隨著科技股賺錢效應(yīng)顯著提升，債券基金為了追求業(yè)績彈性，越來越多地將目光轉(zhuǎn)向了科技股。自去年四季度以來，相對穩(wěn)健的債基產(chǎn)品，不僅在倉位上越來越多地覆蓋高彈性科技股，同時(shí)，債券基金南下港股市場掘金的現(xiàn)象也進(jìn)一步反映了此類產(chǎn)品在選股范圍上風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。 

債券基金注入科技彈性 

債基產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，還體現(xiàn)在部分產(chǎn)品一改此前多元賽道的均衡策略，開始轉(zhuǎn)變?yōu)橐猿钟锌萍脊蔀橹饕呗?。以華潤元大雙鑫債券基金為例，截至去年12月末的前十大重倉股信息顯示，該基金所持倉的十大股票全部為科技股，且大部分指向人工智能板塊。 

值得一提的是，一些原本保守的債券基金在買入科技股后，業(yè)績有了明顯起色，在很大程度上吸引了資金和基金持有人。此前出現(xiàn)過偏債基金面臨清盤，但在基金經(jīng)理增加股票倉位并主要配置科技股后，基金產(chǎn)品不僅避免了清盤，還扭轉(zhuǎn)了產(chǎn)品資金規(guī)模下降的趨勢。 

南下港股尋求“出彩” 

另外，債券基金選股的范圍也不再局限于A股，那些傳統(tǒng)上不出A股范圍的債基產(chǎn)品，也開始進(jìn)入港股掘金。 

此前，在股市還相對低迷的階段，一些債券基金的基金經(jīng)理更多的是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，在股票的配置上“不求有功，但求無過”，匹配的股票以安全穩(wěn)健為主。 

債券選手在管理產(chǎn)品時(shí)要放棄一些機(jī)會，把握住有把握的東西，基于可控的原則在有安全邊際的地方進(jìn)行布局，偏債型基金在股票方面不能犯大錯(cuò)，債券選手在股票賽道上的勝率本就不高，債基的操作首先要避免本末倒置，控制風(fēng)險(xiǎn)是債券基金產(chǎn)品的首要任務(wù)，避免因?yàn)樽非蟾邚椥該p害債券基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征。 

“債基產(chǎn)品在股票上不能犯大的錯(cuò)誤，最重要的是債券方面要做好，不奢望在股票上追求太多機(jī)會?！边@位債券基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，債基產(chǎn)品的核心是在選股上不能犯錯(cuò)，因此要強(qiáng)調(diào)能力圈，不犯大的錯(cuò)誤是債基在股票操作層面的核心，不強(qiáng)調(diào)在股票操作上選股多么出彩。 

但隨著權(quán)益市場溫度回升，中國科技股單邊持續(xù)走強(qiáng)，彈性更大的港股科技股更是頻頻出現(xiàn)單月翻倍的現(xiàn)象。這也導(dǎo)致部分基金經(jīng)理去港股掘金，一些基金經(jīng)理突破傳統(tǒng)股票能力圈去配置港股科技股的動(dòng)力越來越大。以嘉實(shí)添惠基金為例，截至去年四季度末，這只偏債型基金的前十大重倉股中，港股股票的席位已占據(jù)半壁江山，且主要集中在人工智能賽道。 

一些偏債型基金產(chǎn)品的港股倉位甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過可投資港股的偏股型基金。例如，華夏興源基金披露的信息顯示，這只偏債型產(chǎn)品不僅總股票倉位超過了25%，其中，港股倉位占比接近總股票倉位的一半，該基金通過港股通所買入的股票倉位占比超過10%，且在港股市場的具體股票配置上緊抓高彈性科技股，包括一年內(nèi)上漲3倍的心動(dòng)公司以及AI賽道龍頭金山軟件等。 

當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)吸引力高于債券 

債券基金產(chǎn)品大量增加科技股配置的邏輯背后，是人工智能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)突破已帶來不容忽視的投資機(jī)會，這使得越來越多的債基產(chǎn)品在股票操作上不得不重視科技賽道。 

無論是在快速迭代的人工智能領(lǐng)域，還是在持續(xù)升級的制造業(yè)環(huán)節(jié)，預(yù)期今年均有不錯(cuò)的投資機(jī)會。開年以來，市場關(guān)注度最高的主要是AI和機(jī)器人領(lǐng)域，可簡單劃分為硬件和軟件。硬件方面，國產(chǎn)算力持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，DeepSeek的出現(xiàn)優(yōu)化了算法，提高了算力利用效率，但并不會對算力需求造成較大的影響。雖然前期國內(nèi)訓(xùn)練端投資需求不足，但基于國產(chǎn)芯片的本地云建設(shè)會繼續(xù)快速發(fā)展，會持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會。軟件應(yīng)用方面，DeepSeek開源后帶動(dòng)了市場預(yù)期的變化，大量的中小企業(yè)都可以以較低的成本參與到人工智能領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和定制服務(wù)，開源模型的廣泛應(yīng)用也提高了本地云服務(wù)需求。 

“隨著AI技術(shù)的持續(xù)迭代，人形機(jī)器人賽道也擁有巨大的投資機(jī)會，經(jīng)過這些年的發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)在機(jī)器人方面的技術(shù)積累扎實(shí)，擁有廣闊的投資機(jī)會。”李曉博認(rèn)為，人形機(jī)器人賽道未來的銷量及保有量可能會高度類似于汽車產(chǎn)業(yè)，無論是在國內(nèi)產(chǎn)能方面，還是在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配方面，都會非常類似，操作策略上首先關(guān)注的是行業(yè)和公司的成長性，比較青睞產(chǎn)業(yè)自身邏輯成長性強(qiáng)、供給格局比較好的行業(yè)；其次是賠率和勝率比較均衡的行業(yè)，偏向于絕對收益策略；最后是量化模型篩選出來的行業(yè)。 

招商安瑞債券基金經(jīng)理況沖表示，當(dāng)前在基金合同約定的范圍內(nèi)，股票操作主要是在震蕩過程中積極尋找個(gè)股機(jī)會，持續(xù)關(guān)注估值和成長性匹配度較好的優(yōu)質(zhì)公司，發(fā)掘并配置一些競爭優(yōu)勢明確、未來空間較大的投資機(jī)會，在這樣劇烈變化的市場中，堅(jiān)持自下而上的投資框架，將倉位更加集中在有全球競爭力、能看到中長期成長能力的公司上面，繼續(xù)持有軍工、新質(zhì)生產(chǎn)力及一些代表中國全球競爭優(yōu)勢的企業(yè)。

來源： 證券時(shí)報(bào)