上周，全球資本市場迎來了今年最重要的“超級央行周”。

9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，緊隨其后，中國香港、科威特、巴林、阿聯(lián)酋、卡塔爾、南非等多地跟隨降息。拉長時(shí)間來看，今年以來，瑞士、瑞典、加拿大、英國、新西蘭等十余個(gè)經(jīng)濟(jì)體也曾先后宣布降息，全球央行掀起了一場轟轟烈烈的降息潮。

隨著全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，各類大類資產(chǎn)的走勢也站在歷史的十字路口。多家基金公司表示，建議投資者在當(dāng)前市場采用“啞鈴”投資策略，一方面重點(diǎn)關(guān)注黃金、債券、紅利等避險(xiǎn)資產(chǎn)，另一方面則可投資于對利率敏感的人工智能、半導(dǎo)體等科技成長方向。

降息潮觸發(fā)全球資產(chǎn)巨變

2024年是全球央行的“降息大年”，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月22日，全球已經(jīng)有15個(gè)國家或地區(qū)在年內(nèi)宣布降息，其中美聯(lián)儲(chǔ)一次性降息50個(gè)基點(diǎn)，加拿大央行則罕見連續(xù)3次進(jìn)行降息，全球央行開啟降息潮。

值得注意的是，本輪降息潮正在觸發(fā)全球資產(chǎn)巨變，尤其是自9月19日美聯(lián)儲(chǔ)降息以來，全球資本市場聞風(fēng)而動(dòng)。

比如，黃金在美聯(lián)儲(chǔ)降息后持續(xù)走高，9月20日的COMEX黃金價(jià)格一度觸及2651美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，多只黃金ETF在上周五上漲超1%。

華安基金指數(shù)與量化團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在降息周期中，市場預(yù)期美國實(shí)際利率將下行，這通常有利于黃金的表現(xiàn)，特別是在美國債務(wù)規(guī)模和赤字雙高的背景下，國際金融體系出現(xiàn)了“去美元化”的趨勢，全球央行紛紛降低美元資產(chǎn)配置權(quán)重，增加了對黃金的需求，黃金在未來3到5年內(nèi)存在中長期的配置機(jī)會(huì)。

美股和美債則漲跌互現(xiàn)，美股方面，三大股指在上周全線收高，其中標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲1.36%，在過去6周中第5次錄得上漲，道指在降息后創(chuàng)下歷史新高，周漲幅1.62%，納指則在上周累計(jì)上漲1.49%；但與此同時(shí)，10年期美債收益率卻有所上行，截至上周五升至3.73%。

“對于長期美債收益率在降息后止跌回升，說明市場此前已經(jīng)有一些定價(jià)，屬于利好兌現(xiàn)，且降息后美國經(jīng)濟(jì)軟著陸概率在提升，參考去年四季度寬松預(yù)期定價(jià)、美債利率下行后，美國今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迅速反彈，本次降息后，短線可能見到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反彈，地產(chǎn)等利率敏感型需求有望釋放?！?恒生前海債券基金經(jīng)理李維康表示。

中國資產(chǎn)方面，A股在美聯(lián)儲(chǔ)降息后有所企穩(wěn)，上證指數(shù)收復(fù)2700點(diǎn)，港股反彈更為明顯，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)兩個(gè)交易日分別大漲3.39%、4.73%。

國泰基金指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息屬于預(yù)防式降息，預(yù)計(jì)對港股的影響大于A股。A股方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息并非核心要素，雖然對于國內(nèi)貨幣政策的約束稍有打開，但A股趨勢性回穩(wěn)的核心仍在于國內(nèi)基本面和逆周期政策的加碼。

國內(nèi)股債市場均迎利好

在全球央行降息潮下，多家基金公司認(rèn)為，國內(nèi)貨幣政策空間也將進(jìn)一步打開,如果海內(nèi)外利率能夠持續(xù)下行，貨幣寬松或有利于中國資產(chǎn)的資金面和估值。

