2025年開年，身價(jià)一騎絕塵的黃金成為投資市場(chǎng)的熱潮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2月11日，國(guó)際金價(jià)連續(xù)第三個(gè)交易日刷新歷史紀(jì)錄。

截至當(dāng)日18時(shí)，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)2905.22美元/盎司，盤中最高超過2942美元/盎司，年內(nèi)漲幅達(dá)到10.73%；COMEX黃金期貨報(bào)2931.7美元/盎司，COMEX黃金期貨最高觸及2968.5美元/盎司，年內(nèi)漲幅達(dá)到10.98%。

究其原因，外界分析多指向特朗普重返白宮以及地緣政治不穩(wěn)定性加劇，市場(chǎng)對(duì)未來全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂引發(fā)了避險(xiǎn)投資熱潮，進(jìn)而提高了黃金的需求和價(jià)格。

傳統(tǒng)黃金避險(xiǎn)資產(chǎn)屬性再一次得到肯定，而被擁躉為“數(shù)字黃金”的比特幣卻跑輸了。全球幣價(jià)網(wǎng)站CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)比特幣整體漲幅略超4%，不足同期黃金表現(xiàn)的一半。截至2月11日18時(shí)，比特幣報(bào)98017.34美元，24小時(shí)內(nèi)漲幅為0.3%。相較比特幣在1月20日創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄108786美元，比特幣價(jià)格下跌9.8%。

自2022年11月觸及15000美元低點(diǎn)至今，比特幣經(jīng)歷了超過600%的漲幅。其中，自2024年9月開始漲幅加快，最高價(jià)格一度逼近11萬(wàn)美元。而比特幣本輪走高也與特朗普競(jìng)選時(shí)的支持表態(tài)緊密相關(guān)。

漲幅強(qiáng)勁的比特幣，為何在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫時(shí)未能跑贏傳統(tǒng)黃金？在中國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)共同主席于佳寧看來，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，其價(jià)值建立在數(shù)千年的貨幣史和稀缺性基礎(chǔ)之上，具有相對(duì)穩(wěn)定的供給機(jī)制和深厚的市場(chǎng)流動(dòng)性。黃金市場(chǎng)經(jīng)過數(shù)百年發(fā)展，形成了完善的定價(jià)機(jī)制和交易體系，參與者包括央行、主權(quán)基金等機(jī)構(gòu)投資者，使其具備穩(wěn)定的避險(xiǎn)功能。

“而比特幣市場(chǎng)則相對(duì)年輕，市場(chǎng)參與者以散戶和投資機(jī)構(gòu)為主。盡管比特幣也具有稀缺性特征，但其價(jià)格更多地受到政策預(yù)期和市場(chǎng)情緒影響，如特朗普支持帶來的上漲。比特幣市場(chǎng)的高波動(dòng)性和政策敏感性在一定程度上削弱了其避險(xiǎn)功能，使其在當(dāng)前的避險(xiǎn)周期中表現(xiàn)出一部分投機(jī)資產(chǎn)的特征。”于佳寧補(bǔ)充道。

比特幣的高波動(dòng)性，在其2025年以來的表現(xiàn)中已經(jīng)再度得以體現(xiàn)。就在2月初特朗普宣布加征關(guān)稅后，比特幣一度暴跌近1萬(wàn)美元，引發(fā)全網(wǎng)超過22億美元資金爆倉(cāng)。

一方面是避險(xiǎn)情緒濃烈時(shí)走勢(shì)不佳，另一方面則是本身價(jià)格極易暴漲暴跌，比特幣“數(shù)字黃金”功能似乎并未能發(fā)揮作用。于佳寧直言，對(duì)比特幣是否具備避險(xiǎn)資產(chǎn)功能的分析需要更全面的視角。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，2025 年以來比特幣的劇烈波動(dòng)主要源于多重市場(chǎng)因素的疊加效應(yīng)。在比特幣價(jià)格達(dá)到較高水平時(shí)，早期投資者傾向于選擇獲利了結(jié)，這種集中性的賣出行為對(duì)市場(chǎng)形成顯著沖擊。同時(shí)，在高位區(qū)域，多空力量的激烈博弈加劇了價(jià)格的不穩(wěn)定性。特別是在市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)不足的情況下，這種價(jià)格波動(dòng)的影響被進(jìn)一步放大。當(dāng)市場(chǎng)深度不足以有效消化大額交易時(shí)，價(jià)格波動(dòng)往往表現(xiàn)得更為劇烈。

于佳寧認(rèn)為，這些短期波動(dòng)并不足以否定比特幣潛在的避險(xiǎn)功能。隨著政府和機(jī)構(gòu)投資者的深度參與，比特幣的避險(xiǎn)屬性可能逐步增強(qiáng)。市場(chǎng)參與者需要理性看待這一漸進(jìn)過程，既不應(yīng)過分夸大其避險(xiǎn)功能，也不宜完全否定其在資產(chǎn)配置中的戰(zhàn)略價(jià)值。

需要注意的是，虛擬貨幣炒作在我國(guó)內(nèi)地已經(jīng)被認(rèn)定為非法金融活動(dòng)。于佳寧同樣提醒，虛擬資產(chǎn)的基本特征決定了其具有顯著的高風(fēng)險(xiǎn)屬性，其價(jià)格波動(dòng)幅度和速度遠(yuǎn)超傳統(tǒng)金融資產(chǎn)，這種特征源于其獨(dú)特的權(quán)益機(jī)制和技術(shù)基礎(chǔ)。對(duì)于投資者而言，最基本的風(fēng)險(xiǎn)控制原則是嚴(yán)格控制投資規(guī)模，堅(jiān)決避免使用借貸資金或高杠桿參與市場(chǎng)，更不應(yīng)將生活必需資金投入這一高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

（來源：北京商報(bào)）