ETF家族再擴(kuò)容，市場(chǎng)首批現(xiàn)金流ETF正在重磅發(fā)售中！通過(guò)聚焦具有更高盈利質(zhì)量的“現(xiàn)金奶?！保?zhēng)為投資者提供兼具防御屬性與收益回報(bào)的資產(chǎn)配置新工具。

現(xiàn)金流ETF緊密跟蹤富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，旨在反應(yīng)自由現(xiàn)金流充足的股票的整體表現(xiàn)。

雖然自由現(xiàn)金流選股策略在國(guó)內(nèi)是一個(gè)嶄新的策略，但在海外其實(shí)是一個(gè)相對(duì)成熟的概念，它被華爾街乃至全球投資者視為當(dāng)前時(shí)代背景下的投資新寵，國(guó)內(nèi)首批現(xiàn)金流ETF的問(wèn)世，意味著投資者的指數(shù)投資工具進(jìn)一步豐富。

那作為“賽道新星”的自由現(xiàn)金流選股策略到底是什么？以及有哪些優(yōu)勢(shì)呢？今天我們就一起來(lái)盤一盤。

1.什么是自由現(xiàn)金流？為什么如此重要？

自由現(xiàn)金流是扣除維持企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)和保持競(jìng)爭(zhēng)力的必要開(kāi)支后實(shí)際剩余的現(xiàn)金，是企業(yè)可以自由支配的資金，也是股東分紅回報(bào)的基礎(chǔ)?？梢哉f(shuō)高自由現(xiàn)金流的公司不一定高分紅，但高分紅必須以自由現(xiàn)金流作為支撐。

另外，穩(wěn)定的正向自由現(xiàn)金流說(shuō)明企業(yè)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和管理優(yōu)勢(shì)，且收現(xiàn)能力較強(qiáng)。也展示了與公司企業(yè)價(jià)值相關(guān)的可用現(xiàn)金情況，衡量企業(yè)的盈利能力，為企業(yè)做投資決策奠定基礎(chǔ)。

2.現(xiàn)金流指數(shù)歷史業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/span>

·基日來(lái)年化收益超20%，長(zhǎng)期顯著跑贏紅利指數(shù)

富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出，以全收益指數(shù)（含分紅收益）計(jì)算，基日（2013/12/31）以來(lái)，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)年化收益率超20%，累計(jì)漲幅達(dá)602.17%，顯著高于滬深300的116.13%的和中證紅利的287.57%。

究其原因，紅利的背后是充裕的現(xiàn)金流，通常情況下，有能力及意愿提高分紅比例的企業(yè)，往往具有穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流作為支撐，高股息是穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流的表征結(jié)果。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源WIND、富時(shí)羅素，基日為2013/12/31，基日以來(lái)漲跌幅的區(qū)間是2013/12/31-2024/12/31。采用全收益指數(shù)計(jì)算。注:我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

·業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，連續(xù)6年正收益

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2019-2024年，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)正收益，2024年在大市值風(fēng)格走強(qiáng)的背景下，漲幅達(dá)36.54%。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源WIND、富時(shí)羅素，采用全收益指數(shù)計(jì)算，我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

3.富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)有何特點(diǎn)？和同類相比優(yōu)在哪里？

（1）優(yōu)選現(xiàn)金流龍頭

富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)優(yōu)選“現(xiàn)金流充足”的成分股，剔除金融和房地產(chǎn)行業(yè)，共含有50只成分股，而國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)均含有100只，相對(duì)來(lái)說(shuō)，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)選股更加集中，可以說(shuō)是“優(yōu)選現(xiàn)金流龍頭”。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源富時(shí)羅素，截至2025/1/13。上述個(gè)股僅供展示指數(shù)權(quán)重，非個(gè)股推薦，不構(gòu)成任何投資建議。行業(yè)分布根據(jù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分，會(huì)隨行情、公司行為和成分股變化波動(dòng)。

（2）偏向大市值風(fēng)格，或更匹配當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)格

風(fēng)格暴露上，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)在價(jià)值、規(guī)模、低波動(dòng)因子上暴露更多，大市值風(fēng)格凸顯。1000億以上的股票加權(quán)占比約70%。大市值權(quán)重占比較高，高于同類的國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)，同時(shí)也高于紅利指數(shù)。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源WIND、富時(shí)羅素，截至2025/1/13。

