位于美國(guó)肯塔基州的諾克斯堡金庫(kù)，這座號(hào)稱(chēng)“全球最安全建筑”的軍事禁區(qū)，正成為2025年初最火爆的“金融戰(zhàn)場(chǎng)”。

過(guò)去50年來(lái)，外界一直對(duì)這個(gè)美國(guó)最大金庫(kù)黃金儲(chǔ)備的真實(shí)性存疑。近期，馬斯克在社交媒體上表示，他可能會(huì)審查諾克斯堡金庫(kù)，以確保黃金儲(chǔ)備的真實(shí)性和安全性。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月22日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在美保守派政治行動(dòng)會(huì)議（CPAC）上表示，要和馬斯克一起去探訪諾克斯堡，但沒(méi)有具體說(shuō)明時(shí)間。

與此同時(shí)，倫敦、新加坡等地超390噸黃金正以“史無(wú)前例的速度”涌向美國(guó)紐約。

這場(chǎng)由政治博弈、套利狂歡交織的“黃金風(fēng)暴”，推動(dòng)國(guó)際金價(jià)直逼3000美元/盎司歷史關(guān)口。

當(dāng)前，現(xiàn)貨黃金價(jià)格已連續(xù)八周上漲，今年以來(lái)漲幅超10%。全球央行與散戶(hù)投資者正瘋狂涌入黃金市場(chǎng)。

黃金儲(chǔ)備估值爭(zhēng)議

諾克斯堡金庫(kù)作為美國(guó)最大的黃金儲(chǔ)備庫(kù)，存儲(chǔ)著約1.473億盎司的黃金，占美國(guó)財(cái)政部黃金儲(chǔ)備的59%。

然而，長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)于諾克斯堡黃金儲(chǔ)備真實(shí)性的質(zhì)疑從未平息。盡管美國(guó)財(cái)政部堅(jiān)稱(chēng)黃金儲(chǔ)備“全部在賬”，并每年進(jìn)行審計(jì)，但市場(chǎng)的疑慮并未完全消除。

2月22日，特朗普重申，他打算與馬斯克一起訪問(wèn)諾克斯堡，以確保那里的黃金仍被存放在原處。

這一舉動(dòng)得到了部分議員的支持，例如肯塔基州參議員蘭德·保羅也呼吁對(duì)諾克斯堡進(jìn)行年度審計(jì)。

此外，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)黃金儲(chǔ)備的估值也存在爭(zhēng)議。根據(jù)1934年《黃金儲(chǔ)備法案》，美國(guó)黃金儲(chǔ)備的賬面價(jià)值被鎖定在42.22美元/盎司，這一價(jià)格源于布雷頓森林體系崩潰前的官方定價(jià)。若以當(dāng)前市價(jià)2950美元/盎司計(jì)算，美國(guó)2.616億盎司黃金的實(shí)際價(jià)值超過(guò)7500億美元，而財(cái)政部資產(chǎn)負(fù)債表上僅顯示110億美元。

近期，部分議員提議將黃金儲(chǔ)備按市價(jià)重估，以增加財(cái)政部在債務(wù)上限談判中的借款能力。若方案實(shí)施，美國(guó)政府可抵押的黃金價(jià)值將激增68倍，債務(wù)違約“X日期”或從2025年8月推遲至2026年2月。

不過(guò)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特明確拒絕這一方案。他在2月20日的記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“重估黃金儲(chǔ)備并非我心中所想，我們的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的貨幣化，而非會(huì)計(jì)調(diào)整?！?/p>

這一表態(tài)被解讀為美國(guó)政府不愿因黃金重估而打亂其貨幣政策的節(jié)奏。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前正處于量化緊縮（QT）階段，自2022年6月以來(lái)，已縮減資產(chǎn)負(fù)債表超2萬(wàn)億美元。若黃金重估導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，QT進(jìn)程可能被迫延遲，與鮑威爾“長(zhǎng)期維持緊縮”的立場(chǎng)相悖。

黃金大遷徙

當(dāng)特朗普將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)諾克斯堡時(shí)，全球黃金市場(chǎng)也正在經(jīng)歷一場(chǎng)大規(guī)模的物理流動(dòng)。

