2023年9月，習近平總書記在黑龍江考察期間首次提到了新質生產(chǎn)力，指出要積極培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質生產(chǎn)力，增強發(fā)展新動能。新質生產(chǎn)力是由技術革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉型升級而催生的當代先進生產(chǎn)力，它以勞動者、勞動資料、勞動對象及其優(yōu)化組合的質變?yōu)榛緝群?，以全要素生產(chǎn)率提升為核心標志。新質生產(chǎn)力的發(fā)展以創(chuàng)新為特點、質優(yōu)為關鍵，這種生產(chǎn)力的形成需要長期的研發(fā)投入、技術積累和市場培育，因此這類科技創(chuàng)新與開拓活動往往伴隨著較高的風險和不確定性，需要長期穩(wěn)定的資金支持。耐心資本由于其對風險的高承受能力和對收益的長期性目標，能夠在市場波動時為企業(yè)提供較為穩(wěn)定的資金支持，減少波動對研發(fā)和創(chuàng)新活動的影響，幫助企業(yè)渡過研發(fā)初期的資金短缺階段，為這些項目提供必要的資金支持，促進創(chuàng)新成果的轉化。加快發(fā)展以耐心資本為代表的科技金融，塑造適應新質生產(chǎn)力的生產(chǎn)關系，驅動金融資源要素向發(fā)展新質生產(chǎn)力順暢流動和高效配置，是加快培育新質生產(chǎn)力的關鍵性工作。

2024年4月30日，中共中央政治局會議部署“因地制宜發(fā)展新質生產(chǎn)力”，強調“要加強國家戰(zhàn)略科技力量布局，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，超前布局建設未來產(chǎn)業(yè)，運用先進技術賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級。要積極發(fā)展風險投資，壯大耐心資本”。

作為金融領域的一個新概念，“耐心資本”首次在中共中央政治局會議上被提及，并與培育和發(fā)展新質生產(chǎn)力相結合，表明了國家支持發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的決心，要正確引導資本支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，用長期的、持續(xù)的、有耐心的資本實現(xiàn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級突破。這意味著耐心資本可以為新質生產(chǎn)力的發(fā)展賦能。既然中共中央政治局會議提出要“壯大耐心資本”，說明當前我國的耐心資本還不夠大不夠強，需要采取更加積極有效的措施，讓更多長期資本變?yōu)槟托馁Y本。中共中央政治局會議對“壯大耐心資本”的部署，是對以往“快進快出”式短期資本現(xiàn)象的及時矯正，對于風險投資高質量發(fā)展和發(fā)展新質生產(chǎn)力具有重要意義。

在當今快節(jié)奏的社會中，耐心似乎已成為一種稀缺的品質。人們渴望迅速獲得成果，對于需要長時間投入和等待的事情往往缺乏耐心。然而，在投資領域，耐心卻是一種不可或缺的品質，它被稱為“耐心資本”。耐心資本主要指對風險具有較高承受能力、具備長期視角的資本，呈現(xiàn)深邃的投資遠見和穩(wěn)健的投資理念。相較于投機資本，耐心資本更多呈現(xiàn)為“穩(wěn)定”與“長期”，不僅有對于市場波動的忍耐，更有對于未來發(fā)展的自信。隨著全球金融市場的快速發(fā)展，資本的流動性和投資選擇日益豐富。然而，這種快速變化的市場環(huán)境也帶來了資本短期化和投機化的傾向，影響了金融市場的穩(wěn)定和企業(yè)的長期發(fā)展。在此背景下，耐心資本的概念逐漸受到關注。

耐心資本，是一種注重長期投資、強調穩(wěn)健回報的資本形式。這種資本形式強調的是對投資項目持續(xù)跟蹤和評估，以及通過投資推動社會和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展，注重企業(yè)的的長期發(fā)展?jié)摿蛢r值創(chuàng)造能力。耐心資本看重未來，買的是價值。在一級市場，耐心資本多指中長期投資的私募股權基金；在二級市場，耐心資本包括養(yǎng)老金、保險資金、產(chǎn)業(yè)資本等。結合當下語境，耐心資本就是立足中長期投資，從更長的維度來看待中國經(jīng)濟和中國資產(chǎn)的資金。

