“服務面向?qū)嶓w經(jīng)濟，創(chuàng)新緊跟市場需求”是大商所發(fā)展建設始終堅持的宗旨和理念。近年來，大商所持續(xù)探索更好發(fā)揮期貨市場功能、服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的有效路徑，先后推出多項創(chuàng)新舉措。2023年9月，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺正式上線，在滿足企業(yè)個性化交割需求的基礎上，進一步暢通了期現(xiàn)貨市場的連接渠道，提升了參與企業(yè)的套保和點價效率，為更多企業(yè)實現(xiàn)期現(xiàn)結合經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變提供了有效助力。2024年，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務量質(zhì)齊升，全年新增企業(yè)注冊315家，開戶總數(shù)達到397家，現(xiàn)貨交易量和交易額分別達到121萬噸、46億元，帶動期貨成交量12萬手、成交額38億元。

廣闊應用空間吸引產(chǎn)業(yè)積極參與

期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務是國際期貨市場中廣泛應用的交易方式。作為實現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動的重要交易機制，期轉(zhuǎn)現(xiàn)具有助力企業(yè)開展基差貿(mào)易、實現(xiàn)靈活交割與頭寸轉(zhuǎn)移等功能。近年來，隨著我國期貨市場的不斷發(fā)展完善，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在期現(xiàn)結合豐富經(jīng)營模式方面逐漸衍生出更多元需求。2023年大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺的上線，標志著我國大宗商品期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務開啟了自交割方式向交易方式轉(zhuǎn)型邁進的新階段。

據(jù)了解，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺推出后，得到了產(chǎn)業(yè)各界的廣泛關注和積極參與，上線首周即有包括杭州熱聯(lián)集團、浙江特產(chǎn)石化、中信中證資本在內(nèi)的10余家產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)利用平臺開展多項業(yè)務。進入2024年，期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺憑借覆蓋“業(yè)務申請、交易達成、資金結算”的一站式優(yōu)質(zhì)服務，贏得更多實體企業(yè)的關注和青睞。多位市場人士表示，企業(yè)加速期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務運用的重要原因，來自該業(yè)務豐富多元的應用場景帶來的巨大空間。

近幾年，企業(yè)套期保值和基差貿(mào)易不斷增多，傳統(tǒng)的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割已經(jīng)不能滿足實體企業(yè)對豐富期轉(zhuǎn)現(xiàn)應用場景和范圍、高效實現(xiàn)期現(xiàn)同步交易的需求。“大商所升級后的業(yè)務機制將期轉(zhuǎn)現(xiàn)確定為一種交易方式，既支持期貨端雙方協(xié)議開倉、平倉，也可以實現(xiàn)一方開倉、一方平倉，大大拓展了應用場景，進一步打通了標準化期貨服務與個性化現(xiàn)貨需求之間的微堵點?！毕嚓P市場人士如是說。

期現(xiàn)同頻共振提升企業(yè)貿(mào)易效率

隨著國內(nèi)糧油、能化板塊的大宗商品貿(mào)易與期貨市場的聯(lián)系愈發(fā)緊密，采用以期貨價格為基準的基差貿(mào)易方式已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)較為普遍的貿(mào)易定價方式。然而，多位受訪者表示，當前企業(yè)開展基差貿(mào)易的操作中，一個普遍存在的痛點問題就是期貨頭寸開平與現(xiàn)貨交付、貨款交收無法實現(xiàn)同步，大大影響業(yè)務處理的效率，而大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易為企業(yè)提供了解決方案。以標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易為例，貿(mào)易雙方可在期貨頭寸開平的同時，通過交易所劃付標準倉單和支付貨款，將基差貿(mào)易過程中的“點價格”“交錢貨”整合為一個步驟，進一步提升了企業(yè)基差貿(mào)易的處理效率。

東北中石油國際事業(yè)有限公司（下稱東北中石油國際）長期開展期現(xiàn)結合業(yè)務。2024年7月，該公司計劃采購聚氯乙烯現(xiàn)貨。7月18日，買賣雙方商定好基差并約定開展期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易?，F(xiàn)貨端以7月17日聚氯乙烯期貨2409合約結算價加基差簽訂一口價合同。期貨端以7月17日聚氯乙烯期貨2409合約結算價作為期貨開平倉價格，賣方將期貨空單平倉，東北中石油國際進行賣出套保開倉。雙方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺同步完成期貨交易、標準倉單劃轉(zhuǎn)與貨款支付。

“在這次業(yè)務中，期貨交易、標準倉單劃轉(zhuǎn)、貨款收付等業(yè)務都在大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺上同步辦理，效率大幅提升?！睎|北中石油國際副總經(jīng)理遲少飛說。

在基差點價上的運用是期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務創(chuàng)新服務實體的場景之一。廈門萬翔物流投資有限公司（下稱廈門萬翔）和中基寧波集團股份有限公司（下稱中基寧波）聯(lián)手開啟了這樣一次新嘗試。2024年6月中旬，中基寧波計劃從廈門萬翔采購500噸遠期交付的乙二醇，雙方原本計劃通過盤面下單的方式確定點價價格，為規(guī)避可能出現(xiàn)的價格滑點，雙方商定嘗試利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)進行點價。

