2024年以來，在多重因素共振之下，黃金走出一輪強(qiáng)勁的上漲行情，多只黃金ETF的凈值漲幅超過30%。世界黃金協(xié)會近期披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年黃金價格40次創(chuàng)歷史新高，交易量較前年增長近四成。

2025年伊始，不少機(jī)構(gòu)繼續(xù)將黃金資產(chǎn)作為投資組合中的必選項。部分基金“專業(yè)買手”還提升了黃金倉位，將其納入業(yè)績比較基準(zhǔn)，采取更為多元化的投資策略。在他們看來，強(qiáng)勁的購買需求和地緣局勢的不確定性將推動金價繼續(xù)上行?？傮w而言，機(jī)構(gòu)認(rèn)為在大宗商品配置上，上半年需要抵御波動風(fēng)險，密切關(guān)注宏觀事件的演變，下半年隨著宏觀環(huán)境的逐步明朗化，有色、黑色金屬等資產(chǎn)有望迎來復(fù)蘇行情。

去年金價40次創(chuàng)歷史新高

去年金價屢創(chuàng)歷史新高。Choice數(shù)據(jù)顯示，去年COMEX黃金價格最高觸及2801.8美元/盎司，年漲幅高達(dá)27.39%。盡管去年末出現(xiàn)了較大波動，但近日黃金價格再度反彈，截至1月13日，今年以來漲幅接近3%。

伴隨黃金價格的高歌猛進(jìn)，多只黃金ETF取得了亮眼的業(yè)績。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，易方達(dá)黃金ETF、博時黃金ETF、華安黃金易ETF、華夏黃金ETF、國泰黃金ETF等7只黃金ETF去年以來凈值漲幅均超過30%。

世界黃金協(xié)會（WGC）近日發(fā)布報告顯示，2024年，有實(shí)物支持的黃金交易所交易基金（ETF）出現(xiàn)了34億美元的凈流入，是4年來首次資金凈流入。

“2024年黃金價格40次刷新歷史新高，全球投資者對黃金ETF的需求終于出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。這一趨勢反映了在高通脹和地緣局勢存在不確定因素的背景下，投資者對黃金這一避險資產(chǎn)的青睞?！笔澜琰S金協(xié)會稱。

據(jù)世界黃金協(xié)會估算，2024年全球市場的黃金交易量增長了39%，平均每天交易量達(dá)2263億美元，創(chuàng)下歷史新高。其中，場外交易市場的交易量也增長了37%，顯示出黃金市場的活躍度和投資者對黃金交易的濃厚興趣。

雖然原油價格在2024年呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，但部分相關(guān)基金產(chǎn)品仍取得了不錯的回報。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日，易方達(dá)原油A（人民幣）、南方原油A和嘉實(shí)原油去年以來凈值漲幅分別為11.42%、10.82%和9.14%。

基金“專業(yè)買手”持續(xù)布局黃金

2025年，在基金“專業(yè)買手”眼中，黃金仍是“香餑餑”。

華寶證券旗下多元配置組合“時光旅行者”投顧組合自去年4月增配國泰黃金ETF聯(lián)接基金C、博時黃金ETF聯(lián)接基金C后，便保持同等倉位至今，顯示出持續(xù)看好黃金的態(tài)勢；中歐財富投顧旗下的“海外股票精選”組合也在去年9月通過增配華安黃金易ETF聯(lián)接A加大了黃金配置，并延續(xù)至今。

去年末，基金投顧組合還集中增配了黃金。開源證券最新統(tǒng)計顯示，2024年12月投顧組合調(diào)倉數(shù)量較多，共有114個基金投顧組合進(jìn)行了調(diào)倉。其中，對于商品類基金，基金投顧組合顯著提升了黃金配比，配置權(quán)重環(huán)比提升了1.6個百分點(diǎn)，在同類基金中增配幅度最大，遠(yuǎn)超油氣、豆粕品類。

部分基金投顧組合還將黃金納入了業(yè)績比較基準(zhǔn)。比如交銀施羅德基金旗下知名的基金投顧組合“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸福”近日公告稱，變更了投資范圍、策略結(jié)構(gòu)和業(yè)績比較基準(zhǔn)。該組合將黃金ETF聯(lián)接基金（含上海金ETF聯(lián)接基金）納入投資范圍，倉位占比0—5%；并將原比較基準(zhǔn)“90%×中債綜合全價指數(shù)+10%×中證偏股型基金指數(shù)”改為“88%×中債綜合全價指數(shù)+10%×中證偏股型基金指數(shù)+2%×上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收盤價收益率”。

不僅是基金投顧，F(xiàn)OF也對業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行了類似的更改。比如興證全球積極配置三年封閉運(yùn)作混合型基金（FOF）此前在封閉運(yùn)作期屆滿后，將上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收盤價收益率等納入業(yè)績比較基準(zhǔn)，劍指多元資產(chǎn)配置；正在發(fā)行中的興證全球盈鑫多元配置三個月持有混合（FOF）也將上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收盤價收益率納入業(yè)績比較基準(zhǔn)。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，去年以來，投資商品及海外資產(chǎn)的多元配置投顧組合大多獲得了不錯的收益，國際金價的持續(xù)上漲也較好地增厚了業(yè)績。以上述“時光旅行者”“海外股票精選”為例，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，兩者近一年回報分別為22.4%、16.57%。

黃金或維持上行趨勢

站在當(dāng)前時點(diǎn)，多家機(jī)構(gòu)仍然看好2025年黃金的表現(xiàn)，同時認(rèn)為有色、黑色金屬也存在值得關(guān)注的配置機(jī)會。

“基于對黃金的看好，我們對大宗商品維持超配?！蓖`頓投資管理稱。

威靈頓投資管理表示，盡管2024年黃金表現(xiàn)突出，但仍有充分理由相信，這一趨勢將持續(xù)下去，利好因素包括央行購買、強(qiáng)勁的ETF需求以及降息預(yù)期。

FXTM富拓特約分析師黃俊也表示，全球央行增持黃金、不確定的地緣局勢所帶來的避險需求，以及對美債的長期擔(dān)憂，都是黃金潛在的利好因素。預(yù)計黃金將進(jìn)一步上漲，甚至有可能突破3000美元/盎司。

“如果美聯(lián)儲在2025年僅降息兩次，我們可能需要降低對黃金ETF的需求預(yù)期，這或許與我們對金價進(jìn)一步上漲的預(yù)期相悖。不過，在美元走強(qiáng)和美國利率上升的背景下，金價仍將上漲，原因包括央行分散外匯儲備，以及投資者對對沖工具的需求增加等。”瑞銀財富管理稱。

對于原油后市表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)存在分歧。華寶證券基金投顧認(rèn)為，一些外部因素會導(dǎo)致美國通貨膨脹再次抬頭，原油的投資價值可能略優(yōu)于2024年。但中歐財富認(rèn)為，雖然美國的部分政策可能抬高通脹水平，但作為當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)比較重要的問題，美國政府可能會通過降低赤字、石油增產(chǎn)等方式來應(yīng)對通脹問題。在這樣的假設(shè)下，原油將處于一個偏空運(yùn)行的震蕩環(huán)境中。

中歐財富認(rèn)為，在大宗商品配置上，上半年需要抵御波動風(fēng)險，密切關(guān)注宏觀事件的演變，下半年隨著宏觀環(huán)境的逐步明朗化，有色、黑色金屬有望迎來復(fù)蘇行情。黃金也可以持續(xù)配置以抵御全球信用貨幣風(fēng)險。

來源：上海證券報