由于資本投資和出口數(shù)據(jù)上修，日本三季度的經(jīng)濟增長速度快于早前預(yù)期，似乎為12月再次加息帶來了希望。日本央行行長植田和男最近接受采訪時表示，加息時機正在“接近”，引發(fā)了對日本央行本月可能加息的猜測。不過，該季度消費數(shù)據(jù)下修，一些分析師認(rèn)為，這顯示出日本經(jīng)濟復(fù)蘇的脆弱性，12月加息并非板上釘釘。同時，隨著石破茂的執(zhí)政聯(lián)盟被削弱，日本央行將更難提高利率并改變?nèi)赵＼洃B(tài)勢。

GDP上修但消費疲軟

12月9日，日本內(nèi)閣府最新公布的修正數(shù)據(jù)顯示，日本第三季度GDP按年率計算增長了1.2%，超出分析師預(yù)期，高于初值0.9%；經(jīng)價格調(diào)整后，日本GDP季度環(huán)比增長了0.3%，高于初值0.2%。

具體來看，其中資本支出的下降幅度小于預(yù)期，僅下降0.1%，小于初步估計0.2%的降幅；外部需求對增長的拖累也小于初步估計，從0.4%降至0.2%；然而，占日本經(jīng)濟一半以上的私人消費增長僅為0.7%，低于初步估計的0.9%。

不過，即使日本上調(diào)了三季度的GDP增長，但與第二季度2.2%的年化增長相比仍要慢得多。同時，市場對于日本經(jīng)濟的前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普可能提高關(guān)稅等海外不確定性因素，給日本經(jīng)濟的前景蒙上了一層陰影。

Sompo Institute Plus高級經(jīng)濟學(xué)家Masato Koike表示：“盡管實際工資的提高將支撐消費，但由于海外增長停滯，外部需求的復(fù)蘇將受到抑制。日本經(jīng)濟將繼續(xù)復(fù)蘇，但步伐不大?！?/p>

當(dāng)前，日本的價格趨勢和經(jīng)濟形勢正在發(fā)生深刻變化?？鄢迈r食品價格波動的核心消費物價指數(shù)（CPI）自2022年4月起連續(xù)位于政策目標(biāo)2%的上方，市場普遍認(rèn)為日本已經(jīng)走出了長期通縮的泥潭。

分析師認(rèn)為，一方面，日本的經(jīng)濟可能會有一段向好的動能出現(xiàn)；另一方面，在美聯(lián)儲降息背景之下，加上日本經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，日元可能會升值；而隨著日元升值趨勢的穩(wěn)定，日元套息的功能可能會衰退，這也意味著全球市場利用日元套息的勢頭會減弱，全球流動性將取決于美元或其他貨幣。

招商銀行研究認(rèn)為，隨著以美元為代表的高息貨幣進入降息周期，而貨幣政策正?；沟萌赵鳛榈拖⒇泿诺娜谫Y成本上行、匯率升值，日元套息交易的盈利空間將顯著收窄甚至逆轉(zhuǎn)，可能對全球金融市場的穩(wěn)定造成沖擊。

加息前景仍存迷霧

今年3月，日本央行將政策利率從-0.1%上調(diào)到0%-0.1%，從而終結(jié)了實施長達十年之久的負(fù)利率政策。7月，日本央行再度加息，將政策利率提高至0.25%。日本央行將在12月18日—19日舉行下次政策會議，這些數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀槔收{(diào)整的參考因素之一。

目前，對于日本央行在12月是否加息，仍有不少的爭論。此前植田和男表示，如果央行更加確信通脹率能在工資增長和強勁國內(nèi)需求的支持下穩(wěn)定在2%左右，那么央行準(zhǔn)備再次加息。