債市方面，李維康指出，在7月美國通脹不及預(yù)期、降息概率升溫之時(shí)，中國已經(jīng)迅速降息，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)正式開啟降息周期后，國內(nèi)預(yù)計(jì)寬松概率提升，近期稅期等因素使得資金面較緊，疊加此前央行領(lǐng)導(dǎo)的講話，國內(nèi)四季度再進(jìn)行一次降息的概率仍然較高，綜合來看，對債市保持樂觀態(tài)度。

股市方面，華安基金指數(shù)與量化團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息的背景下，人民幣匯率相對偏強(qiáng)，這有望吸引外資重新平衡其在全球市場的配置，增加對A股的投資，從而對A股市場形成一定的利好。當(dāng)前，A股市場的估值已處于相對較低的區(qū)間，積極因素正在逐漸累積。隨著企業(yè)盈利周期有望觸底回升，以及資本市場高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，投資者可以對A股市場持適度樂觀的態(tài)度。

中歐基金則保持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，該公司指出，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期開啟，有助于打開中國的貨幣政策空間，后續(xù)央行降準(zhǔn)降息概率偏高，對國內(nèi)債市形成邊際利好；但對于權(quán)益市場而言，雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息以及美股重回軟著陸交易有望加速行業(yè)間的再平衡，并驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在均值水位之下板塊的上漲，但是當(dāng)前對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期幾無變化，中長期來看，在經(jīng)濟(jì)走平且無總量刺激政策作用的背景下，國內(nèi)權(quán)益市場預(yù)計(jì)仍將體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。

“啞鈴”策略配置資產(chǎn)

站在全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻氖致房?，投資者應(yīng)該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？

華安基金指數(shù)與量化團(tuán)隊(duì)建議，當(dāng)前市場適合采用“啞鈴”投資策略，一方面重點(diǎn)關(guān)注低估值且分紅收益較高的紅利板塊；另一方面關(guān)注受美聯(lián)儲(chǔ)降息影響較大的科技成長板塊，特別是那些受益于海外產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)及國產(chǎn)替代趨勢的公司。

比如，永贏基金指數(shù)基金經(jīng)理劉庭宇推薦投資者關(guān)注黃金等防御性資產(chǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前黃金股已經(jīng)調(diào)整較為充分，PE估值水平在過去5年19%以下的偏低位置，且半年報(bào)業(yè)績亮眼，凈利潤增速和ROE（凈資產(chǎn)收益率）在所有A股細(xì)分行業(yè)中排名靠前，金價(jià)上行刺激金礦公司加大資本開支、后續(xù)產(chǎn)量增長可期，黃金產(chǎn)業(yè)鏈的公司已進(jìn)入量價(jià)齊升的戴維斯雙擊周期。

博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順也建議，投資者可以根據(jù)自身的投資目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力構(gòu)建“啞鈴”策略：“啞鈴”策略的一端，建議關(guān)注那些有望提供較好股息回報(bào)的行業(yè)，如公用事業(yè)（水電、火電）、煤炭及其相關(guān)能源周期品（石油石化、有色金屬如銅）、基礎(chǔ)設(shè)施（港口、高速公路）以及銀行等行業(yè)；此外，港股市場中的紅利資產(chǎn)大部分股息率高于A股，股價(jià)波動(dòng)相對也更小，是尋求股息回報(bào)投資者的較好選擇。

“啞鈴”策略的另一端，則聚焦于成長溢價(jià)，即通過當(dāng)前買入成長股，期望在未來1至5年內(nèi)通過行業(yè)高增長和公司成長獲得回報(bào)?；诖?，半導(dǎo)體行業(yè)因巨大的國產(chǎn)替代空間和市場需求成為優(yōu)選；人工智能算力相關(guān)的通信公司也展現(xiàn)了強(qiáng)勁的成長潛力；消費(fèi)電子行業(yè)則契合了人們對美好生活和技術(shù)進(jìn)步的不斷追求；此外，高端制造業(yè)如工業(yè)機(jī)器人和無人駕駛技術(shù)，因其可能帶來的行業(yè)顛覆性變革而備受關(guān)注。

（稿件來源：中證網(wǎng)）