2月10日，DeepSeek概念板塊延續(xù)近期漲勢(shì)，科技股走強(qiáng)助推A股市場(chǎng)三大股指收漲。不過(guò)，在科技股近期大放異彩的同時(shí)，紅利板塊卻出現(xiàn)一定程度降溫，銀行、煤炭、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K出現(xiàn)回調(diào)。

高股息紅利資產(chǎn)是否不“香”了？綜合各方面因素分析，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管近期高股息紅利板塊走勢(shì)偏弱，但行情支撐性因素仍在，將紅利資產(chǎn)作為底倉(cāng)進(jìn)行配置仍是上佳選擇，中期視角下不可忽視性價(jià)比、增量資金因素帶來(lái)的配置機(jī)遇。結(jié)合對(duì)基本面的分析，銀行、保險(xiǎn)等板塊投資價(jià)值仍值得投資者把握。

紅利資產(chǎn)有所降溫

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月10日，在DeepSeek等科技成長(zhǎng)概念板塊助推下，A股市場(chǎng)三大股指延續(xù)近兩個(gè)交易日漲勢(shì)。其中，DeepSeek概念板塊大漲近7%，華為鴻蒙、華為HMS、國(guó)產(chǎn)軟硬件、IDC（算力租賃）等概念板塊跟漲。不過(guò)，在科技股大放異彩的同時(shí)，中證紅利指數(shù)近期卻持續(xù)下跌，銀行、煤炭、交通運(yùn)輸?shù)雀吖上⒓t利板塊遭遇回調(diào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日收盤(pán)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指2月以來(lái)分別上漲2.20%、4.68%、5.82%，中證紅利指數(shù)同時(shí)期卻下跌逾1%，其在1月累計(jì)下跌逾3%。從行業(yè)板塊看，2月以來(lái)，以銀行、煤炭、交通運(yùn)輸?shù)葹榇淼母吖上⒓t利板塊，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊中表現(xiàn)靠后。其中，銀行、煤炭板塊表現(xiàn)墊底，均跌逾1%，在跑輸大盤(pán)的同時(shí)，更是被計(jì)算機(jī)（2月以來(lái)累計(jì)上漲近18%）、傳媒（2月以來(lái)累計(jì)上漲逾10%）等成長(zhǎng)板塊明顯超越。

2024年以來(lái)，配置高股息紅利資產(chǎn)的同時(shí)兼顧科技股投資的“啞鈴策略”持續(xù)受到市場(chǎng)歡迎，且在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，紅利板塊表現(xiàn)較科技成長(zhǎng)板塊更佳。進(jìn)入2025年，尤其是2月以來(lái)，在DeepSeek等概念板塊帶動(dòng)下，A股以AI、算力為核心的科技成長(zhǎng)板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，與此同時(shí)，紅利板塊卻出現(xiàn)調(diào)整，“啞鈴”兩端呈現(xiàn)“攻守易形”態(tài)勢(shì)。

支撐性因素仍在

為何高股息紅利板塊在近期出現(xiàn)回調(diào)？在華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)看來(lái)，背后或有三方面原因：一是DeepSeek新模型的推出使得科技板塊關(guān)注度較高，對(duì)“啞鈴策略”另一端的高股息資產(chǎn)形成資金虹吸效應(yīng)且具備一定持續(xù)性，使得高股息資產(chǎn)走勢(shì)相對(duì)偏弱；二是此前部分穩(wěn)健性高股息板塊交易擁擠度較高、動(dòng)態(tài)性高股息板塊（主要集中于周期品）景氣度數(shù)據(jù)偏弱，部分資金切換至彼時(shí)擁擠度較低、景氣度改善的部分大眾消費(fèi)品、農(nóng)業(yè)板塊；三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，投資者關(guān)心彈性（高賠率）多于勝率。

