近日，金融監(jiān)管總局發(fā)布了 2024 年四季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用成績(jī)單?？傮w而言，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額持續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年化財(cái)務(wù)投資收益率和年化綜合投資收益率均超過 3%。

有研究機(jī)構(gòu)分析師指出，險(xiǎn)企 2024 年四季度綜合投資收益率維持高位，原因在于長(zhǎng)債利率快速下行，險(xiǎn)企所持以公允價(jià)值計(jì)量債券的資本利得大幅上升，部分險(xiǎn)企還加大了債券交易。

數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年底，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額約 33.3 萬億元，同比增長(zhǎng) 15.08%。收益表現(xiàn)方面，行業(yè)年化財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率分別為 3.43% 和 7.21%，同比分別提升 1.2% 和 3.99%。截至 2024 年四季度末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司整體分別實(shí)現(xiàn)年化綜合投資收益率 7.45% 和 5.51%，同比分別提升 4.08% 和 2.64%；年化財(cái)務(wù)投資收益率分別實(shí)現(xiàn) 3.47% 和 3.05%，同比分別提升 1.19% 和 0.12%。

有分析師認(rèn)為，綜合收益率的大幅增長(zhǎng)，除了受 2024 年四季度股市反彈推動(dòng)外，利率下行導(dǎo)致的債券賬面價(jià)值重估也有顯著貢獻(xiàn)。還有分析師指出，2024 年四季度，債市持續(xù)走強(qiáng)，在長(zhǎng)端利率快速下移的背景下，大幅增加保險(xiǎn)債券投資資本利得，降低新準(zhǔn)則下資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。此外，2024 年三季度末，以股票為代表的權(quán)益類資產(chǎn)公允價(jià)值大幅提升，帶動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)投資收益水平同比改善。

在資產(chǎn)配置方面，數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)債券投資占比進(jìn)一步提升，其中，人身險(xiǎn)公司債券持倉(cāng)占比達(dá) 50.26%，同比大幅增長(zhǎng) 26.31%，余額超 15.05 萬億元。對(duì)于人身險(xiǎn)公司持續(xù)增持債券的情況，有分析認(rèn)為，近年來，人身險(xiǎn)公司持續(xù)增配債券原因有三方面：一是在利率下行、權(quán)益低迷、非標(biāo)產(chǎn)品供給不足的背景下，人身險(xiǎn)公司通過增配長(zhǎng)久期債券資產(chǎn)維持收益率水平；二是近幾年負(fù)債端增量業(yè)務(wù)以長(zhǎng)久期保證收益的增額終身壽、長(zhǎng)期年金等傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品為主；三是縮短久期缺口有助于防范利率風(fēng)險(xiǎn)等。

數(shù)據(jù)顯示，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額達(dá) 29.95 萬億元，占總規(guī)模的 90.1%，其股票投資同比增長(zhǎng) 28.29% 至 2.27 萬億元；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額 2.22 萬億元，股票投資同比增長(zhǎng) 28.22% 至 1601 億元。

業(yè)內(nèi)人士稱，權(quán)益方面，2024 年末，上市險(xiǎn)企持續(xù)加大資本市場(chǎng)股票直投規(guī)模，H 股配置性價(jià)比凸顯。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)加大港股紅利資產(chǎn)配置比例，保險(xiǎn)資金利用港股折價(jià)優(yōu)勢(shì)和企業(yè)所得稅免征政策，進(jìn)一步增加權(quán)益投資收益。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，H 股是 2024 年保險(xiǎn)資金舉牌熱門，在全年 20 次舉牌中，超過六成都是舉牌 H 股。例如，去年 6 月、8 月和 12 月，多次舉牌工行 H 股；關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人分別在 12 月 5 日舉牌中遠(yuǎn)海運(yùn)能源、8 月 2 日舉牌華電國(guó)際和華能國(guó)際。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于當(dāng)前利率仍處于較低位置、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下高股息策略利于穩(wěn)定報(bào)表等因素影響，優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)對(duì)保險(xiǎn)資金仍有吸引力。隨著近期 10 年期國(guó)債收益率回升，預(yù)計(jì)未來伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，長(zhǎng)端利率若企穩(wěn)或修復(fù)上行，保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，2025 年，保險(xiǎn)板塊 “資負(fù)共振” 的邏輯有望持續(xù)，險(xiǎn)資積極加配銀行股并舉牌相關(guān)個(gè)股，有望為投資端帶來更多彈性。同時(shí)，行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并行，長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品熱銷、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期及政策引導(dǎo)成為核心驅(qū)動(dòng)力。

來源：金融時(shí)報(bào)