近日，DeepSeek板塊強勢走高，涉及軟件生態(tài)的相關國內(nèi)科技巨頭受到市場追捧。此前火熱的CPO、PCB、液冷服務器、銅纜高速連接等板塊則有所降溫，人工智能(AI)的投資邏輯似乎正在從硬件轉(zhuǎn)向軟件。

多位基金人士稱，DeepSeek大模型的崛起，意味著AI行業(yè)發(fā)展正從硬件基礎設施層向軟件應用層轉(zhuǎn)移。從公募基金2024年四季報來看，機構(gòu)對于硬科技方向的配置已達到較高水平，AI下一波浪潮落在應用端的概率較大。

資金偏好生變

2月12日，DeepSeek概念板塊強勢攀升，青云科技、居然智家、浙數(shù)文化、視覺中國、美格智能、拓維信息、浙江東方、數(shù)據(jù)港等概念股掀起漲停潮。

近來，多個DeepSeek相關的軟件生態(tài)概念板塊漲勢如虹。數(shù)據(jù)顯示，近一周DeepSeek、智譜AI、傳媒、云計算、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、華為HMS等概念板塊表現(xiàn)明顯強于大盤。

從最近一周資金凈流入行業(yè)分布情況來看，軟件行業(yè)位居榜首，第二位為電子元器件行業(yè)，而互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒、半導體等行業(yè)均出現(xiàn)明顯資金凈流入跡象。

西部利得基金表示，從公募基金2024年四季報來看，對于硬科技方向的配置已達到較高水平，當某個方向的持倉集中度突破一定閾值時，賺錢效應會呈現(xiàn)非線性衰減。借鑒移動互聯(lián)網(wǎng)的節(jié)奏，AI的下一波浪潮落在應用端的概率較大，DeepSeek的成功或?qū)⒋蟠蠹涌鞈寐涞氐乃俣取?/p>

正圓投資投資總監(jiān)、基金經(jīng)理華通認為，AI主線已從英偉達產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)向了國產(chǎn)算力芯片產(chǎn)業(yè)鏈，AI云和AI應用都引發(fā)了熱烈反響。DeepSeek不僅實現(xiàn)了低成本硬件部署，而且結(jié)果表現(xiàn)不俗，個人和中小企業(yè)可以通過較低的代價進行AI大模型的部署，這激發(fā)了市場對企業(yè)級IT投入會大幅增長的預期，并且期待AI應用如雨后春筍一般陸續(xù)涌現(xiàn)。

明世伙伴基金研究總監(jiān)兼基金經(jīng)理劉博生表示，DeepSeek的推出，使市場對AI產(chǎn)業(yè)的投資進入了新的階段。此前投資分為對業(yè)績驅(qū)動的AI硬件公司投資以及美股映射的AI應用產(chǎn)業(yè)投資兩類，但DeepSeek的優(yōu)異表現(xiàn)及開源屬性，推動了AI投資逐步從硬件進入應用投資階段，而AI應用正從純美股映射進入業(yè)務跟蹤和業(yè)績預期投資階段。

在劉博生看來，AI模型天生具有云屬性，國內(nèi)科技巨頭大幅增加資本開支帶來的鲇魚效應，以及DeepSeek推動中小企業(yè)加大自身模型的訓練投入，都會促進國內(nèi)云生態(tài)進入新一輪資本投入期，從而推動整個云生態(tài)板塊的熱度提升。

算力產(chǎn)業(yè)鏈有所降溫

蛇年開市以來，此前火熱的CPO、PCB、液冷服務器、銅纜高速連接等算力產(chǎn)業(yè)鏈有所降溫，相關板塊漲勢遠不及軟件應用層的表現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士稱，DeepSeek的出現(xiàn)一度令市場懷疑企業(yè)是否會維持大規(guī)模硬件投資，因而英偉達帶動的CPO、PCB、液冷服務器、銅纜高速連接等算力產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)回調(diào)。但隨著谷歌等海外大廠在人工智能投入方面超預期，算力產(chǎn)業(yè)鏈先前的不樂觀預期得到了相應修復。

高盛最新發(fā)布的報告表示，DeepSeek的崛起，意味著AI行業(yè)的發(fā)展正從硬件基礎設施層向軟件應用層轉(zhuǎn)移。AI的投資邏輯正在從硬件轉(zhuǎn)向軟件，MSCI中國指數(shù)在AI軟件的“高暴露”有望使其在短期內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異，建議超配中概科技股，尤其是那些在AI應用層具有創(chuàng)新能力和市場優(yōu)勢的公司。

對于AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈降溫的主要原因，劉博生稱：“一是DeepSeek只需要較少的硬件投入就可以獲得較好效果，降低了市場對AI硬件可持續(xù)高需求的預期；二是機構(gòu)持倉比例已經(jīng)很高，在新的熱點出現(xiàn)時，資金進行了一些調(diào)倉行為。”

展望AI“軟”“硬”兩端的未來走向，劉博生認為，中長期來看，AI應用的成本收入邊際效應更強，有更大的市場空間，但整個AI產(chǎn)業(yè)仍在快速增長期，所以“軟”“硬”兩端將出現(xiàn)輪動，具體取決于新技術的發(fā)展進程及估值的相對差。以光模塊為代表的硬件產(chǎn)業(yè)，短期業(yè)績增長確定性高，仍然具有一定投資價值。

DeepSeek將加速商業(yè)化落地

隨著DeepSeek的火爆出圈，多個行業(yè)均有望獲其賦能。業(yè)內(nèi)人士稱，AI應用最先落地的行業(yè)或為醫(yī)藥、電商、可穿戴設備和金融，DeepSeek將加速相關行業(yè)企業(yè)自身的垂類模型發(fā)展。

明澤投資創(chuàng)始人、董事長馬科偉表示，醫(yī)療、教育是AI應用落地的核心場景之一，AI技術通過降本增效使得教育兼顧高質(zhì)量、普惠性和個性化成為可能，有望深度賦能教育，提升交付效率以及提升學員個性化體驗。DeepSeek可以替代人類專家，教育、醫(yī)療服務、咨詢管理等行業(yè)的效率有望得到較大提升，決策系統(tǒng)的改善也能加快人形機器人的量產(chǎn)進程。

馬科偉進一步表示，建議投資者密切關注AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，重點關注具有真實應用場景、商業(yè)化前景和基本面較好的企業(yè)，并根據(jù)自身的風險偏好和投資能力，進行多元化布局和長期投資。同時，需要注意AI技術快速迭代帶來的變化以及部分概念股的估值泡沫問題，在把握投資機會的同時，做好風險防范。

對于DeepSeek能否成為2025年的A股市場主線，劉博生認為，AI作為新一代產(chǎn)業(yè)革命的代表技術，將推動一系列商業(yè)和社會變革，從而催生出新的企業(yè)巨頭。目前仍處于早期階段，但隨著基礎大模型的不斷升級，預計在未來1至2年，各行業(yè)AI應用即將迎來商業(yè)化落地。從投資角度看，需要提早布局潛在龍頭公司。

馬科偉表示，2025年A股市場將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，DeepSeek作為科技主線的重要組成部分，有望在這一過程中發(fā)揮關鍵作用。隨著DeepSeek技術突破和在全球范圍內(nèi)的廣泛使用，增強了國內(nèi)外投資者對國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的信心，尤其是其開源模式和低成本特性，降低了高性能AI模型的使用門檻，下游AI應用向各行業(yè)全面滲透的趨勢有望加速，進而帶來相關企業(yè)的業(yè)績增長和估值重塑。

來源：經(jīng)濟觀察報