行業(yè)景氣度下行帶動(dòng)光伏玻璃價(jià)格下移

自“十四五”以來，新能源迎來行業(yè)重大發(fā)展機(jī)遇。然而，今年7月以來，光伏玻璃行業(yè)超過18條產(chǎn)線冷修，其中不乏信義、中建材、福萊特等大型光伏玻璃廠家及其產(chǎn)線。數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能9.69萬噸，較7月初的高點(diǎn)下降1.97萬噸，供應(yīng)大幅收縮。究其原因，正是光伏玻璃行業(yè)景氣度下行。

據(jù)了解，價(jià)格重心下移是今年光伏玻璃市場(chǎng)的最大特征。自4月以來，光伏玻璃價(jià)格持續(xù)下跌。

對(duì)此，中信建投期貨能化高級(jí)分析師胡鵬解釋說，光伏玻璃價(jià)格下跌，本質(zhì)上是受光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張的影響。

受益于2020年我國(guó)提出2030“碳達(dá)峰”、2060“碳中和”目標(biāo)，新能源政策不斷出臺(tái)。隨著光伏發(fā)電技術(shù)的成熟應(yīng)用及推廣，全球新增光伏裝機(jī)量持續(xù)增加，光伏玻璃作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，產(chǎn)能也大幅擴(kuò)張。

“近年來，國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能逐漸攀升，而需求增速出現(xiàn)放緩跡象。2024年1—8月，光伏新增裝機(jī)139.99GW，同比增長(zhǎng)23.71%，其中8月新增裝機(jī)增速僅為3%。”胡鵬稱。

據(jù)了解，6月中旬開始，光伏玻璃價(jià)格進(jìn)入下跌通道。其中，3.2mm鍍膜光伏玻璃均價(jià)從6月中旬的26.5元/平方米跌至目前的21.25元/平方米，2.0mm鍍膜光伏玻璃均價(jià)從18.5元/平方米跌至目前的12.5元/平方米，二者跌幅分別為19.89%和32.43%。去年同期，2.0mm和3.2mm鍍膜光伏玻璃均價(jià)分別為28元/平方米和20元/平方米。當(dāng)前價(jià)格較去年同期分別下降37.5%和24.1%。

據(jù)了解，6月開始，光伏玻璃行業(yè)整體供應(yīng)壓力凸顯，庫(kù)存陸續(xù)創(chuàng)出新高。

“根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，光伏玻璃行業(yè)平均庫(kù)存天數(shù)已達(dá)40天，為歷史最高點(diǎn)，而需求端表現(xiàn)一般。”隆眾資訊分析師高玲表示，這一局面導(dǎo)致光伏玻璃低于成本價(jià)走貨的現(xiàn)象較為常見，行業(yè)普遍虧損，龍頭企業(yè)也不例外。

高玲表示，上半年，裝機(jī)量同比增速較快，組件端拿貨量較大，光伏玻璃消費(fèi)較旺，行業(yè)盈利水平也較高，使得企業(yè)對(duì)下半年的預(yù)期較好。在多家光伏玻璃企業(yè)積極投產(chǎn)之后，需求卻有所收縮，階段性供需錯(cuò)配問題顯現(xiàn)，導(dǎo)致光伏玻璃價(jià)格下行。

下半年，需求表現(xiàn)不及預(yù)期，光伏玻璃產(chǎn)能卻創(chuàng)出歷史新高。7月1日行業(yè)產(chǎn)能達(dá)到126290噸/日，折合裝機(jī)在2G~2.5GW?！爱?dāng)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)7月組件排產(chǎn)預(yù)期僅有45GW，日均1.5GW，而光伏玻璃行業(yè)并無太多冷修計(jì)劃，反而有千噸大線的投產(chǎn)計(jì)劃，這意味著光伏玻璃供應(yīng)大規(guī)模釋放，市場(chǎng)供需錯(cuò)配的局面將加劇，光伏玻璃價(jià)格隨之承壓?！备吡崛缡钦f。

下半年光伏玻璃企業(yè)普遍面臨虧損局面

近日，花旗發(fā)布研報(bào)稱，福萊特受到光伏玻璃價(jià)格下跌的拖累，預(yù)計(jì)其第三季度凈利潤(rùn)同比下降90%。事實(shí)上，光伏玻璃行業(yè)景氣度下行，光伏玻璃企業(yè)利潤(rùn)普遍下滑，三、四季度多數(shù)企業(yè)面臨虧損局面。根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，截至10月初，2.0mm鍍膜光伏玻璃平均虧損430元/噸，3.2mm平均虧損97元/噸。

