隨著大選后特朗普行情掀起美股新一輪漲勢，不少機構(gòu)近期上調(diào)了明年目標位，目前華爾街預(yù)測標普500指數(shù)年終點位中值為6600點，有超過12%的上漲空間。然而，美聯(lián)儲最新利率決議給投資者帶來“當頭一棒”，降息預(yù)期壓縮令周三美國三大股指跌幅均超過2.5%，市場開始為利率路徑重新定價，貨幣政策與宏觀前景的不確定性可能為近年來順風(fēng)順水的美股帶來更多擾動。

貨幣政策立場回歸謹慎

對于美聯(lián)儲的決定，貝萊德全球固定收益首席投資官里德（RickRieder）表示：“這是因為即將上任的白宮政府的潛在政策可能產(chǎn)生后果范圍非常廣泛，不可預(yù)測性太高了?！?/p>

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲將在明年1月暫停降息，全年降息幅度僅40個基點，甚至低于FOMC的預(yù)測。

里德建議道，投資者應(yīng)該對明年的利率更加謹慎，因為債券市場的長期利率有可能因任何潛在的“短期通脹影響”而上升。

受貨幣政策預(yù)期變化影響，美債收益率大幅走高?；鶞?0年期美債收益率盤中一度突破4.50%關(guān)口，創(chuàng)今年5月以來新高。有新債王之稱的雙線資本CEO岡拉克稱，接下來美聯(lián)儲不會有激進降息周期了。

“我也支持鷹派降息?！崩锏卤硎?，隨著特朗普奪回白宮，美聯(lián)儲也在評估從貿(mào)易動態(tài)到政府支出的潛在變化，下一屆白宮的政策將為美聯(lián)儲依賴數(shù)據(jù)的貨幣決策方法增加新的變量。 “我認為我們將把‘數(shù)據(jù)依賴’提升到一個全新的水平?！?/p>

另一方面，里德預(yù)計，債券市場的“無風(fēng)險利率”比企業(yè)信貸利率更不穩(wěn)定，因為交易員試圖辨別美聯(lián)儲未來的利率走勢，同時擔(dān)心通貨膨脹的軌跡和美國政府需要發(fā)行彌補其預(yù)算赤字的國債需求。

波動性風(fēng)險或回歸

強勁的經(jīng)濟增長是美股近兩年不斷走高的關(guān)鍵因素。亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預(yù)測顯示，今年美國第四季度GDP增速為3.2%。

高盛首席美國經(jīng)濟學(xué)家梅里克（David Mericle）預(yù)計美聯(lián)儲明年3月、6月和9月將降息，本輪降息周期的終點利率將略高，為3.50%—3.75%。“美聯(lián)儲官員在重新考慮中性利率方面似乎比我們預(yù)期的更加開放，這表明他們在尋求正確的停止點時，應(yīng)該盡早開始更加謹慎地行動。”他寫道。

摩根大通資產(chǎn)管理公司首席全球策略師凱利（David Kelly）認為，最近的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長更有彈性，通脹更頑固，股市泡沫更大，新政府的政策有可能增加通脹壓力。他建議投資者應(yīng)該問問自己，鑒于高估值和市場集中度，他們是否為利率上升以及貨幣和財政政策沖突期間可能出現(xiàn)的波動做好了適當?shù)臏蕚洹?/p>

德意志銀行在最新發(fā)布的研報中預(yù)測，明年市場的最大利空和波動性風(fēng)險將是全球貿(mào)易摩擦、美國科技行業(yè)暴跌以及對通脹和債券收益率的擔(dān)憂。

對于目前華爾街幾乎一邊倒看好的預(yù)測，券商Raymond James首席投資官亞當（Larry Adam）表示：“（2024年）5000的中位數(shù)目標是，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為我們將面臨經(jīng)濟衰退，這將給盈利增長帶來下行風(fēng)險，但實際情況卻出乎意料。進入明年，投資者的樂觀情緒也可能將以某種方式讓自己失望?！?/p>

亞當認為，投資者應(yīng)該對這些看漲預(yù)測持保留態(tài)度，因為市場“過度”樂觀表明“適度的失望”可能會導(dǎo)致股市波動。“所有可能推動市場在2025年實現(xiàn)令人難以置信的可持續(xù)性的因素都已定價，其中沒有來自華盛頓的壞消息，沒有來自經(jīng)濟的壞新聞，也沒有來自企業(yè)盈利的壞消息?！?/p>

機構(gòu)SimCorp投研主管布朗（Melissa Brown）表示， 華爾街對2025年股市的“共識估計”不太可能是明年的最終結(jié)果”。她說：“投資者需要知道如何根據(jù)他們的風(fēng)險承受能力來定位自己……過去幾年，我們看到波動率VIX出乎意料地低，但2025年我們將面臨更大的波動。我的建議是：資產(chǎn)要多樣化?！?/p>

值得一提的是，上周美國當選總統(tǒng)特朗普在紐約證券交易所敲響了開市鐘，同時放出豪言，“對我來說，股市就是一切?！币虼?，他可能不會允許美股出現(xiàn)劇烈的下跌，特別是由于貨幣政策引發(fā)的動蕩。雖然特朗普此前對更換鮑威爾的傳言進行了澄清，政府與美聯(lián)儲之間的新一輪角力可能隨著最新利率決議即將拉開帷幕。

（來源：第一財經(jīng)）