上市公司對(duì)于董責(zé)險(xiǎn)的需求正在升溫。近日，上海市建緯律師事務(wù)所保險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)等機(jī)構(gòu)發(fā)布的《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2025）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，2024年共有475家A股上市公司披露了購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的計(jì)劃，同比增長(zhǎng)34%。其中，234家公司為2024年首次披露購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著資本市場(chǎng)日益發(fā)展完善，對(duì)董監(jiān)高履職的專業(yè)性、合規(guī)性提出更高要求，投保董責(zé)險(xiǎn)將是上市公司有效轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具之一。

投保熱情持續(xù)上升

《報(bào)告》顯示，截至2024年底，公告投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司滲透率（累積投保董責(zé)險(xiǎn)公司數(shù)/當(dāng)年上市公司總數(shù)）達(dá)23.7%，相比2023年提升4.6%。這一增長(zhǎng)進(jìn)一步體現(xiàn)了董責(zé)險(xiǎn)在A股市場(chǎng)的廣泛應(yīng)用和市場(chǎng)認(rèn)可度的持續(xù)提升。

董責(zé)險(xiǎn)投保熱情大幅上升的背后，與2024年實(shí)施的新公司法等法律法規(guī)息息相關(guān)。2024年7月1日，新公司法正式施行，對(duì)董監(jiān)高履職義務(wù)和責(zé)任進(jìn)行細(xì)化和嚴(yán)格要求。例如，新公司法擴(kuò)展了董監(jiān)高的責(zé)任、明確了忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)原則、對(duì)責(zé)任追究更加精準(zhǔn)化等。

上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)王民表示，2024年度董責(zé)險(xiǎn)投保大幅上升主要有以下兩個(gè)推動(dòng)因素：一是新公司法的施行大幅提高了董監(jiān)高的履職責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)；二是嚴(yán)監(jiān)管背景下，證券虛假陳述訴訟日益增多，上市公司面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

近些年，董責(zé)險(xiǎn)在資本市場(chǎng)上的重要性日益凸顯。特別是在一些重大證券訴訟案件中，董責(zé)險(xiǎn)為相關(guān)責(zé)任人提供了有效的經(jīng)濟(jì)保障。2021年“康美藥業(yè)虛假陳述民事訴訟案”，5.2萬(wàn)名投資者獲賠24.59億元，獨(dú)董承擔(dān)了高額連帶賠償責(zé)任。這一事件引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的高度關(guān)注。此后，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始認(rèn)識(shí)到董責(zé)險(xiǎn)的重要性，并將其納入公司保障體系。

值得關(guān)注的是，2024年，民營(yíng)企業(yè)對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的重視程度上升，2024年新增投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司中，上市民企占比近48%，上市國(guó)企占比44%。

“這充分說(shuō)明了董責(zé)險(xiǎn)的需求動(dòng)因與企業(yè)及其董監(jiān)所面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)高度正相關(guān)，尤其是在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，董責(zé)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的重要性愈發(fā)突出?！蓖趺裾J(rèn)為，隨著新公司法的施行，董監(jiān)高履職責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，上市民企董監(jiān)高人員開(kāi)始日益重視董責(zé)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。

有待于進(jìn)一步完善

董責(zé)險(xiǎn)是一種重要的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，目的是為上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員在履行職責(zé)過(guò)程中因過(guò)失導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)索賠提供保障。其承保范圍廣泛，包括庭外和解、判決或和解損失、律師費(fèi)以及對(duì)于公司事務(wù)正式調(diào)查的抗辯費(fèi)用等。

王民認(rèn)為，A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)投保率逐步上升的同時(shí)，上市公司收到警示函、被立案調(diào)查、被處罰及被投資者訴訟的數(shù)量也在同步上升，根據(jù)董責(zé)險(xiǎn)保單約定上述情形都有可能啟動(dòng)保單，因此A股董責(zé)險(xiǎn)的出險(xiǎn)率正日益上升。

數(shù)據(jù)顯示，在2020年新證券法實(shí)施后至2023年，警示函的數(shù)量保持了20%以上的年均增長(zhǎng)速度。自2020年以后，新增立案調(diào)查的數(shù)量出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，2023年達(dá)104家公司。由于董責(zé)險(xiǎn)理賠信息不屬于法定公開(kāi)信息，鮮有上市公司主動(dòng)披露相關(guān)信息，而保險(xiǎn)人因?yàn)楸Ｃ艿脑蛞膊粫?huì)主動(dòng)披露，只有在個(gè)別保險(xiǎn)公司定期披露的償付能力報(bào)告中可以看到部分董責(zé)險(xiǎn)理賠信息。

另?yè)?jù)《報(bào)告》，2023年董責(zé)險(xiǎn)共計(jì)賠付19起，理賠總金額30588萬(wàn)元，2024年前三個(gè)季度賠付8起，理賠總金額共計(jì)14555萬(wàn)元。

盡管董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但相比龐大的上市公司數(shù)量，占比仍然較低。尤其是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)發(fā)展尚處于起步階段，在產(chǎn)品服務(wù)、承保理賠等方面仍需要進(jìn)一步完善。

王民認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展面臨保單晦澀難懂，承保理賠及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)人才不足，以及不理性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。未來(lái)要推動(dòng)董責(zé)險(xiǎn)更好地發(fā)展，首先要根據(jù)法律變化及時(shí)做好保單條款的本土化工作，增強(qiáng)董責(zé)險(xiǎn)保單的可讀性；其次需要培養(yǎng)足夠的董責(zé)險(xiǎn)承保理賠及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)人才，做好董責(zé)險(xiǎn)宣傳教育工作，依約誠(chéng)信地履行保險(xiǎn)合同義務(wù)；最后需要理性參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，合理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，基于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)收取充足保費(fèi)，同時(shí)需要通過(guò)共?；蛟俦７绞娇刂坪米粤麸L(fēng)險(xiǎn)累計(jì)。

來(lái)源： 金融時(shí)報(bào)