在多家機構(gòu)看來，由于市場環(huán)境在不斷發(fā)生變化，主動管理產(chǎn)品和被動投資產(chǎn)品會在不同階段相對占優(yōu)，但并不意味著兩類產(chǎn)品可以相互取代。在未來較長一段時間里，主動管理投資仍有很大的發(fā)展空間，能從多個角度深入挖掘阿爾法收益。

近年來，隨著被動投資產(chǎn)品規(guī)模的快速擴張，A股市場的生態(tài)發(fā)生了顯著變化，部分投資者更是離開主動管理基金賽道轉(zhuǎn)戰(zhàn)指數(shù)類產(chǎn)品。

在多家機構(gòu)看來，由于市場環(huán)境在不斷發(fā)生變化，主動管理產(chǎn)品和被動投資產(chǎn)品會在不同階段相對占優(yōu)，但并不意味著兩類產(chǎn)品可以相互取代。在未來較長一段時間里，主動管理投資仍有很大的發(fā)展空間，能從多個角度深入挖掘阿爾法收益。

多只主動權(quán)益類基金業(yè)績逆襲

2024年以來，被動投資快速崛起，指數(shù)類產(chǎn)品的規(guī)模持續(xù)攀升。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月17日，2024年以來股票ETF的份額增長近3000億份，按照成交均價計算，合計獲得近8000億元資金凈流入。其中，大量資金流向滬深300、創(chuàng)業(yè)板50等寬基ETF。具體來看，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF均獲得1000億元以上資金凈流入。目前，全市場共有5只股票ETF規(guī)模超過1000億元。

與其形成反差的是，不少主動權(quán)益類基金的規(guī)模出現(xiàn)縮水。截至2024年三季度末，被動指數(shù)基金持有A股的總市值首次超越了主動權(quán)益類基金。

盡管主動權(quán)益類基金近幾年整體表現(xiàn)較為低迷，但在2024年9月24日后掀起的一輪強勁反彈行情中，不少主動權(quán)益類基金的凈值大幅攀升，實現(xiàn)了逆襲。

Choice數(shù)據(jù)顯示，大摩數(shù)字經(jīng)濟混合A、工銀新興制造混合A、銀華數(shù)字經(jīng)濟股票發(fā)起式A等基金去年收益均超過50%。其中，部分基金憑借及時調(diào)倉換股，在業(yè)績上實現(xiàn)了彎道超車。

以工銀新興制造混合A為例，去年9月24日至12月31日期間，該基金凈值反彈59.93%。2024年一季度和二季度，該基金主要重倉股為水電及核電等清潔能源行業(yè)公司；到了2024年三季度，基金經(jīng)理將重倉股及時切換到半導(dǎo)體板塊。

此外，大摩數(shù)字經(jīng)濟混合A、銀華數(shù)字經(jīng)濟股票發(fā)起式A、財通景氣甄選一年持有期混合A、國融融盛龍頭嚴(yán)選混合A等產(chǎn)品，在上述期間凈值漲幅均超過40%。

主動與被動各有優(yōu)勢

在多家機構(gòu)看來，在過往A股市場不同階段均出現(xiàn)過被動投資產(chǎn)品比主動管理產(chǎn)品更受歡迎的情況，但兩類產(chǎn)品各有優(yōu)勢，不能相互替代。

“2016年至2018年，市場由價值投資風(fēng)格主導(dǎo)，基于當(dāng)時的估值和基本面研究，內(nèi)外資機構(gòu)的投資行為趨于一致。2019年至2021年，強勁的經(jīng)濟增長帶動企業(yè)盈利上行，上市公司業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，主動管理的基金經(jīng)理通過挖掘個股獲得了顯著的超額收益。”神玉飛稱。

路博邁基金首席市場策略師朱冰倩認(rèn)為，一般來說，在單邊上行或單邊下行市場中，部分主動管理的基金經(jīng)理的價值會被削弱，但如果在市場相對震蕩的階段，主動管理的基金經(jīng)理可以通過對板塊機會的分析判斷以及對公司的深入研究，在行業(yè)配置和個股選擇上獲取更多的超額收益。

滬上某基金經(jīng)理認(rèn)為，相較于被動投資產(chǎn)品，主動管理產(chǎn)品的核心競爭優(yōu)勢在于策略的獨立性與多元化，以及持續(xù)不斷的迭代能力。擇時和選股能力是主動管理的基金經(jīng)理核心競爭力，也是主動管理產(chǎn)品獲取超額收益的主要來源。

積極挖掘阿爾法收益

展望2025年，多家機構(gòu)表示，將根據(jù)市場環(huán)境變化，積極尋找阿爾法收益。

貝萊德中國區(qū)負(fù)責(zé)人范華認(rèn)為，中國市場仍然具有獲取超額回報的環(huán)境與基礎(chǔ)，過去的5年和10年，70%的主動管理基金經(jīng)理取得了超額回報。未來貝萊德中國也將持續(xù)在主動權(quán)益和指數(shù)增強領(lǐng)域積極布局。

“2025年的A股市場可能有不少時間處于相對震蕩的走勢之中，因此，優(yōu)秀的主動管理基金經(jīng)理有機會體現(xiàn)自身價值，獲取超越指數(shù)ETF的回報。”朱冰倩稱。

摩根士丹利基金總經(jīng)理兼首席投資官周文秱認(rèn)為，在未來的5年或者10年里，主動管理產(chǎn)品仍有很大的發(fā)展空間，機構(gòu)投資者能夠憑借專業(yè)投資能力創(chuàng)造超額收益。

對于如何尋找阿爾法收益，神玉飛表示：第一，布局具有較高確定性的紅利資產(chǎn)，力爭獲得底倉收益；第二，尋找優(yōu)勢行業(yè)，即圍繞科技板塊進行配置；第三，在港股市場中尋找阿爾法收益；第四，提早布局一些可能迎來業(yè)績拐點的行業(yè)，比如海上風(fēng)電板塊。

來源：上海證券報