主要目標(biāo)，例如對銀行股的配置就屬于這種策略；另一種則是根據(jù)當(dāng)前熱點(diǎn)進(jìn)行操作，以抓住波段機(jī)會為主要目標(biāo)。

從險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對基金的配置來看，保險(xiǎn)資管公司傾向配置的基金類型依次為指數(shù)型基金、股票型基金、純債基金和 “固收 + 基金”；保險(xiǎn)公司傾向配置的基金類型依次為股票型基金、混合偏股型基金、二級債基和指數(shù)型基金。

險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模龐大、期限較長，安全與穩(wěn)定性是險(xiǎn)資運(yùn)作的首要原則。險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置過程中，需通過科學(xué)合理的規(guī)劃，追求資金的長期穩(wěn)健升值。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)青睞指數(shù)型基金，與其具備較強(qiáng)主動(dòng)管理能力有關(guān)，通過配置指數(shù)型基金，保險(xiǎn)資管公司既可以充分利用指數(shù)型基金風(fēng)險(xiǎn)分散、費(fèi)用較低的優(yōu)勢，又能借助其自身對各類指數(shù)的深入理解與判斷，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的優(yōu)化。保險(xiǎn)公司配置基金，則更傾向于借助基金經(jīng)理的專業(yè)管理能力，以更好地把握股票市場的投資機(jī)會。

在國家大力推動(dòng)險(xiǎn)資入市的政策導(dǎo)向下，股票市場對險(xiǎn)資的吸引力顯著增強(qiáng)，這將促進(jìn)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提升對股票型基金和指數(shù)型基金的偏好。一方面，政策的支持為險(xiǎn)資進(jìn)入股票市場提供了更為有利的政策環(huán)境和市場預(yù)期；另一方面，股票型基金和指數(shù)型基金作為參與股票市場的重要工具，能夠幫助險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)在遵循政策要求和風(fēng)險(xiǎn)控制原則的基礎(chǔ)上，高效地參與股票市場投資，分享資本市場發(fā)展的紅利，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

來源：證券日報(bào)