許多市場參與者預(yù)計，日本央行將在本財年3月底前再次加息，但對加息的具體時間點是在今年12月還是明年年初存在分歧。在日本上調(diào)經(jīng)濟數(shù)據(jù)后，已經(jīng)有一些分析師預(yù)計，日本央行將在12月上調(diào)25個基點的短期利率。日本農(nóng)林中金綜合研究所首席經(jīng)濟學(xué)家Takeshi Minami表示：“這確實支持了12月加息的理由，盡管日本的消費疲弱令人擔(dān)憂?！?/p>

但也有人認(rèn)為，日本央行將在周四的政策會議上按兵不動，下次加息最早將落在明年3月。野村證券經(jīng)濟學(xué)家Uichiro Nozaki表示：“雖然這些數(shù)據(jù)不會大幅提振加息預(yù)期，但也不會成為加息的障礙?！?/p>

考慮到消費疲軟、日本央行行長謹(jǐn)慎的決策風(fēng)格以及對特朗普第二任期美國經(jīng)濟政策的擔(dān)憂，路透社援引的消息人士也表示，“日本央行對下一次加息的時機持謹(jǐn)慎態(tài)度，12月是否加息懸念仍存”。

另外，有調(diào)查顯示，逾半數(shù)受訪經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，日本央行12月會再度加息；約90%認(rèn)為，日本明年3月底前利率將升至0.5%；其中96%認(rèn)為，特朗普重返白宮，是促使日本央行加息的因素之一。

石破政府難以推動

此外，一些經(jīng)濟學(xué)家表示，政治因素可能會將日本央行的加息決定推遲到明年1月，因為目前，日本首相石破茂在執(zhí)政聯(lián)盟中失去了多數(shù)席位，其政治支持非常薄弱，必須尋求反對黨的合作。法國巴黎銀行經(jīng)濟學(xué)家Ryutaro Kono和Hiroshi Shiraishi在一份報告中表示：“石破茂沒有多數(shù)席位，正處于政治的獨木橋上，如果其政府無法進行有效溝通，日本央行可能會決定等待?！?/p>

11月，在日本國會的首相指名選舉中，自民黨總裁石破茂再次當(dāng)選首相。但是，這一次和他在10月初次當(dāng)選首相時的局面大不相同。因為期間日本眾議院進行了一次選舉，自民黨和公明黨執(zhí)政聯(lián)盟丟掉了過半數(shù)的眾議院席位。所以，在石破茂此次組閣之后，自民黨和公明黨不得不面對自1999年組成執(zhí)政聯(lián)盟以來，首次出現(xiàn)的少數(shù)派執(zhí)政的局面。

在經(jīng)濟政策方面，石破茂基本是主張貨幣寬松的“安倍經(jīng)濟學(xué)”的反面，他上臺前多次明確表示支持日本央行進一步提高利率。但是上臺后，他態(tài)度明顯搖擺，這也是其招致批評的一個原因。10月2日，石破茂上任首相后的第二天，他在與植田和男會面后表示，日本目前沒有進一步加息的環(huán)境。

此外，石破茂在競選時還提出上調(diào)工資以提振消費、增加國防開支以建立亞洲版“北約”來抗衡中國等措施。不過，亞洲版“北約”的想法遭到美國的明確反對，石破茂表示不會在“一夜之間”實現(xiàn)。

時事通訊社評論說，在眾議院中成為少數(shù)派執(zhí)政黨后，第二次石破內(nèi)閣在政策和國會應(yīng)對方面，必須重視在野黨的主張。分析師此前指出，如果執(zhí)政聯(lián)盟被削弱，石破茂將難以在日本央行貨幣政策正?；拓斦D等方面取得重大進展。

日本法政大學(xué)政治學(xué)教授白鳥浩表示，一位極不穩(wěn)定的首相，很可能無法在國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展中扮演引領(lǐng)角色。支持基礎(chǔ)不穩(wěn)固的首相，在外交談判中能否傳遞強有力的信息也令人懷疑。這可能在未來日本的各種外交戰(zhàn)略中造成極大的負(fù)面影響。

（來源：北京商報）