2024年11月至2025年2月，紐約COMEX黃金庫(kù)存激增102%至1076噸，而倫敦金庫(kù)同期流出151噸，提貨周期從數(shù)日延長(zhǎng)至8周。瑞士精煉廠晝夜趕工，將400盎司標(biāo)準(zhǔn)金條改鑄為100盎司規(guī)格以滿(mǎn)足交割需求。Argor-Heraeus等企業(yè)產(chǎn)能利用率飆升至98%。

驅(qū)動(dòng)這場(chǎng)遷徙的核心是“60美元價(jià)差誘惑”。1月16日，紐約6月期貨較倫敦現(xiàn)貨溢價(jià)達(dá)60美元/盎司，交易商通過(guò)“倫敦買(mǎi)、紐約賣(mài)”鎖定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，三個(gè)月套利規(guī)模超600億美元。

更深層的恐慌來(lái)自特朗普的關(guān)稅威脅——市場(chǎng)猜測(cè)其可能對(duì)進(jìn)口黃金征收10%—25%關(guān)稅，花旗測(cè)算此舉將使持有境外黃金成本增加295美元/盎司。

地緣政治加劇了這場(chǎng)資本流動(dòng)。全球央行連續(xù)多年成為黃金的凈買(mǎi)家，2024年購(gòu)金達(dá)1044.6噸，連續(xù)第三年超過(guò)1000噸。

專(zhuān)家認(rèn)為，這種大規(guī)模的黃金流動(dòng)不僅反映了市場(chǎng)對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求，也暗示了市場(chǎng)對(duì)美元信心的下降。隨著全球不確定性的增加，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力將進(jìn)一步提升。

金價(jià)或?qū)⒗^續(xù)上漲

盡管美國(guó)官方對(duì)黃金重估態(tài)度謹(jǐn)慎，但華爾街機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這一議題的討論本身已釋放強(qiáng)烈信號(hào)——黃金正重返全球金融體系的核心舞臺(tái)。

美銀證券大宗商品研究主管Francisco Blanch直言：“若美國(guó)重估黃金儲(chǔ)備，將徹底扭轉(zhuǎn)黃金作為‘野蠻遺物’的刻板印象，證明其仍是現(xiàn)代金融體系的基石?！?/p>

目前，已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)上調(diào)金價(jià)預(yù)測(cè)。

高盛將2025年底金價(jià)預(yù)測(cè)從2890美元大幅上調(diào)至3100美元，樂(lè)觀情景下可能觸及3300美元。該行指出，2024年全球央行黃金購(gòu)買(mǎi)量達(dá)歷史峰值，這種趨勢(shì)在2025年仍將延續(xù)。“央行購(gòu)金不僅是避險(xiǎn)需求，更是對(duì)美元霸權(quán)體系的對(duì)沖”，高盛分析師稱(chēng)，“尤其是俄羅斯外匯儲(chǔ)備被凍結(jié)后，新興市場(chǎng)央行加速‘去美元化’，黃金成為唯一無(wú)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)備資產(chǎn)?！?/p>

瑞銀預(yù)計(jì)2025年金價(jià)將突破3200美元/盎司，強(qiáng)調(diào)“美國(guó)財(cái)政赤字惡化”是核心推力。特朗普政府2025年預(yù)算案顯示，聯(lián)邦赤字可能突破2萬(wàn)億美元，債務(wù)GDP占比升至130%。

瑞銀認(rèn)為，赤字貨幣化壓力將削弱美元信用，迫使投資者轉(zhuǎn)向黃金。美銀則提出更激進(jìn)的目標(biāo)——3500美元/盎司，理由包括俄烏沖突升級(jí)、中東局勢(shì)動(dòng)蕩及美國(guó)對(duì)俄制裁可能引發(fā)的“逆向石油美元”效應(yīng)?！叭舳砹_斯能源出口獲制裁豁免，石油美元回流可能被截?cái)?，黃金將成為替代流動(dòng)性載體”，美銀報(bào)告寫(xiě)道。

盡管看漲情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，部分分析師仍警告短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨黃金在2月23日小幅回落至2936美元/盎司，但仍創(chuàng)下2020年以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不確定性與美元階段性走強(qiáng)可能抑制金價(jià)上行斜率，但“任何回調(diào)都是買(mǎi)入機(jī)會(huì)”。

世界黃金協(xié)會(huì)則預(yù)測(cè)，2025年金價(jià)漲幅或低于2024年的25%，但地緣沖突與央行需求將支撐其維持在3000美元上方。

（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）