從基本面看，相關(guān)板塊盈利預(yù)期的下修也是紅利資產(chǎn)近期走弱的原因之一。華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩梳理發(fā)現(xiàn)，紅利資產(chǎn)當(dāng)中的石化、煤炭、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，2025年業(yè)績(jī)預(yù)期均出現(xiàn)明顯下行，背后原因是周期資源品價(jià)格存在下行壓力，對(duì)相應(yīng)板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期形成壓制。

不過(guò)，張繼強(qiáng)也認(rèn)為，紅利板塊后市支撐性因素仍然存在，中期視角下不可忽視性價(jià)比、增量資金因素帶來(lái)的配置機(jī)遇。“春節(jié)前六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，險(xiǎn)資偏好的高股息資產(chǎn)將迎來(lái)確定性長(zhǎng)線增量資金；對(duì)于追求絕對(duì)收益的資金而言，中證紅利股息率（發(fā)布方口徑）與10年期國(guó)債收益率的差值持續(xù)突破2022年以來(lái)常態(tài)區(qū)間，性價(jià)比仍在；此外，在外部存在不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)事件的情形下，低β高股息板塊是較好的防御配置。”他說(shuō)。

國(guó)盛證券首席策略分析師楊柳認(rèn)為，從中期維度看，美國(guó)關(guān)稅問(wèn)題預(yù)計(jì)將貫穿全年，紅利資產(chǎn)的確定性溢價(jià)有望延續(xù)，況且后續(xù)中長(zhǎng)期資金陸續(xù)入市還將對(duì)紅利資產(chǎn)的估值形成重要支撐，所以，將紅利資產(chǎn)作為底倉(cāng)進(jìn)行配置仍是上佳選擇。

銀行、保險(xiǎn)布局機(jī)遇仍存

結(jié)合多方面因素分析，當(dāng)前繼續(xù)堅(jiān)守“啞鈴策略”，即在把握AI等科技成長(zhǎng)方向布局價(jià)值的同時(shí)，將紅利資產(chǎn)作為配置的重要資產(chǎn)，仍然獲得機(jī)構(gòu)看好。

中泰證券首席策略分析師徐馳判斷，預(yù)計(jì)2月中旬后市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)新的反彈行情。就配置而言，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)仍維持以國(guó)央企紅利、債市、黃金等資產(chǎn)為主線的觀點(diǎn)不變；未來(lái)一個(gè)月，科技板塊特別是中下游的消費(fèi)電子、傳媒等板塊，受DeepSeek影響或維持活躍。

就高股息紅利資產(chǎn)代表性行業(yè)之一的銀行而言，從近期披露的上市銀行2024年業(yè)績(jī)快報(bào)或預(yù)告看，杭州銀行、齊魯銀行、江蘇銀行、蘇農(nóng)銀行、寧波銀行等多家銀行預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。從投資角度出發(fā)，銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)，也有望帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的分紅。

對(duì)于銀行板塊，中泰證券研究所所長(zhǎng)戴志鋒認(rèn)為，上半年預(yù)計(jì)高股息避險(xiǎn)品種仍然占優(yōu)，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升等因素，看好股息率相對(duì)較高的銀行、擁有區(qū)位優(yōu)勢(shì)且業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的城商行。

業(yè)績(jī)有望繼續(xù)向好同時(shí)受益于A股市場(chǎng)反彈的保險(xiǎn)板塊，其后市配置價(jià)值也獲得看好。國(guó)金證券非銀首席分析師舒思勤認(rèn)為，股市向上反彈疊加低基數(shù)效應(yīng)，有望使保險(xiǎn)股今年一季度利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，從而驅(qū)動(dòng)階段性的β行情。投資方面建議關(guān)注兩條主線：一是屬于高股息防御型板塊的財(cái)險(xiǎn)，二是權(quán)益投資業(yè)績(jī)彈性較高的壽險(xiǎn)標(biāo)的以及港股低估值壽險(xiǎn)標(biāo)的。

來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)