據(jù)了解，上半年，光伏玻璃行業(yè)盈利水平呈現(xiàn)龍頭尚可、二、三線初顯虧損的狀態(tài)。而到了下半年，隨著價(jià)格的逐步下探，龍頭企業(yè)也未能幸免，行業(yè)普遍虧損。

卓創(chuàng)的數(shù)據(jù)顯示，天然氣制光伏玻璃6月起便進(jìn)入負(fù)利潤(rùn)時(shí)代，且虧損程度逐月擴(kuò)大，毛利自5月的95.88元/噸降至目前的-106.88元/噸；焦?fàn)t煤氣制光伏玻璃毛利從4月的高點(diǎn)1.25元/平方米收縮至當(dāng)前的0.08元/平方米。

對(duì)此，永安期貨分析師魏哲海表示，國(guó)內(nèi)光伏玻璃行業(yè)2021年起進(jìn)入上行周期，2021年年初日熔量為2.7萬噸，2024年6月底達(dá)到11.5萬噸，而2024年7月起，由于庫(kù)存累積，生產(chǎn)利潤(rùn)變薄，光伏玻璃企業(yè)集中冷修和降負(fù)，原本的投產(chǎn)計(jì)劃也有所推遲。

“2022年和2023年是光伏產(chǎn)業(yè)鏈高速增長(zhǎng)階段?！蔽赫芎１硎?，2024年3—4月，光伏組件增產(chǎn)，光伏玻璃加速投產(chǎn)，且市場(chǎng)對(duì)光伏玻璃投產(chǎn)預(yù)期樂觀，認(rèn)為到2024年年底，光伏玻璃日熔量能達(dá)到14萬噸。然而，5月起，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)負(fù)反饋，組件產(chǎn)量不及預(yù)期、光伏玻璃庫(kù)存累積，行業(yè)整體利潤(rùn)下滑，這對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來了較大挑戰(zhàn)。

“就產(chǎn)業(yè)而言，在需求減弱的情況下，依靠產(chǎn)能出清達(dá)到新的供需平衡是必經(jīng)之路，光伏玻璃行業(yè)也不例外。而在產(chǎn)能出清的過程中，龍頭或大型企業(yè)通常具有規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，價(jià)格、成本及現(xiàn)金流都更具競(jìng)爭(zhēng)力，也更容易在艱難時(shí)期存活下來?！惫獯笃谪涃Y源品高級(jí)分析師張凌璐表示，相比之下，老舊工藝、成本較高、低端產(chǎn)線、窯爐不具有規(guī)模效應(yīng)的企業(yè)，可能無法承受持續(xù)虧損、各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)開支，更容易淘汰出局。

據(jù)魏哲海介紹，光伏玻璃生產(chǎn)毛利率年初在25%左右，3—4月增至30%，5月開始下行，9月甚至出現(xiàn)負(fù)值。

“相較于往年，今年的光伏玻璃市場(chǎng)很難如期迎來‘傳統(tǒng)旺季’?！备吡岜硎?，往年四季度，在補(bǔ)貼的情況下，存在年底“搶裝”的情況，但今年“搶裝”的可能性不高，光伏玻璃價(jià)格也較難像往年一樣提漲。

據(jù)了解，光伏玻璃價(jià)格陸續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新低，導(dǎo)致行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能出清階段。7月以來，光伏玻璃行業(yè)通過擴(kuò)大冷修規(guī)模、聯(lián)合封窯口減產(chǎn)、推遲新窯爐投產(chǎn)等方式降低供應(yīng)量。其中，光伏玻璃行業(yè)的集中冷修出現(xiàn)在7月。8月開始，市場(chǎng)多以堵窯口減產(chǎn)的形式減少產(chǎn)出。

“短短幾個(gè)月，光伏玻璃行業(yè)每家都出現(xiàn)了不同幅度的虧損。這一階段，光伏玻璃行業(yè)在產(chǎn)能出清上邁出了第一步，淘汰了一批老舊產(chǎn)能，但未能止住價(jià)格下跌的步伐。面對(duì)高企的庫(kù)存，光伏玻璃企業(yè)開始了自主減產(chǎn)的行動(dòng)。”高玲表示，8月，光伏玻璃企業(yè)“賣一片虧一片”的情況愈演愈烈，在“行業(yè)減產(chǎn)計(jì)劃”提出后，多家企業(yè)積極響應(yīng)。

高玲認(rèn)為，在庫(kù)存天數(shù)近40天的情況下，需要先促進(jìn)市場(chǎng)供需平衡再考慮降庫(kù)。此外，現(xiàn)階段減少不必要的現(xiàn)金流支出也是光伏玻璃企業(yè)的必要選擇。