2023年10月30日至31日召開的中央金融工作會議指出，我國金融體系規(guī)模已經(jīng)很大，但資金配置不均衡，融資結構不合理，可以說不缺資金缺本金，關鍵是提高融資效率，重點解決資金“苦樂不均”和“錢多本少”“耐心資本不足”等問題。2023年12月11日至12日召開的中央經(jīng)濟工作會議首次明確提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權投資”，并作為2024年扎實做好第一項工作“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設”的重要資本力量。中央財辦有關負責同志詳解中央經(jīng)濟工作會議精神時表示：“要通過鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權投資，支持長期資本、耐心資本更多地投向科技創(chuàng)新”。2023年12月14日，中國證監(jiān)會部署2024年重點工作，提出要“推動健全有利于中長期資金入市的政策環(huán)境，引導投資機構強化逆周期布局，壯大耐心資本”。

在積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)方面，2024年1月，工業(yè)和信息化部等七部門聯(lián)合印發(fā)的《關于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》指出，未來產(chǎn)業(yè)“具有顯著戰(zhàn)略性、引領性、顛覆性和不確定性”，發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)是培育新質生產(chǎn)力的重要戰(zhàn)略選擇。2024年國務院《政府工作報告》強調要“制定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，開辟量子技術、生命科學等新賽道，創(chuàng)建一批未來產(chǎn)業(yè)先導區(qū)”。耐心資本正是助力未來產(chǎn)業(yè)突破發(fā)展瓶頸、實現(xiàn)跨越性發(fā)展的關鍵力量。2024年國務院《政府工作報告》提出把“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資基金功能”放到“大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，加快發(fā)展新質生產(chǎn)力”章節(jié)中重點提出，這體現(xiàn)了中央層面對于創(chuàng)投和股權投資行業(yè)在推進現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系及發(fā)展新質生產(chǎn)力的肯定和重視。2024年6月15日，國務院辦公廳發(fā)布《促進創(chuàng)業(yè)投資高質量發(fā)展的若干政策措施》（國辦發(fā)〔2024〕31號）（簡稱“創(chuàng)投17條”），圍繞培育創(chuàng)投主體、拓寬資金來源、加強引導與差異化監(jiān)管、健全退出機制、優(yōu)化市場環(huán)境等五大方面提出17條具體舉措。發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。創(chuàng)業(yè)投資已成為發(fā)展新質生產(chǎn)力、建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構建新發(fā)展格局、推動經(jīng)濟社會高質量發(fā)展的重要力量?！皠?chuàng)投17條”以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹落實黨的二十大精神，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，著力推動高質量發(fā)展，圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條，進一步完善政策環(huán)境和管理制度，積極支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用，按照市場化法治化原則引導創(chuàng)業(yè)投資穩(wěn)定和加大對重點領域投入，強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進科技型企業(yè)成長，為培育發(fā)展新質生產(chǎn)力、實現(xiàn)高水平科技自立自強、塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢提供有力支撐。2024年7月，黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》，提出要“健全因地制宜發(fā)展新質生產(chǎn)力體制機制”，并強調“健全相關規(guī)則和政策，加快形成同新質生產(chǎn)力更相適應的生產(chǎn)關 系，促進各類先進生產(chǎn)要素向發(fā)展新質生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率。鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、 風險投資、私募股權投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”。

可見，耐心資本是培育和發(fā)展新質生產(chǎn)力的先進生產(chǎn)要素之一。 耐心資本作為服務新質生產(chǎn)力發(fā)展的重要舉措，在改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、超前布局建設未來產(chǎn)業(yè)方面具有不可替代的戰(zhàn)略價值。

