機(jī)構(gòu)指出，醫(yī)藥板塊4年的調(diào)整很大一部分原因就是政策壓制，從全產(chǎn)業(yè)鏈條鼓勵(lì)創(chuàng)新、到支持商保再到價(jià)格形成機(jī)制的政策，說(shuō)明了政策緩和開(kāi)始轉(zhuǎn)向，醫(yī)藥當(dāng)前位置值得重視。估值+配置雙重觸底已經(jīng)明確，AI主題的持續(xù)拉動(dòng)和拓面下，整個(gè)醫(yī)藥板塊熱度持續(xù)升溫，2025年必須重視醫(yī)藥板塊的配置。

核心邏輯

1.在過(guò)去四年間，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在挑戰(zhàn)中實(shí)現(xiàn)了諸多積極蛻變。研發(fā)端成績(jī)亮眼，國(guó)內(nèi)藥企研發(fā)投入持續(xù)增加，創(chuàng)新藥數(shù)量逐年遞增。2024 年，國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)61款創(chuàng)新藥，涵蓋“全球首個(gè)”“全國(guó)首個(gè)”類(lèi)藥物。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化加速，行業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組整合資源，產(chǎn)業(yè)集中度提升。與此同時(shí)，CRO、CMO、CDMO 等專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展迅猛，為藥企提供高效專(zhuān)業(yè)服務(wù)，助推行業(yè)效率提升。國(guó)際化進(jìn)程中，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)表現(xiàn)出色。多款產(chǎn)品通過(guò)國(guó)際認(rèn)證，打入歐美主流市場(chǎng)。這些積極變化為醫(yī)藥指數(shù)與創(chuàng)新藥指數(shù)注入強(qiáng)勁上升動(dòng)力，預(yù)示行業(yè)將開(kāi)啟新的發(fā)展篇章。

2.病理圖像智能識(shí)別到目前多模態(tài)醫(yī)學(xué)大模型，AI持續(xù)為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)賦能，并逐步重塑醫(yī)療診斷的模式。AI在醫(yī)療中的應(yīng)用首先體現(xiàn)在效率的提升和成本的節(jié)省，如智能閱片、自動(dòng)生產(chǎn)電子病例，自動(dòng)生成體檢報(bào)告，將醫(yī)生從重復(fù)性工作中解放更專(zhuān)注于患者的治療。自國(guó)內(nèi)原生的大模型DeepSeek發(fā)布后，醫(yī)渡科技等數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的頭部企業(yè)先后官宣接入DeepSeek，對(duì)比ChatGPT等大模型，DeepSeek訓(xùn)練所需的算力成本大幅降低，而且DeepSeek還采取完全開(kāi)源的策略，極大降低了中小企業(yè)的AI部署門(mén)檻，加速醫(yī)療AI的研發(fā)及推廣普及。

3.中長(zhǎng)期看好“差異化+出海預(yù)期”標(biāo)的。近期受益于海外流動(dòng)性因素，創(chuàng)新藥板塊情緒回暖，前期的超跌有所修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升。仿制藥制劑政策變化迎行業(yè)發(fā)展良機(jī)，集采、MAH制劑及四同等政策的深化落地將實(shí)現(xiàn)行業(yè)產(chǎn)能出清，集中度提升和強(qiáng)者恒強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有望持續(xù)強(qiáng)化。隨著重磅產(chǎn)品專(zhuān)利的陸續(xù)到期及海外去庫(kù)存逐漸接近尾聲，判斷原料藥板塊需求端有望逐步回暖，迎來(lái)β行情。

利好個(gè)股

建議關(guān)注：百濟(jì)神州、康方生物、昭衍新藥 、信達(dá)生物、華潤(rùn)三九等。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）