減產(chǎn)率逐步提升進(jìn)一步縮小市場(chǎng)供需差

“今年是光伏玻璃發(fā)展史上首次出現(xiàn)集中冷修，主要源于6月以來組件開標(biāo)價(jià)格持續(xù)下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需階段性錯(cuò)配，光伏玻璃價(jià)格一路下跌，企業(yè)盈利持續(xù)減少，光伏玻璃庫(kù)存不斷攀高?！便y河期貨高級(jí)研究員李軒怡如是說。

據(jù)了解，7月至今，光伏玻璃行業(yè)共冷修產(chǎn)線18條，其中頭部企業(yè)信義、福萊特共計(jì)冷修9條線，占比一半。

“當(dāng)前冷修產(chǎn)線主要包括三種類型。第一種是小窯型高耗能產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能在300噸以下的小窯爐，這類窯爐規(guī)?；б孑^低、技改能力欠缺，一旦冷修就意味著退出市場(chǎng)。第二種是有一定使用年限的產(chǎn)線，這類產(chǎn)線是適當(dāng)提前或按時(shí)檢修。一般而言，光伏玻璃窯齡壽命在6—7年，但在盈利不佳時(shí)會(huì)提前冷修。7月以來，5年以上窯齡產(chǎn)線冷修共計(jì)0.72萬噸。第三類是盈利能力較差的新產(chǎn)線，這些產(chǎn)線未至冷修年份，但經(jīng)營(yíng)情況堪憂?！崩钴庘Q。

據(jù)李軒怡介紹，9月初，國(guó)內(nèi)多家光伏玻璃企業(yè)召開會(huì)議，并達(dá)成一致，決定自當(dāng)日起實(shí)施封爐減產(chǎn)計(jì)劃。“堵窯即企業(yè)通過封閉部分窯口減少出貨，短期實(shí)施可以降低企業(yè)產(chǎn)量，消化已有庫(kù)存。但其相對(duì)固定的燃料及人工和折舊成本會(huì)增加產(chǎn)品單噸成本，從而加劇企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力?！崩钴庘Q。

“若從盈利能力來看，二、三線產(chǎn)能大概率率先出局?！崩钴庘硎?，光伏玻璃市場(chǎng)呈現(xiàn)雙寡頭格局，企業(yè)規(guī)?；?yīng)明顯?！耙痪€企業(yè)憑借頭部成本優(yōu)勢(shì)和豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，其毛利率顯著高于二、三線企業(yè)。行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)有信義、福萊特、中建材、南玻、旗濱等，其中信義、福萊特兩家?guī)缀跽紦?jù)半壁江山?！痹谒磥?，一線企業(yè)能夠以低成本、品牌效應(yīng)以及豐厚現(xiàn)金流堅(jiān)持更久。

隆眾資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)前，光伏玻璃行業(yè)減產(chǎn)率大致在17%，距離30%的減產(chǎn)目標(biāo)仍有距離。

“后期光伏玻璃行業(yè)減產(chǎn)率將進(jìn)一步提升。”魏哲海認(rèn)為，當(dāng)前，光伏玻璃庫(kù)存偏高，利潤(rùn)較差。“未來光伏裝機(jī)的主要問題在于消納等，短時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)難以解決?！痹谒磥恚诖?，光伏玻璃供應(yīng)壓力將延續(xù)，需要行業(yè)維持低利潤(rùn)來出清高成本產(chǎn)能。而隨著減產(chǎn)率的逐步提升，行業(yè)供需差將進(jìn)一步縮小，其對(duì)價(jià)格具有止跌作用。

“近期光伏行業(yè)協(xié)會(huì)組織企業(yè)召開會(huì)議研究解決行業(yè)問題，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈而言是一個(gè)積極信號(hào)?！焙i表示，隨著國(guó)內(nèi)光伏玻璃的持續(xù)減產(chǎn)，97000T/D的日熔對(duì)應(yīng)約220萬噸的月度產(chǎn)量，供應(yīng)壓力有所緩解。期貨上市將暢通純堿到玻璃環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理。

光伏玻璃企業(yè)迫切需要新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具

受訪人士普遍認(rèn)為，光伏玻璃行業(yè)產(chǎn)能的出清有望改變短期供需格局，但中長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)仍然需要關(guān)注國(guó)內(nèi)外下游產(chǎn)品的需求情況?！皩?duì)光伏玻璃企業(yè)而言，降低原材料采購(gòu)價(jià)格、拓寬產(chǎn)品銷售渠道、提升企業(yè)利潤(rùn)率迫在眉睫。”在中糧期貨鄭州營(yíng)業(yè)部總監(jiān)馬陽光看來，在新需求增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)或供應(yīng)明顯改觀之前，國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)業(yè)鏈將經(jīng)歷一段“陣痛”。