社會主義市場經(jīng)濟，必然會有各種形態(tài)的資本。資本與勞動、知識、技術、管理、數(shù)據(jù)等一樣，都是活躍的生產(chǎn)要素。當前，我國正處于我國正處于經(jīng)濟轉型的關鍵階段，要大力推進產(chǎn)業(yè)結構轉型升級，實現(xiàn)高質量發(fā)展，需長期資本的持續(xù)助力。充分發(fā)揮金融的支撐作用，激發(fā)勞動、知識、技術、管理、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素活力，讓各類先進優(yōu)質生產(chǎn)要素向發(fā)展新質生產(chǎn)力順暢流動，壯大耐心資本恰是題中應有之義。耐心資本的核心內涵在于長期視角、價值共創(chuàng)和穩(wěn)健持守，具有較強的投資理念和堅守原則。耐心資本對于新質生產(chǎn)力的發(fā)展具有不可替代的促進作用。耐心資本與新質生產(chǎn)力都闡釋了進一步全面深化改革的動力機制：要有前瞻眼光，更要有戰(zhàn)略定力，不畏風險挑戰(zhàn)，堅持做正確的事，在長期投入與堅持中結出碩果。新質生產(chǎn)力的發(fā)展不可能一蹴而就，必須經(jīng)過長時間多層次、多領域、多方面的合力作用，才能呈現(xiàn)出生產(chǎn)力發(fā)展整體提升的磅礴偉力?？萍紕?chuàng)新是發(fā)展新質生產(chǎn)力的核心要素，高科技、高效能、高質量是新質生產(chǎn)力的顯著特征，實現(xiàn)科技創(chuàng)新、技術突破不是一日之功，需要付出較高的時間成本和機會成本，這就需要資本有足夠的耐心和定力來提供長期、穩(wěn)定的支持。企業(yè)作為生產(chǎn)經(jīng)營主體，在發(fā)展新質生產(chǎn)力中發(fā)揮著關鍵作用。然而，原創(chuàng)性、顛覆性的科技創(chuàng)新活動，既面臨著更多的不確定性，也需要從播種到長成參天大樹的創(chuàng)新周期?？萍紕?chuàng)新是發(fā)展新質生產(chǎn)力的核心要素，很多“從0到1”的原創(chuàng)性、顛覆性的早期科技創(chuàng)新活動，難以產(chǎn)生立竿見影的投資回報，這就需要耐心資本為企業(yè)提供長期而穩(wěn)定的資金支持。正因如此，耐心資本被稱為“時間的朋友”，是陪伴“硬科技”發(fā)展的親密伙伴，發(fā)展耐心資本對實現(xiàn)高水平科技自立自強至關重要。培育和發(fā)展新質生產(chǎn)力需要引入更多金融資源，引導長線資金不斷加大供給。而強化金融創(chuàng)新、壯大“耐心資本”，正是加快培育新質生產(chǎn)力的重要引擎。耐心資本具有長期性、價值性、責任性的特征，并非只關注企業(yè)的短期盈利狀況，而是更重視企業(yè)研發(fā)投入、技術創(chuàng)新等非財務指標。耐心資本通常不受市場短期波動的干擾，能夠長期為投資項目提供穩(wěn)定的資金支持，能夠發(fā)揮市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟發(fā)展助推器的作用，進而促進企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

耐心資本所倡導的長期主義，是培育新質生產(chǎn)力必須堅持的理念，也是推動中國經(jīng)濟高質量發(fā)展的科學方法。耐心資本為新質生產(chǎn)力提供了成長的土壤，而新質生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展又為耐心資本帶來了長期且穩(wěn)定的回報，兩者形成相互促進的良性循環(huán)。發(fā)展壯大耐心資本，能為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)壯大、未來產(chǎn)業(yè)布局等提供穩(wěn)定的金融活水，幫助更多企業(yè)化解融資難、融資貴等問題，為新質生產(chǎn)力蓄力賦能。新質生產(chǎn)力的發(fā)展特性決定了其對耐心資本的強烈需求和考驗。壯大耐心資本對于培育發(fā)展新質生產(chǎn)力、促進經(jīng)濟高質量發(fā)展具有深遠影響。

