上市公司2024年度業(yè)績預(yù)告陸續(xù)發(fā)布，一批市值500億元以上的行業(yè)頭部公司展示出穩(wěn)健的經(jīng)營實力。梳理發(fā)現(xiàn)，多家鏈主企業(yè)更是以扎實的業(yè)績、向新奔赴的決心、產(chǎn)業(yè)整合的魄力，引領(lǐng)著上市公司“向?qū)嵪蛐隆卑l(fā)展，凸顯出其作為“鏈主”的引領(lǐng)力、影響力和價值力。

夯實業(yè)績 充當(dāng)投資者信心的“穩(wěn)定器”

數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日，滬市市值500億元以上的公司中，有52家發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)告增長或者扭虧的達(dá)38家，占比超七成。35家公司預(yù)告凈利潤下限超10億元，集中在煤炭、航運、公用事業(yè)等行業(yè)。賽力斯、華能水電等14家公司預(yù)告凈利潤下限在50億元以上，其中中國鋁業(yè)等11家公司預(yù)告凈利潤增長的同時，預(yù)測凈利潤下限超百億元。

梳理發(fā)現(xiàn)，多個行業(yè)市值在500億元以上的頭部公司2024年成績可圈可點。

華勤技術(shù)預(yù)計營業(yè)收入1090億元到1100億元，同比增長27.8%到29%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤28.5億元到29億元，同比增長5.3%到7.1%。公司稱，隨著算力需求的增長、生成式AI技術(shù)的突破和應(yīng)用場景的拓展，整體行業(yè)景氣度繼續(xù)回升，對公司經(jīng)營產(chǎn)生正面影響。

中國電建2024年經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，公司全年新簽項目數(shù)量合計9248個，涉及新簽合同金額1.27萬億元，同比增長11.19%。中國交建最新披露的經(jīng)營信息顯示，2024年公司新簽合同額為1.88萬億元，同比增長7.3%。中國交建表示，公司相信2025年的訂單總體規(guī)模應(yīng)該會有增加，且訂單質(zhì)量可能會更好。

有分析人士表示，頭部公司中的鏈主企業(yè)廣泛分布于多個行業(yè)，它們處于產(chǎn)業(yè)鏈的核心位置與關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在技術(shù)和市場兩方面都處于領(lǐng)軍地位，最能感知行業(yè)變化以及應(yīng)對復(fù)雜外部環(huán)境，成為保障上市公司整體業(yè)績的“基本盤”，這種行業(yè)定力、影響力和感知力成為投資者信心的“穩(wěn)定器”，也為其估值提供了堅實基礎(chǔ)。

向新奔赴 鑄造高質(zhì)量發(fā)展“助推器”

在DeepSeek熱潮席卷全球之際，2月5日，中國聯(lián)通透露，聯(lián)通云已上架DeepSeek-R1系列模型；同日，移動云宣布全面上線DeepSeek，實現(xiàn)全版本覆蓋、全尺寸適配、全功能暢用。從這些布局動作可以看出，頭部公司或鏈主企業(yè)具有把脈產(chǎn)業(yè)趨勢和方向的較強敏銳度。

鏈主企業(yè)對行業(yè)發(fā)展具有一定引領(lǐng)力，其“嘗新”的勇氣和“創(chuàng)新”的能力也在持續(xù)賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展和公司價值提升。數(shù)據(jù)顯示，滬市市值500億元以上130家實體類企業(yè)2024年上半年研發(fā)投入合計523億元，同比增加6.7%，占整體研發(fā)費用比重超46%。上述研發(fā)投入主要分布在電子、生物醫(yī)藥、建筑等領(lǐng)域，其中中國交建、中國中鐵、晶科能源等公司研發(fā)投入位居前列。

業(yè)內(nèi)人士表示，鏈主型上市公司不僅能夠推動自身技術(shù)創(chuàng)新，同時還能將創(chuàng)新動力傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，促進大中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)鏈價值。

在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，百濟神州、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等鏈主企業(yè)在研發(fā)、產(chǎn)業(yè)上下游方面的投資和合作，都在推動著科研院所和高校成果轉(zhuǎn)化，以期最大化實現(xiàn)源頭創(chuàng)新的價值。尤其在重磅創(chuàng)新藥物單品的探索方面，鏈主企業(yè)始終保持引領(lǐng)作用。

以百濟神州為例，公司2024年10月初宣布，其PD-1抗癌藥物Tevimbra（替雷利珠單抗）在獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)6個多月后，終于在美國正式上市，這無疑為更多本土創(chuàng)新藥企的“出?！痹鎏砹诵判摹?/p>