事先商定好基差后，雙方通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式在乙二醇期貨合約上進行雙開。廈門萬翔在確定遠期銷售價格后買入開倉進行套保。廈門萬翔當時并未持有現(xiàn)貨，需要在遠期履約時從市場采購現(xiàn)貨交付買方，因此需要規(guī)避遠期現(xiàn)貨價格上漲風險。中基寧波在確定采購價格后，賣出開倉進行套保，規(guī)避未來價格下跌風險。隨后，雙方簽訂現(xiàn)貨合同，鎖定了現(xiàn)貨貿(mào)易價格，并在一周后順利完成了現(xiàn)貨交付。上述兩家企業(yè)相關業(yè)務負責人均表示，企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)進行基差點價，提高了業(yè)務的自主性、有效性，能夠規(guī)避盤面同步下單存在滑點風險的弊端。

物產(chǎn)中大化工集團產(chǎn)業(yè)研究部主管歐陽帆持類似觀點。他表示，在傳統(tǒng)基差貿(mào)易中，買賣雙方常常由于線下溝通及操作不及時，出現(xiàn)錯過點價價格的情況。通過大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，企業(yè)可以主動在期貨盤面買入建倉，隨后與客戶以協(xié)商的方式在平臺同步完成期貨頭寸開平以及點價、套保操作，避免了點價滑點，提高了交易效率。歐陽帆認為，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務使得買賣雙方能夠通過場外協(xié)商確定價格和交收方式，更貼近貿(mào)易實際，也切實有效提高了基差貿(mào)易的便利性。

據(jù)獲悉，在大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務成功試水后，已有企業(yè)開始進一步探索業(yè)務模式創(chuàng)新。

“大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易支持更廣泛、更多元的業(yè)務場景，符合市場當下更成熟、更多樣的期現(xiàn)結合業(yè)務需要?！睆B門象嶼興寶發(fā)貿(mào)易有限公司總經(jīng)理助理錢誠業(yè)表示，公司立足現(xiàn)有的供應鏈業(yè)務模式和風險管理業(yè)務需要開展期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，實現(xiàn)了期貨頭寸和現(xiàn)貨頭寸的有序銜接、有效轉(zhuǎn)換，大幅提升了業(yè)務處理效率，起到了降低業(yè)務成本、減少信用和操作風險的作用，讓公司能夠更好地通過深化期現(xiàn)貨業(yè)務聯(lián)動服務上下游企業(yè)。

眾多企業(yè)的實踐有力表明，未來，期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易有望在推進期貨現(xiàn)貨融合、場內(nèi)場外互通、上游下游聯(lián)動方面發(fā)揮愈加重要的作用。

期現(xiàn)融合潛能為市場提供更多活力

多位市場人士表示，從2024年大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務運行情況來看，該業(yè)務未來在促進期現(xiàn)貨市場貨物融通、價格融合、參與者融匯等方面將發(fā)揮越來越重要的作用。

在促進貨物融通方面，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺通過協(xié)商交易，支持更多交割品類進入期貨市場體系，擴大了期貨市場的交割資源范圍，促進了期現(xiàn)貨源流通、串換，增強了期現(xiàn)貨市場在流通領域的有效聯(lián)系。期轉(zhuǎn)現(xiàn)為企業(yè)在期貨交割前提供了個性化的現(xiàn)貨交收與期貨協(xié)議平倉渠道，使非期貨標準品經(jīng)營企業(yè)具備了參與期貨市場的條件。

在促進價格融合方面，大商所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺便利了更多企業(yè)通過基差貿(mào)易的方式使用期貨價格為現(xiàn)貨進行定價，進一步促進了期貨與現(xiàn)貨價格之間的相互傳導，有利于為實體產(chǎn)業(yè)提供更為科學合理、健全有效的“價格體系”和“價格網(wǎng)絡”。

在促進參與者融匯方面，大商所積極與指定交割庫、合規(guī)現(xiàn)貨交易平臺以期轉(zhuǎn)現(xiàn)為基礎進行對接合作，同時嘗試探索與境外機構開展合作試點，研究推動期貨價格和期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務在國際貿(mào)易中的應用，致力提升我國期貨市場國際影響力。

隨著越來越多的企業(yè)主動關注和參與新的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易功能發(fā)揮水平和產(chǎn)業(yè)參與度穩(wěn)步提升，期貨現(xiàn)貨結合、場內(nèi)場外協(xié)同發(fā)展的良性生態(tài)穩(wěn)步構建。大商所相關業(yè)務負責人表示，下一步，大商所將深入貫徹落實《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》要求，立足于更好滿足實體企業(yè)風險管理需求，不斷優(yōu)化期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺功能，努力推動期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易操作更便利、期現(xiàn)聯(lián)動更高效、產(chǎn)業(yè)參與更積極，通過日益成熟的平臺化服務，持續(xù)推動期現(xiàn)貨市場多層次融合，以更高質(zhì)量的期現(xiàn)聯(lián)動服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

（來源：期貨日報網(wǎng)）