北京時間2024年9月19日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%至5.00%之間。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息，也標志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。主要關(guān)注以下三點。

第一，美聯(lián)儲政策更關(guān)注勞動力市場，年內(nèi)仍將繼續(xù)降息。從政策方向來看，美聯(lián)儲正在重新評估其貨幣政策路徑，在通脹水平獲得實質(zhì)性進展的前提下，美聯(lián)儲雙重目標的重心已逐步向勞動力市場傾斜。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，對通脹率以可持續(xù)的方式回到目標水平抱有信心，堅定承諾支持充分就業(yè)。本次美聯(lián)儲降息受經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐，一方面，美國通脹環(huán)境持續(xù)改善，8月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%，降至2021年2月以來新低，接近美聯(lián)儲2%的通脹目標。另一方面，美國勞動力市場持續(xù)降溫，就業(yè)增長不及預(yù)期。8月非農(nóng)就業(yè)人口增長14.2萬人，不及預(yù)期的16.5萬人，7月非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)則從11.4萬人大幅下修至8.9萬人。從降息節(jié)奏看，年內(nèi)繼續(xù)降息可能性較大。根據(jù)美聯(lián)儲加息路徑點陣圖顯示，聯(lián)邦基金利率中值到2024年年末將降至4.4%（6月預(yù)期值為5.1%），到2025年年末將降至3.4%，表明美聯(lián)儲年內(nèi)仍存再降息空間。

第二，美國經(jīng)濟增速有所放緩，未來軟著陸的可能性增加。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，美國經(jīng)濟狀況良好，沒有任何跡象表明經(jīng)濟衰退的可能性在上升，但在本次議息會議中，美聯(lián)儲下調(diào)美國經(jīng)濟全年增速預(yù)期0.1個百分點至2%，反映美國經(jīng)濟弱于此前預(yù)期。結(jié)合經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟活動整體有所放緩，9月美聯(lián)儲褐皮書顯示，僅3個地區(qū)的經(jīng)濟活動略有增長，經(jīng)濟活動持平或下降的地區(qū)數(shù)量則增加至9個，大多數(shù)地區(qū)消費支出有所下降，制造業(yè)活動逐步降溫。美國消費呈現(xiàn)一定韌性，7月零售環(huán)比增速上修至1.1%，8月零售額數(shù)據(jù)遠高于預(yù)期，在高基數(shù)壓力下仍實現(xiàn)環(huán)比正增長。長期來看，在美國就業(yè)市場沒有穩(wěn)定之前，美聯(lián)儲將持續(xù)保持“鴿派”姿態(tài)，較大幅度的降息增加了美國經(jīng)濟軟著陸的可能性。

第三，美聯(lián)儲貨幣政策仍存不確定性，金融市場波動增加值得警惕。一是在降息初期，投資者對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的理解存在差異，部分投資者認為美聯(lián)儲大幅降息的行為釋放了經(jīng)濟放緩的信號，風(fēng)險市場呈現(xiàn)不確定性和波動性增加的態(tài)勢。二是美聯(lián)儲降息可能引發(fā)部分資本流向新興市場等回報率較高的地區(qū)，但這些資本流動往往是短期的，且具有高波動性，一旦貨幣政策寬松節(jié)奏、幅度發(fā)生較大變化，資本可能迅速撤離，加劇金融市場波動。三是部分國家貨幣因美元走弱而面臨升值壓力，尤其是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體，為維持其出口競爭力，可能采取降息或貨幣貶值措施，加劇外匯市場波動。

（來源： 金融界）