值得一提的是，面對(duì)虧損，光伏玻璃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)普遍提高。不少企業(yè)主動(dòng)了解衍生品，學(xué)習(xí)其原理、運(yùn)用模式，并嘗試參與相關(guān)的期貨品種，以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)了解，之前，作為光伏玻璃龍頭企業(yè)代表，福萊特發(fā)布了擬開展期貨和衍生品套期保值的公告。其中稱，隨著海外業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司項(xiàng)目投資建設(shè)成本、原材料價(jià)格及外匯匯率受國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等不確定因素影響，波動(dòng)幅度不斷加大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。公司在不影響正常經(jīng)營(yíng)并保障資金安全的基礎(chǔ)上，通過開展期貨和衍生品套期保值業(yè)務(wù)，規(guī)避價(jià)格、匯率、利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性。

“這一表現(xiàn)至少說明了光伏玻璃企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的變化?！瘪R陽光表示，當(dāng)前，光伏玻璃企業(yè)正在不斷嘗試通過多種途徑降低原材料采購(gòu)成本。比如，信義對(duì)上游堿企增加采購(gòu)賬期，部分企業(yè)通過純堿期貨市場(chǎng)降低原材料采購(gòu)價(jià)格?！爸挥薪档驮牧喜少?gòu)成本、拓寬產(chǎn)品銷售利潤(rùn)，通過期貨等金融衍生工具實(shí)現(xiàn)‘開源節(jié)流’，企業(yè)利潤(rùn)才能更大化，企業(yè)生存周期才能更長(zhǎng)久?！彼Q。

“在沒有光伏玻璃期貨對(duì)沖成品價(jià)格的背景下，光伏玻璃企業(yè)希望利用純堿期貨等工具對(duì)沖原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)?！焙i表示，行業(yè)內(nèi)部分光伏龍頭企業(yè)對(duì)純堿期貨工具運(yùn)用較為成熟，除傳統(tǒng)的原材料套期保值外，企業(yè)也通過點(diǎn)價(jià)等方式控制成本。

由于當(dāng)前光伏玻璃價(jià)格跌至低位，行業(yè)供需錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)仍存，光伏玻璃企業(yè)對(duì)光伏玻璃期貨上市的呼聲較高。

“在產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行的背景下，光伏玻璃企業(yè)迫切需要一種新型風(fēng)險(xiǎn)管理工具，純堿期貨可供企業(yè)進(jìn)行原材料的套期保值，而光伏玻璃企業(yè)也需要進(jìn)行產(chǎn)品銷售端的風(fēng)險(xiǎn)管理?！瘪R陽光表示，光伏玻璃期貨的上市可以補(bǔ)齊“純堿到玻璃”整條鹽化工產(chǎn)業(yè)鏈，能夠完善上下游企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，特別是在行業(yè)景氣度下行的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)端對(duì)光伏玻璃期貨十分期待。

張凌璐表示，目前光伏玻璃日熔量已經(jīng)接近10萬噸，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到一定水平，倘若此時(shí)能夠上市光伏玻璃期貨品種，相關(guān)企業(yè)就可以利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格下跌、庫(kù)存貶值、利潤(rùn)下滑等風(fēng)險(xiǎn)。“光伏玻璃期貨品種上市，將暢通純堿到光伏玻璃、浮法玻璃環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理，有利于產(chǎn)業(yè)鏈健康、平穩(wěn)、協(xié)同發(fā)展。”張凌璐稱。

對(duì)此，胡鵬也表示，上游企業(yè)希望借助光伏玻璃期貨拓寬銷售渠道，并在價(jià)格上漲階段鎖定銷售價(jià)格和利潤(rùn)；下游企業(yè)希望借助光伏玻璃期貨鎖定采購(gòu)成本，對(duì)沖原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)。

“希望可以豐富重質(zhì)純堿產(chǎn)業(yè)鏈期貨體系、填補(bǔ)光伏產(chǎn)業(yè)鏈組件端企業(yè)套期保值的空白?！笔茉L人士普遍表示，期待光伏玻璃期貨能夠早日加入“鹽化工期貨大家族”，為光伏玻璃行業(yè)的發(fā)展注入新的活力，助力企業(yè)更有效地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）