恒生科技指數(shù)日K線圖

自1月中旬低點(diǎn)以來，恒生科技指數(shù)上漲超33%，領(lǐng)先于A股、美股主要大盤指數(shù)。2月18日，騰訊控股盤中股價(jià)達(dá)513港元/股，股價(jià)一舉突破三年新高。阿里巴巴-W、快手-W等互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)也在近期創(chuàng)下階段性高點(diǎn)。

從“短期博弈”轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)期配置”、從謹(jǐn)慎樂觀到投出“信任票”、從按兵不動(dòng)到悄然抄底，外資對(duì)港股的投資邏輯從交易性機(jī)會(huì)向戰(zhàn)略性布局轉(zhuǎn)變。一方面，政策紅利與技術(shù)突破驅(qū)動(dòng)全球資本重估，高盛、貝萊德、瑞銀等均認(rèn)為中國科技資產(chǎn)有望從“價(jià)值洼地”邁向“創(chuàng)新高地”。另一方面，港股市場(chǎng)交易過熱、指數(shù)階段高點(diǎn)也在無形中加大了市場(chǎng)壓力。

受訪人士認(rèn)為，AI應(yīng)用有助于擴(kuò)大中國科技股的盈利空間，港股互聯(lián)網(wǎng)公司可能迎來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。科技股急漲后存在短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)重點(diǎn)觀察的因素有國際地緣局勢(shì)演變、互聯(lián)網(wǎng)公司盈利情況、美聯(lián)儲(chǔ)利率走勢(shì)等。

內(nèi)外資流入創(chuàng)紀(jì)錄

近期，外資流入港股市場(chǎng)與美股中國科技股的勢(shì)頭強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，中國海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares（KWEB）當(dāng)周凈吸納資金4.7億美元，創(chuàng)10月4日當(dāng)周以來最高紀(jì)錄。

據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，1月24日以來，截至2月13日，外資回流港股市場(chǎng)近130億港元，且主要配置相對(duì)估值折價(jià)較高的科技和消費(fèi)行業(yè)。

2月18日，南向資金再度流入港股市場(chǎng)226.23億港元。年初至今，南向資金共流入港股市場(chǎng)1855.84億港元，其中1月凈流入1255.92億港元，創(chuàng)下47個(gè)月新高。

南向資金近期主要增持了科技股。近一個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，南向資金區(qū)間持股規(guī)模增加最大的前五大公司分別是騰訊控股、阿里巴巴-W、小米集團(tuán)-W、工商銀行和中芯國際，分別增加1127.4億港元、482.8億港元、397.3億港元、310.2億港元和243億港元。

高盛最新研報(bào)表示，隨著全球資本市場(chǎng)形成“AI共識(shí)”，今年以來，全球?qū)_基金一直在大幅買入中國股票。

截至2月7日的數(shù)據(jù)顯示，高盛全球范圍內(nèi)的主經(jīng)紀(jì)商（PB）業(yè)務(wù)中，中國在岸和離岸股票合計(jì)成為今年“名義凈買入量最大的市場(chǎng)”。過去一個(gè)月，全球?qū)_基金推動(dòng)在岸與離岸市場(chǎng)總市值增長(zhǎng)超1.3萬億美元（約9.43萬億元人民幣）。

隨著港股科技股到達(dá)階段性高位，部分股票短期交易指標(biāo)存在過熱。中金公司表示，當(dāng)前市場(chǎng)情緒已接近2024年5月初的高點(diǎn)，技術(shù)指標(biāo)上已接近超買。以騰訊控股為例，2月17日該股賣空股數(shù)增至1517.6萬股，遠(yuǎn)高于1月13日的489萬股。

從周期性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

本輪港股“春躁”行情主要以科技股估值修復(fù)帶動(dòng)，AI概念持續(xù)發(fā)酵，令內(nèi)外資對(duì)科技資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值重估。

瑞銀投資銀行中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究主管方錦聰認(rèn)為，A股與港股的AI板塊雖然在短期內(nèi)可能會(huì)回調(diào)，但整體預(yù)計(jì)仍有上行空間。因?yàn)殡S著技術(shù)逐步進(jìn)步和效率持續(xù)提升，中國互聯(lián)網(wǎng)公司可能迎來結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而此前是周期性機(jī)會(huì)。中國互聯(lián)網(wǎng)公司2024年四季度業(yè)績(jī)尚未公布，預(yù)計(jì)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)將成為催化劑。

中金公司研究部策略分析師劉剛認(rèn)為，本輪港股大漲的主要催化劑是DeepSeek“破圈”帶來的對(duì)科技和整體中國資產(chǎn)的重估情緒。從資金面看，本輪反彈與去年9月底的港股大漲類似，均以交易型和被動(dòng)型資金流入為主。如果后續(xù)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷加強(qiáng)，且有明確的產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)，即便整體港股市場(chǎng)震蕩，也可以有很強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性行情。

一名外資機(jī)構(gòu)TMT行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，下一階段，恒生科技板塊的上行動(dòng)力，將逐步由AI概念引爆轉(zhuǎn)向微觀層面上市公司盈利預(yù)期的再修正方面。

來源：上海證券報(bào)