耐心資本可以通過多個維度賦能新質生產(chǎn)力發(fā)展：一是加強國家政策支持和引導，優(yōu)化投資環(huán)境。一個良好的市場環(huán)境是耐心資本發(fā)展的前提，優(yōu)化市場環(huán)境能夠吸引更多的耐心資本。要提升政府引導基金對創(chuàng)新性投資項目的包容度，建立良好的金融生態(tài)環(huán)境，提升民間資本活躍度，充分發(fā)揮天使投資、風險投資、私募股權等創(chuàng)業(yè)投資力量對基礎研究、應用研究、科技轉化等創(chuàng)新活動的引導作用。為了更好地發(fā)揮政府的引導作用，營造穩(wěn)定可預期的政策環(huán)境，激發(fā)耐心資本的活力，需要加強政策定力，以政策耐心帶動資本耐心。二是加強投資者教育，培育價值投資和長期投資理念。理性健康的市場生態(tài)是培育壯大耐心資本的重要保障，應加強投資者教育，建立健全投資者適當性管理制度，強化投資機構專業(yè)能力建設，引導普通投資者關注關注企業(yè)長期價值，理性分析市場風險，樹立著眼長遠的投資理念，避免盲目跟風和短期炒作行為，使資金更多投向優(yōu)質創(chuàng)新型企業(yè)和小微企業(yè)，激發(fā)創(chuàng)新活力。三是在全社會培育和形成耐心資本的金融文化氛圍。耐心資本，難也在“耐心”。耐心資本是社會生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，要能夠從金融文化基因層面保持對耐心資本底層邏輯的研究，將耐心資本與中國特色金融文化相結合，凸顯金融文化自信與開拓金融倫理新內涵，要能夠在全社會、相關行業(yè)形成對耐心資本金融文化的行業(yè)自覺、服務自覺。四是引導金融資源進入科技創(chuàng)新領域，優(yōu)化資本配置效率。壯大耐心資本，解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題是首要任務。相關部門要發(fā)揮好“牽線搭橋”作用，引導金融資源流向符合國家戰(zhàn)略的科技創(chuàng)新領域，促進經(jīng)濟轉型，推動資本市場長期向好。特別是在進一步全面深化改革的背景下，需要進一步優(yōu)化金融資源配置，培育高端裝備、航空航天、新能源等新動能、新優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)來促進經(jīng)濟轉型升級，把科技創(chuàng)新“關鍵變量”轉化為高質量發(fā)展的“最大增量”，為資本市場持續(xù)向好提供堅實的基本面基礎，讓耐心資本“留得住”。五是完善多層次長效激勵，暢通耐心資本的融通循環(huán)。探索多層次、多元化激勵形式，健全長效激勵機制，強化長期資本對企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的正向激勵，促進關鍵技術、人才、資本等多種創(chuàng)新要素的相互驅動、融合發(fā)展。耐心資本作為追求長期投資、穩(wěn)定投資、戰(zhàn)略投資的資本，要想更好地賦能新質生產(chǎn)力發(fā)展，成為反映新質生產(chǎn)力發(fā)展的風向標，就應多向重要戰(zhàn)略領域傾斜，發(fā)揮促進生產(chǎn)力發(fā)展的關鍵性、引領性和全局性作用，引領資本向發(fā)展新質生產(chǎn)力聚集。

“現(xiàn)代法國小說之父”巴爾扎克曾寫道，人類所有的力量，只是耐心加上時間的混合。耐心資本是資本里的“長跑者”。壯大耐心資本不是一蹴而就，而是一場毅力和耐心之行，需要經(jīng)年的耕作和時間的見證，更需要滴水穿石的功夫。2024年以來，中國經(jīng)濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，發(fā)展新質生產(chǎn)力熱潮涌動，一系列政策顯效發(fā)力，積極因素不斷累積，信心和預期穩(wěn)步恢復。在此情況下，更要強調“耐心”，以耐心強信心，以信心增耐心，不斷激發(fā)生機勃勃的氣象。未來，培育發(fā)展新質生產(chǎn)力，要把科技和金融放在同等重要位置。要創(chuàng)造條件讓耐心資本有信心長期投資，并能最后順利退出獲得長期收益。當耐心資本給市場以耐心，市場給科創(chuàng)以信心，科創(chuàng)又反哺市場，就能形成“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)，共榮共生，彼此成就。如此，金融和科技相向而行，向“新”而行，新質生產(chǎn)力才能加速形成。讓我們以更多耐心和作為，實現(xiàn)耐心資本與新質生產(chǎn)力的“雙向奔赴”，促進中國高質量發(fā)展加速前行。

【作者簡介】陳柳欽（1969年—），男，湖南省邵東市人，教授，研究員；歷任人民日報社《中國能源報》社評論部主任、中國能源經(jīng)濟研究院副院長、首席研究員，人民日報社《中國城市報》社副總編輯，中國城市管理研究院院長、首席研究員；現(xiàn)任北京中宣文化研究院院長、首席研究員，欽點智庫創(chuàng)始人兼理事長、教授；研究方向：理論經(jīng)濟學、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學、城市經(jīng)濟學、金融理論和馬克主義政治經(jīng)濟學。