繼2024年規(guī)模翻倍之后，2025年開年，債券ETF的隊(duì)伍繼續(xù)壯大。

過去一周多，首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF紛紛提前結(jié)束募集。其中，多只產(chǎn)品的有效認(rèn)購申請(qǐng)超過了30億元的募集上限，最終進(jìn)行了比例配售?？傮w上，這8只產(chǎn)品將為債券ETF市場(chǎng)帶來220多億元的規(guī)模增量。

同時(shí)，這也意味著，債券ETF市場(chǎng)的總規(guī)模將突破2000億元。

火速成立

公募機(jī)構(gòu)對(duì)ETF市場(chǎng)份額的激烈爭(zhēng)奪延續(xù)至債券ETF。

于2025年1月7日同步發(fā)行的8只基準(zhǔn)做市信用債ETF，在不到10個(gè)工作日內(nèi)全部完成了募集工作。

其中，南方上證公司債ETF僅用了兩個(gè)交易日就完成了募集目標(biāo)。

具體來看，該ETF于1月8日提前結(jié)束募集，且有效認(rèn)購申請(qǐng)超過了募集規(guī)模上限30億元，對(duì)募集期內(nèi)的有效認(rèn)購申請(qǐng)采用“全程比例確認(rèn)”的方式給予部分確認(rèn)，有效認(rèn)購申請(qǐng)確認(rèn)比例結(jié)果為98.700%。

隨后，海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF、博時(shí)深證基準(zhǔn)做市信用債ETF、易方達(dá)上證基準(zhǔn)做市公司債ETF等5只產(chǎn)品也陸續(xù)提前結(jié)束了募集。

其中，南方上證公司債ETF在1月13日率先成立。另外5只較早完成募集工作的基準(zhǔn)做市信用債ETF于1月16日同時(shí)成立。

從發(fā)行規(guī)?？矗舜蟪缮钭C基準(zhǔn)做市信用債ETF的發(fā)行規(guī)模為15.29億元，其他5只已成立產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模均在29億元—30億元區(qū)間。

假若目前尚未成立的兩只基準(zhǔn)做市信用債ETF的發(fā)行規(guī)模均為30億元，那么這批信用債ETF 將為債券ETF市場(chǎng)帶來220多億元的規(guī)模增量?；馃岬陌l(fā)行體現(xiàn)出投資者對(duì)債券ETF產(chǎn)品的需求較大。

海富通基金有關(guān)人士分析，基準(zhǔn)做市信用債ETF標(biāo)的指數(shù)主要選取在交易所上市交易的高等級(jí)信用債券，具備主體資質(zhì)較優(yōu)、流動(dòng)性較好、信用風(fēng)險(xiǎn)較低等特征。

“在當(dāng)前寬松的貨幣政策和資金面環(huán)境下，利率維持低位水平，基準(zhǔn)做市信用債ETF的推出，將進(jìn)一步豐富債券ETF產(chǎn)品圖譜，為投資者便捷布局債券市場(chǎng)增添新工具?！痹撊耸恐赋觥?/p>

值得一提的是，此前，市場(chǎng)上僅有一只中高等級(jí)信用債ETF，即平安公司債 ETF。截至2024年12月31日，該基金的資產(chǎn)凈值已超過109億元，較2023年底的60.4億元增加了約48.7億元。

新產(chǎn)品的到來或?qū)⒓觿∈袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，老產(chǎn)品已開啟降費(fèi)模式。

近日，平安基金公告稱，平安公司債 ETF自1月17日起調(diào)降產(chǎn)品費(fèi)率，管理費(fèi)和托管費(fèi)分別下調(diào)至0.15%、0.05%。這一水平與新成立的基準(zhǔn)做市信用債ETF的管理費(fèi)持平。

債市或維持震蕩

雖然信用債ETF發(fā)行火熱，但步入2025年以來，債市回調(diào)明顯，投資者較為關(guān)注債市接下來的變化。

國(guó)盛證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析，目前來看，經(jīng)濟(jì)更為依賴內(nèi)需，穩(wěn)定內(nèi)需需要低利率環(huán)境配合，因而債市調(diào)整壓力有限。短期資金趨緊，這推高了資金價(jià)格和短端債券利率，導(dǎo)致曲線平坦化。在當(dāng)前曲線整體平坦情況下，對(duì)整體債市形成約束。

該團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)春節(jié)前債市依然將維持震蕩行情?！暗汗?jié)后觀察資金變化情況，預(yù)計(jì)春節(jié)后資金將從目前偏緊狀況回到正常的相對(duì)寬松水平，進(jìn)而帶來短端下行，而短端利率下行也將對(duì)整體利率下行打開空間。”

平安基金公司債ETF基金經(jīng)理王鄖表示，2025年以來無論利率還是信用的波動(dòng)都會(huì)明顯加劇，本次調(diào)整大概率仍會(huì)延續(xù)，但鑒于基本面沒有明確利空，市場(chǎng)依然會(huì)繼續(xù)交易“賣短買長(zhǎng)”的熊平邏輯，長(zhǎng)久期利率債雖然勝率仍在，但賠率不足，市場(chǎng)可能會(huì)迎來由利率向信用切換的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

在王鄖看來，當(dāng)下高等級(jí)中短久期債券兼具信用風(fēng)險(xiǎn)低與流動(dòng)性高的優(yōu)勢(shì)。未來中高等級(jí)信用利差可能繼續(xù)震蕩下行，高等級(jí)中性久期的信用債投資策略有望獲得相對(duì)穩(wěn)健的投資收益。而在市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整之時(shí)，高等級(jí)債券的抗波動(dòng)能力也相對(duì)較強(qiáng)，回撤大多低于低等級(jí)債券。

而民生加銀基金有關(guān)人士認(rèn)為，目前機(jī)構(gòu)行為層面存在諸多脆弱之處，調(diào)整出現(xiàn)時(shí)不宜低估市場(chǎng)機(jī)構(gòu)負(fù)債端的脆弱性和易引發(fā)的負(fù)反饋鏈條對(duì)債市的潛在影響。

該人士談道，今年債市開局便站在“高起點(diǎn)”之上，低利率低息差等可能導(dǎo)致全年陷入低回報(bào)、高波動(dòng)、重交易格局。面對(duì)中期潛在的債市波動(dòng)，控風(fēng)險(xiǎn)也將是今年機(jī)構(gòu)的必修課。

在操作上，他建議，應(yīng)把握關(guān)鍵信號(hào)并傾聽市場(chǎng)的聲音，提前識(shí)別可能的市場(chǎng)調(diào)整；債市趨勢(shì)還未逆轉(zhuǎn)，提前減倉或空倉或不可取，但不妨礙在敏感時(shí)間點(diǎn)到來前未雨綢繆。同時(shí)，調(diào)倉和對(duì)沖手段或仍是應(yīng)對(duì)大調(diào)整的主要方式。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道