中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年9月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，均持平前期。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，9月LPR報(bào)價(jià)維持不變，主要源于當(dāng)前7天逆回購(gòu)利率維持不變，LPR相應(yīng)跟隨。

在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購(gòu)利率將作為主要的政策利率，逐步疏通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系。在此方向下，LPR報(bào)價(jià)將主要跟隨7天期逆回購(gòu)利率變動(dòng)，以提高貸款基準(zhǔn)利率公允性，進(jìn)一步提高利率傳導(dǎo)效率。

在7月OMO利率下調(diào)10bp至1.7%之后，近期一直維持不變，也使得LPR的報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

同時(shí)，溫彬指出，商業(yè)銀行凈息差仍承壓，LPR報(bào)價(jià)短期繼續(xù)下調(diào)受限。2024年二季度，商業(yè)銀行凈息差為1.54%，與一季度持平，主要受益于禁止“手工補(bǔ)息”帶來(lái)的銀行負(fù)債成本下行，資產(chǎn)端收益率下行幅度依然較大。且從不同類型銀行看，二季度僅股份制銀行凈息差小幅上升1bp至1.63%，其他類型銀行均持平或延續(xù)下降。

央行數(shù)據(jù)顯示，7月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.65%，與上月持平，比上年同期低22個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.4%，比上月低9個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低68個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位。

8月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.57%，比上月低8個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低28個(gè)基點(diǎn)。新發(fā)放普惠小微貸款利率為4.48%，比上月低8個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低34個(gè)基點(diǎn)，利率在低位水平繼續(xù)下行。

后續(xù)看，在貨幣政策寬松空間加大、利率中樞整體下移、市場(chǎng)有效需求有待提升下，金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)的貸款利率預(yù)計(jì)仍將處于下行通道，尤其是LPR下調(diào)帶動(dòng)的資產(chǎn)重定價(jià)效應(yīng)影響更大；而負(fù)債端的管控效果集中釋放后，存款利率繼續(xù)下行的動(dòng)能和進(jìn)程或有所減弱，進(jìn)而使得銀行息差仍承壓運(yùn)行。受此影響，LPR報(bào)價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)下調(diào)空間受限。

另外，市場(chǎng)化負(fù)債成本有所上行，削弱LPR報(bào)價(jià)下調(diào)空間。8月以來(lái)，在政府債發(fā)行加快、存款脫媒壓力仍存下，銀行體系對(duì)中長(zhǎng)期資金的需求加大，部分商業(yè)銀行依賴同業(yè)存單補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，導(dǎo)致存單成本快速走高，1Y-AAA同業(yè)存單收益率上行超過(guò)10bp，市場(chǎng)類負(fù)債成本上行也弱化了存款成本管控效果，使得LPR加點(diǎn)下調(diào)相對(duì)受限。

9月政府債凈融資額接近1萬(wàn)億元，僅次于8月和5月，四季度政府債凈融資額超過(guò)3萬(wàn)億元。政府債會(huì)繼續(xù)保持加速發(fā)行節(jié)奏，且9月信貸投放一般季節(jié)性走高，還將對(duì)流動(dòng)性有所擾動(dòng)，季末月份資金或維持相對(duì)偏貴狀態(tài)，增加銀行主動(dòng)負(fù)債成本。

溫彬認(rèn)為在促內(nèi)需及提升報(bào)價(jià)質(zhì)量等多重考量下，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)或仍存下調(diào)可能。

一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)放緩跡象，三中全會(huì)后穩(wěn)增長(zhǎng)已為政策主要目標(biāo)，后續(xù)修復(fù)效果若不及預(yù)期，仍需通過(guò)調(diào)降政策利率及LPR報(bào)價(jià)來(lái)降低實(shí)體融資成本，促進(jìn)內(nèi)需修復(fù)。

二是嚴(yán)禁“手工補(bǔ)息”監(jiān)管持續(xù)和7月存款掛牌利率再次下調(diào)，使得銀行負(fù)債成本總體繼續(xù)改善，也為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)再次下調(diào)創(chuàng)造一定空間。

三是當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)客戶的實(shí)際貸款利率明顯低于LPR，7月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后，較實(shí)際發(fā)生貸款利率仍偏高，為提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場(chǎng)利率水平、減少偏離度，滿足MPA考核要求，LPR仍有下調(diào)可能，以進(jìn)一步提升報(bào)價(jià)有效性和精準(zhǔn)性。

“9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔四年正式宣布降息，且首次降幅達(dá)到50bp，年內(nèi)或仍有兩次降息，總幅度在100bp左右，2025年或仍會(huì)降息100bp?！睖乇虮硎?，美國(guó)開(kāi)啟降息周期后，我國(guó)貨幣政策外部掣肘減弱，貨幣政策空間打開(kāi)，后續(xù)仍有降準(zhǔn)和降息的空間和必要，以進(jìn)一步提振市場(chǎng)主體信心，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，促進(jìn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

（來(lái)源： 金融界）