近期，“保險業(yè)如何應對低利率環(huán)境”“低利率環(huán)境下保險業(yè)是否會陷入負增長”等話題，持續(xù)引發(fā)保險業(yè)界人士和投資者的廣泛討論。

保險業(yè)和部分投資者之所以十分關注“低利率”，主要原因有兩方面：一是近日被保險業(yè)作為定價基準的部分債券收益率已跌破關鍵點位；二是低利率環(huán)境下，保險公司如果不妥善應對，可能會出現利差損。央行近日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2024）》也明確提到，利差損在低利率環(huán)境下尤為突出，此前部分發(fā)達經濟體保險行業(yè)曾因利差損導致嚴重虧損甚至出現“破產潮”，相關經驗教訓值得借鑒。

筆者認為，從國內外經驗教訓來看，保險公司確實需要重視和積極應對低利率環(huán)境，但也不必過于悲觀和擔憂。當前，我國保險業(yè)應對低利率的政策工具箱仍較為豐富，且保險業(yè)整體經營穩(wěn)健，頭部保險機構經營韌性強，低利率環(huán)境下保險業(yè)發(fā)展空間仍然潛力不小。

首先，負債端成本仍有下調空間，保險產品創(chuàng)新空間大

利差是我國人身險業(yè)的主要利潤來源。但近年來隨著利率中樞下移，保險資金運用收益率明顯下降。面對這種情況，保險業(yè)要保證合理的利差，就要在負債端壓降成本。當前，按監(jiān)管部門要求，新備案的普通型保險產品預定利率上限為2.5%，新備案的分紅型保險產品預定利率上限為2.0%。未來，預定利率仍有跟隨市場利率下調的空間。

一些從業(yè)者也擔憂，預定利率下調雖有利于保險業(yè)穩(wěn)健經營，但保險產品的“收益率”也會隨之降低，若消費者不買賬該怎么辦？實際上，這可以通過調整產品結構來應對。例如，面對低利率環(huán)境，美國人身險市場大力推廣變額年金、投資連結保險等利率敏感型產品。歐洲保險公司為應對歐債危機后的低利率環(huán)境，推動產品銷售從保證收益型轉向純風險損失率定價。日本則通過發(fā)展健康險等保障型產品，降低了對儲蓄型產品的依賴。從我國來看，頭部機構已經開始積極行動，主推收益率可浮動的分紅險產品以應對預定利率下行。此外，去年以來部分險企也進一步發(fā)力保障型產品。

其次，資產端投資組合仍可大幅優(yōu)化

面對新的利率環(huán)境，保險業(yè)可以從多維度增強投資收益率。一方面，保險機構可以持續(xù)優(yōu)化投資組合，增加權益資產或另類資產的投資占比。事實上，面對利率下行，歐洲保險公司往往通過增加長期股權投資、地產投資、集合投資計劃等另類資產來獲取超額收益。另一方面，在監(jiān)管允許的范圍內適度增配海外資產。從國外案例來看，一些發(fā)達經濟體的保險業(yè)通過加大海外投資比重平滑了投資收益率波動。

變則通，通則久，久則達。當前，保險業(yè)正處于爬坡過坎、轉型升級的關鍵期，不可避免會遇到類似市場利率持續(xù)下行的各類挑戰(zhàn)。但總體來看，我國保險市場的潛力巨大、空間廣闊。筆者相信，在監(jiān)管部門的引導下，保險機構有條件實現以改革增活力、以發(fā)展解難題，開創(chuàng)新的發(fā)展局面。

來源： 證券日報