據(jù)了解，不少鏈主企業(yè)還通過產(chǎn)品迭代、創(chuàng)設(shè)新場景，以及借助品牌力量引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。例如，針對AI時代對圖像傳感器的需求，韋爾股份持續(xù)進行研發(fā)投入，旨在推出性能更優(yōu)秀的尖端產(chǎn)品；在家電行業(yè)呈現(xiàn)出智能化、套系化、場景化、高端化的發(fā)展趨勢下，海爾智家一直在探索基于語音場景、AI視覺、感知類的主動服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)及監(jiān)管政策不斷引導(dǎo)提升上市公司質(zhì)量，以鏈主企業(yè)為主的上市公司有望在加大創(chuàng)新投入、強化社會責(zé)任履行、深化產(chǎn)業(yè)整合布局等方面展現(xiàn)出更大作為。通過持續(xù)向?qū)嵪蛐掳l(fā)展，一批滬市頭部公司價值也將進一步得到釋放。

產(chǎn)業(yè)整合 打開公司價值重塑空間

日前，國泰君安換股吸收合并海通證券的重組迎來重要進展——海通證券自2月6日起停牌直至摘牌，也意味著這場備受關(guān)注的頭部券商重組進入關(guān)鍵環(huán)節(jié)。此外，多家滬市頭部公司的重組進展也有序推進，賽力斯更新了修訂后的重組報告書，繼續(xù)推進發(fā)行股份購買龍盛新能源100%股權(quán)事宜；同期，中國船舶吸收合并中國重工的重組“進度條”也進展到了披露重組報告書的節(jié)點。

2025年，鏈主企業(yè)的并購重組依然是最大看點之一。憑借對產(chǎn)業(yè)的掌握力和引領(lǐng)力，鏈主企業(yè)成為當(dāng)下產(chǎn)業(yè)整合的“主力部隊”，吸收合并、股權(quán)收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式層出不窮，進一步聚焦主責(zé)主業(yè)和優(yōu)勢領(lǐng)域。尤其是新“國九條”、“并購六條”等政策出臺，進一步加大了對產(chǎn)業(yè)并購和科技創(chuàng)新企業(yè)并購重組的支持力度，A股并購重組進入新一輪活躍周期。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著以橫向或垂直整合為目的的產(chǎn)業(yè)并購成為主流，整合帶來的產(chǎn)業(yè)升級和效率提升預(yù)期將會帶來估值溢價，一批產(chǎn)業(yè)鏈頭部公司有望擁有更多估值重塑的機會。

向IPO撤單公司拋出“橄欖枝”是當(dāng)下鏈主企業(yè)的一大選擇。例如，2024年12月，兆易創(chuàng)新披露，公司與石溪資本、合肥國投、合肥產(chǎn)投共同現(xiàn)金收購蘇州賽芯70%股權(quán)的交易已完成過戶。該交易最早于2024年11月6日披露，交易完成后，兆易創(chuàng)新成為蘇州賽芯的控股股東，蘇州賽芯主要產(chǎn)品包括鋰電池保護芯片、電源管理芯片等，因標(biāo)的公司與兆易創(chuàng)新在代工、客戶上有一定重合度，收購后公司產(chǎn)品矩陣將進一步完善。據(jù)悉，蘇州賽芯曾在2022年申報IPO。

分析人士表示，有過IPO申報經(jīng)歷的企業(yè)已經(jīng)建立了相對成熟的商業(yè)模式和盈利能力，而擁有產(chǎn)業(yè)整合和協(xié)同能力的鏈主企業(yè)對業(yè)內(nèi)公司并購，不僅有助于原有股東實現(xiàn)退出，還能夠避免惡性的市場競爭，實現(xiàn)資源集中和產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)、人才的整合。

從交易模式來看，控制權(quán)變更先行也是常見做法。一批央地國企等鏈主企業(yè)基于國資專業(yè)化整合要求，頻頻出手，相關(guān)資本運作均圍繞企業(yè)核心業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略發(fā)展方向開展，通過專業(yè)化整合提升企業(yè)核心競爭力和市場地位。

2024年，先后有華潤集團入主芯片封測企業(yè)長電科技、中國稀土“收編”廣晟有色、華潤三九控股中醫(yī)藥企業(yè)天士力、中電信量子集團通過定增“接盤”國盾量子等案例。而大鏈主培育更多細(xì)分賽道或者區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈主的預(yù)期，則讓相關(guān)頭部公司的定位逐步清晰，有助于進一步推動價值重塑。

（來源：上海證券報）