今年春節(jié)假期期間近30%的累庫(kù)幅度，讓純堿企業(yè)再度面臨高庫(kù)存的嚴(yán)峻考驗(yàn)。從“規(guī)模擴(kuò)張”向“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)型，去庫(kù)存成為純堿企業(yè)生存的關(guān)鍵。對(duì)純堿企業(yè)來(lái)講，通過(guò)產(chǎn)能調(diào)整、出口拓展尋求突破，同時(shí)也需警惕高庫(kù)存背景下行業(yè)“洗牌”的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)觀察，春節(jié)假期后的純堿期現(xiàn)貨市場(chǎng)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。因春節(jié)假期后需求恢復(fù)緩慢，下游補(bǔ)庫(kù)意愿不足，成交清淡，華北、華東等地現(xiàn)貨價(jià)格維持在1400—1450元/噸。部分堿廠試圖抬價(jià)，但受限于下游接受度。春節(jié)后累庫(kù)幅度超預(yù)期，企業(yè)庫(kù)存攀升至歷史高位，進(jìn)一步壓制了純堿價(jià)格。

在山東?；瘓F(tuán)期貨部負(fù)責(zé)人王銘之看來(lái)，當(dāng)前純堿市場(chǎng)反映的核心邏輯在于純堿市場(chǎng)供需矛盾加劇?！耙环矫妫?月純堿日均產(chǎn)量環(huán)比增加，新增產(chǎn)能逐步釋放，疊加節(jié)后開工率回升，供應(yīng)壓力持續(xù)。另一方面，節(jié)后玻璃深加工行業(yè)復(fù)工節(jié)奏偏慢，光伏和浮法玻璃需求受制于行業(yè)資金壓力，重堿剛需走弱?！蓖蹉懼Q。

“從市場(chǎng)實(shí)際情況來(lái)看，2025年春節(jié)假期期間，純堿累庫(kù)幅度高于往年同期?！蓖蹉懼硎?，1月，純堿企業(yè)庫(kù)存已因供增需減持續(xù)累積，節(jié)后一周累積幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。“2024年年底至2025年年初，純堿新增產(chǎn)能投放，今年年初供應(yīng)端壓力顯著高于往年同期。”王銘之認(rèn)為，受房地產(chǎn)行業(yè)影響，玻璃需求下降，間接壓制純堿消費(fèi)，而往年同期需求端存在階段性補(bǔ)庫(kù)支撐。

受訪企業(yè)普遍認(rèn)為，庫(kù)存高企是困擾純堿企業(yè)的一大難題，2025年純堿行業(yè)庫(kù)存壓力將尤為明顯。其中，預(yù)計(jì)有480萬(wàn)噸新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，總產(chǎn)能或達(dá)4745萬(wàn)噸，而需求端受房地產(chǎn)拖累難有起色，供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。

“短期來(lái)看，純堿市場(chǎng)累庫(kù)壓力仍存，節(jié)后春檢或小幅緩解庫(kù)存壓力，但效果有限。中期來(lái)看，若需求端政策刺激落地（如地產(chǎn)竣工回暖），疊加出口放量，庫(kù)存或進(jìn)入緩慢去化階段?！蓖蹉懼J(rèn)為，真正的產(chǎn)能出清周期開啟后，純堿企業(yè)庫(kù)存壓力或逐步緩解，需等待供需再平衡實(shí)現(xiàn)。

中鹽紅四方股份有限公司采購(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人于文藝表示，2025年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能增加，特別是聯(lián)堿和氨堿成本區(qū)間內(nèi)的產(chǎn)能釋放，導(dǎo)致供應(yīng)壓力增大。若下游需求沒(méi)有明顯改善，純堿行業(yè)可能進(jìn)入深度“洗牌期”。