另外，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)的成分股中，央國(guó)企占比約64%，央國(guó)企含量相對(duì)高于國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證現(xiàn)金流指數(shù)。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源WIND、富時(shí)羅素，截至2025/1/13。

隨著2024年新“國(guó)九條”、市值管理等政策出臺(tái)，偏向大市值風(fēng)格走強(qiáng)，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)或更匹配當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格。

（3）風(fēng)險(xiǎn)收益比占優(yōu)，夏普比率高于同類

紅利投資是追求穩(wěn)健收益的投資方式，作為紅利的延伸，現(xiàn)金流策略也需要關(guān)注投資的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

基日來(lái)，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)年化收益率為20.14%，與同類現(xiàn)金流指數(shù)相當(dāng)?shù)乃较拢昊钠毡壤秊?.93，高于同類自由現(xiàn)金流指數(shù)及中證紅利指數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)收益比占優(yōu)。這也意味著在承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)的情況下，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)能夠產(chǎn)生更高的回報(bào)。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源WIND、富時(shí)羅素，基日是指2013/12/31，時(shí)間區(qū)間:2013/12/31~2024/12/31，采用全收益指數(shù)計(jì)算，注:我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

（4）估值相對(duì)較低、股息率相對(duì)較高

股息率角度來(lái)看，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流近12個(gè)月股息率約為4.44%，而國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)股息率約3.46%，中證現(xiàn)金流指數(shù)股息率約4.4%，上證指數(shù)股息率約3.04%，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流股息率相對(duì)較高，為基金分紅提供扎實(shí)基礎(chǔ)。

估值來(lái)看，截至1月13日，富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)當(dāng)前PE-TTM約為11.22，為歷史25%分位點(diǎn)附近，低于國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證現(xiàn)金流指數(shù)，布局性價(jià)比更高。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源WIND、富時(shí)羅素，截至2025/1/13，PE估值采用指數(shù)成分股在指定日期總市值加總/指數(shù)成分股當(dāng)前歸母凈利潤(rùn)TTM加總計(jì)算得到，股息率（近12個(gè)月）采用指數(shù)成分股指定日期近12個(gè)月現(xiàn)金股利加總/成分股在指定日期總市值加總計(jì)算得到。PB采用指數(shù)成分股在指定日期總市值加總/指數(shù)成分股當(dāng)前時(shí)點(diǎn)凈資產(chǎn)加總計(jì)算得到，股息率及估值數(shù)據(jù)均根據(jù)富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流指數(shù)數(shù)據(jù)測(cè)算得到。

4.當(dāng)前市場(chǎng)適合布局現(xiàn)金流ETF嗎？

當(dāng)前政策傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要時(shí)間，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨“內(nèi)需不足”等問(wèn)題，敘事邏輯沒(méi)有方向性改變，大盤價(jià)值風(fēng)格有望持續(xù)。政策角度看，伴隨著新“國(guó)九條”、市值管理等政策出臺(tái)，“大中市值+央國(guó)企+充?，F(xiàn)金流”有望成為后市投資主線之一。

機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，自由現(xiàn)金流是股東分紅回報(bào)的基礎(chǔ)，能相對(duì)真實(shí)地反映企業(yè)現(xiàn)金層面的財(cái)務(wù)健康狀況與盈利能力，在當(dāng)前平均回報(bào)率下降的時(shí)代大背景下，聚焦高現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)公司的現(xiàn)金流ETF有望成為市場(chǎng)資金的重點(diǎn)配置方向。

值得關(guān)注的是，現(xiàn)金流ETF在分紅機(jī)制上設(shè)置了“月月評(píng)估分紅”的條款?；鸸骘@示，基金管理人可每月對(duì)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率以及基金的可供分配利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，收益評(píng)價(jià)日核定的基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期增長(zhǎng)率或者基金可供分配利潤(rùn)金額大于零時(shí)，可進(jìn)行收益分配。這樣月度分紅的評(píng)估頻率，為投資者提供了兼顧現(xiàn)金流需求與投資獲得感的投資選擇。

（稿件來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）