日前，部分固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品凈值在9月下旬出現(xiàn)明顯回撤后，近日呈回升態(tài)勢(shì)。受債市波動(dòng)影響，9月下旬以來(lái)，不少固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品凈值連續(xù)回調(diào)。有投資者反映，其持有的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)較低理財(cái)產(chǎn)品在國(guó)慶節(jié)前夕出現(xiàn)負(fù)收益，雖然目前凈值已回升，但是仍未回到9月中旬的水平。

業(yè)內(nèi)人士表示，低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類(lèi)產(chǎn)品配置的底層資產(chǎn)主要是債券，因此受近期債市波動(dòng)影響較大。短期來(lái)看，本輪債市調(diào)整尚未結(jié)束，但調(diào)整空間相對(duì)有限；中期來(lái)看，支撐債市的主線邏輯并未發(fā)生改變，基本面和貨幣政策環(huán)境對(duì)債市仍然有利。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，多元化配置資產(chǎn)。

理財(cái)產(chǎn)品凈值回升

梳理發(fā)現(xiàn)，多只固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品凈值在9月26日前后出現(xiàn)明顯回調(diào)，又從10月9日開(kāi)始逐漸回升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶假期前后，超過(guò)1300只固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)下跌，部分理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤幅度超過(guò)1%，涉及多家頭部理財(cái)公司。

有投資者反映，其持有的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)較低的R1級(jí)、R2級(jí)固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品在國(guó)慶節(jié)前夕出現(xiàn)負(fù)收益，雖然目前凈值已回升，但是仍未回到9月中旬的水平。

采訪多家銀行及理財(cái)公司相關(guān)工作人員了解到，近期理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)主要與債券市場(chǎng)調(diào)整有關(guān)。

低風(fēng)險(xiǎn)固定收益類(lèi)產(chǎn)品配置的主要底層資產(chǎn)是債券。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類(lèi)資產(chǎn)為主，投向債券類(lèi)、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的余額分別為16.98萬(wàn)億元、1.78萬(wàn)億元、0.85萬(wàn)億元，分別占總投資資產(chǎn)的55.56%、5.82%、2.78%。而9月下旬，債市大幅回調(diào)直接影響了固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益穩(wěn)定性。

但不少銀行理財(cái)經(jīng)理稱(chēng)，目前產(chǎn)品凈值回撤僅代表浮動(dòng)虧損，并不意味著最終實(shí)際虧損。

郵儲(chǔ)銀行北京地區(qū)一家支行的理財(cái)經(jīng)理張潔薇稱(chēng)：“目前部分產(chǎn)品凈值下跌并不等同于實(shí)際虧損，理財(cái)產(chǎn)品凈值隨著市場(chǎng)行情、底層資產(chǎn)價(jià)格等因素變化，短期的凈值下跌可能會(huì)帶來(lái)浮虧，只要持有份額還未到期，未來(lái)產(chǎn)品凈值還有漲回來(lái)的可能性?！?/p>

中國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)工作人員也表示，資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)向凈值化，其凈值會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況每日調(diào)整。理財(cái)產(chǎn)品主要投向存款、債券等固收類(lèi)資產(chǎn)，債券價(jià)格因市場(chǎng)利率、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化而產(chǎn)生波動(dòng)，這種波動(dòng)會(huì)在一定程度上影響理財(cái)產(chǎn)品的階段性?xún)糁当憩F(xiàn)。

受債市調(diào)整拖累

談及近期理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的原因，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著超預(yù)期政策利好不斷落地，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，資金開(kāi)始從風(fēng)險(xiǎn)偏好低的債券市場(chǎng)流向風(fēng)險(xiǎn)偏好高的權(quán)益市場(chǎng)。同時(shí)，央行的貨幣政策調(diào)整也對(duì)債市產(chǎn)生了一定影響，進(jìn)而影響了理財(cái)產(chǎn)品凈值。

工銀理財(cái)分析稱(chēng)，債市在國(guó)慶假期前和假期后首個(gè)交易日出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，各期限國(guó)債到期收益率全線走高，債市波動(dòng)加劇。但市場(chǎng)很快回歸常態(tài)。同時(shí)，受益于資金面進(jìn)一步寬松，債市正逐步吸引投資者的關(guān)注與資金流入。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪債市調(diào)整空間相對(duì)有限。招銀理財(cái)研判稱(chēng)，短期看，本輪債市調(diào)整尚未結(jié)束，但不宜過(guò)度悲觀。本輪股市財(cái)富效應(yīng)帶動(dòng)的居民風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升在短期內(nèi)有一定持續(xù)性，整體市場(chǎng)交易情緒對(duì)債市形成一定壓力。但剔除市場(chǎng)情緒因素后，當(dāng)前資金利率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)奏、政策取向等因素大概率不會(huì)導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，債市的表現(xiàn)終將回歸理性。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，支撐債市的主線邏輯并未發(fā)生改變，基本面和貨幣政策環(huán)境對(duì)債市仍然有利。經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期，從政策出臺(tái)到現(xiàn)實(shí)改善尚需時(shí)間驗(yàn)證，疊加貨幣政策仍是支持性?xún)A向，債券收益率中樞不具備顯著回升的基礎(chǔ)。

預(yù)計(jì)影響可控

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，10月份理財(cái)產(chǎn)品或面臨一定贖回壓力。中金公司測(cè)算，10月以來(lái)理財(cái)規(guī)模累計(jì)回撤1911億元，盡管回撤規(guī)模不大，但季初本應(yīng)是存款沖量資金明顯回流的階段，考慮季節(jié)性規(guī)律后，這一輪理財(cái)被贖回規(guī)模為6000億元。中金公司認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品贖回的主要驅(qū)動(dòng)因素包括：股市賺錢(qián)效應(yīng)影響，部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高客戶(hù)贖回理財(cái)以增配股票；銀行存款面臨流出壓力，部分銀行為保存款規(guī)模，降低了引導(dǎo)客戶(hù)配置理財(cái)產(chǎn)品的力度；債券市場(chǎng)回調(diào)導(dǎo)致理財(cái)凈值回撤、破凈率略有抬升。

展望未來(lái)，多家理財(cái)公司分析稱(chēng)，盡管本輪債市調(diào)整幅度較大，但對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的影響有限，預(yù)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

民生理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)：“從中期來(lái)看，預(yù)計(jì)債市調(diào)整不會(huì)持續(xù)太久，利率中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)不改。未來(lái)半年債券市場(chǎng)仍處于企穩(wěn)修復(fù)上漲趨勢(shì)中，這是降準(zhǔn)降息政策在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域逐步產(chǎn)生效果的階段，利率本身需要保持低位。股市短期配置洪峰過(guò)后，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)會(huì)回到寬貨幣定價(jià)趨勢(shì)?！?/p>

工商銀行財(cái)富顧問(wèn)張晨光建議，投資者需形成資產(chǎn)配置意識(shí)，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，可將資金合理分散投資于理財(cái)產(chǎn)品、基金、存款、國(guó)債等不同類(lèi)型的產(chǎn)品中。

支撐債市的主線邏輯并未發(fā)生改變，基本面和貨幣政策環(huán)境對(duì)債市仍然有利。經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期，從政策出臺(tái)到現(xiàn)實(shí)改善尚需時(shí)間驗(yàn)證，疊加貨幣政策仍是支持性?xún)A向，債券收益率中樞不具備顯著回升的基礎(chǔ)。

 來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)