在他看來(lái)，下游玻璃行業(yè)開工率降低，庫(kù)存增加明顯，心理預(yù)期弱于去年同期，短期不利于庫(kù)存消化。

“盡管純堿行業(yè)面臨虧損局面，但短期內(nèi)產(chǎn)能出清難度較大?！痹茍D控股期現(xiàn)中心投研部總經(jīng)理王銳表示，2021—2023年純堿價(jià)格處于上行周期，純堿生產(chǎn)企業(yè)積累了豐厚利潤(rùn)，即使2025年氨堿企業(yè)全年虧損，仍有較高的留存利潤(rùn)可抵御虧損的不利影響，企業(yè)主動(dòng)退出市場(chǎng)的意愿不強(qiáng)。

對(duì)此，于文藝認(rèn)為，2025年二季度或迎來(lái)集中檢修期，疊加部分企業(yè)停產(chǎn)，產(chǎn)能利用率可能降至75%～80%。“若供給收縮與需求復(fù)蘇共振，庫(kù)存或進(jìn)入下行通道，去庫(kù)速度取決于光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)度及房地產(chǎn)政策、新能源行業(yè)發(fā)展力度?！庇谖乃囌f(shuō)。

王銘之表示，在高庫(kù)存為核心矛盾的背景下，政府可能出臺(tái)相關(guān)政策來(lái)引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，如加強(qiáng)環(huán)保監(jiān)管、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等。同時(shí)，市場(chǎng)機(jī)制將發(fā)揮作用，通過(guò)價(jià)格調(diào)節(jié)來(lái)平衡供需關(guān)系。雖然當(dāng)前純堿庫(kù)存高企，但隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和下游需求的回暖，庫(kù)存壓力有望得到緩解。

王銘之認(rèn)為，企業(yè)庫(kù)存去化的路徑有三個(gè)：一是通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，降低能耗成本，緩解低利潤(rùn)壓力；二是靈活調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，結(jié)合春檢或環(huán)保政策階段性限產(chǎn)，主動(dòng)控制供應(yīng)量；三是利用國(guó)內(nèi)價(jià)格低位優(yōu)勢(shì)，加大出口力度，以緩解庫(kù)存壓力。

在他看來(lái)，純堿供應(yīng)端收縮依賴企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)或政策性限產(chǎn)，但需警惕新增產(chǎn)能抵消效果。需求端邊際改善需關(guān)注房地產(chǎn)政策，光伏玻璃需求的回升或帶動(dòng)重堿消費(fèi)階段性回暖?！皬某隹趤?lái)看，若國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，出口可能成為影響純堿去庫(kù)的重要變量?！蓖蹉懼Q。

當(dāng)前，純堿行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，庫(kù)存去化需依賴供給側(cè)主動(dòng)調(diào)整與新興需求拉動(dòng)。

“純堿行業(yè)要優(yōu)化結(jié)構(gòu)，全面啟動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。”于文藝表示，企業(yè)要著眼未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，找準(zhǔn)定位，苦練內(nèi)功，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其中，很關(guān)鍵的一點(diǎn)在于要認(rèn)真對(duì)待期貨及金融衍生品帶來(lái)的營(yíng)銷模式升級(jí)，全方位提升價(jià)值鏈，防控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！巴ㄟ^(guò)研究期貨、期權(quán)市場(chǎng)變化，運(yùn)用好期貨工具，做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和轉(zhuǎn)移，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。”于文藝稱。

在王銳看來(lái)，純堿企業(yè)可利用純堿期貨進(jìn)行銷售或套期保值，對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)基差點(diǎn)價(jià)、含權(quán)貿(mào)易等形式對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，助力企業(yè)在熊市周期中更好地生存和發(fā)展。

“市場(chǎng)參與者應(yīng)密切關(guān)注供需變化和政策動(dòng)態(tài)，以制定合理的投資策略。同時(shí)，純堿企業(yè)需加強(qiáng)生產(chǎn)管理，提高產(chǎn)品質(zhì)量和降低成本，以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力并應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！蓖蹉懼Q。

此外，值得注意的是，當(dāng)純堿與燒堿價(jià)差擴(kuò)大后，純堿能替代部分燒堿需求。“純堿企業(yè)應(yīng)關(guān)注需求結(jié)構(gòu)的變化，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)策略，以適應(yīng)市場(chǎng)需求的新變化?！蓖蹁J說(shuō)。

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