北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了自2020年以來的首次降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)。匯豐晉信基金QDII多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙表示，在本次會(huì)議之前，降息幅度一直有所爭(zhēng)議，從市場(chǎng)定價(jià)來看，整體傾向于降息50個(gè)基點(diǎn)。所以，此次美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)可以說是順應(yīng)市場(chǎng)的，宣布降息之后，雖然有“膝跳反射”一樣的波動(dòng)，但總體比較平穩(wěn)。

談到市場(chǎng)對(duì)于本輪降息路徑和節(jié)奏的預(yù)期，何思遙表示，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新的點(diǎn)陣圖，本輪降息會(huì)持續(xù)到2026年，長(zhǎng)期終端利率降至2.875%的水平，也就是還有大約200基點(diǎn)的降息空間。從最新的市場(chǎng)定價(jià)來看，基本也是定價(jià)降息到2026年，終端利率水平大致在區(qū)間內(nèi)?！皩?shí)際上，此次的美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖上調(diào)了這一長(zhǎng)期利率水平，從6月的2.75%調(diào)至2.875%。這或許是市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)偏‘鷹’的原因之一。后續(xù)，我們會(huì)看到市場(chǎng)可能越來越多地討論美國中性利率處于什么水平，在軟著陸背景之下，中性利率應(yīng)該是本輪降息的終點(diǎn)?！?/span>

談到降息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的短期影響，何思遙認(rèn)為，降息交易是宏觀交易的主題，是建立在宏觀經(jīng)濟(jì)情況之上的。“在降息落地之前，各個(gè)市場(chǎng)和資產(chǎn)都會(huì)對(duì)降息進(jìn)行交易和定價(jià)，那么就會(huì)存在定價(jià)偏差。比如這次會(huì)議之前，定價(jià)其實(shí)是較為充分的，即使是美聯(lián)儲(chǔ)符合市場(chǎng)預(yù)期降息了50個(gè)基點(diǎn)，但此前的降息交易受益資產(chǎn)還是有一些利潤(rùn)回吐。后續(xù)，短期的市場(chǎng)表現(xiàn)在充分演繹后可能仍需要一些新的催化劑?！?/span>

展望后市，何思遙表示，一般來說，如果美國經(jīng)濟(jì)沒有進(jìn)入衰退，利率從現(xiàn)在的限制性水平開始會(huì)下降，在整個(gè)降息周期中逐步降至中性水平，是有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的，比如股票。在這個(gè)過程中，如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新提速，需求提升，則順周期的商品也會(huì)獲益，這樣的邏輯同樣適用于其他的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如新興市場(chǎng)的資產(chǎn)、貨幣等。

從另一方面來說，如果美聯(lián)儲(chǔ)的降息沒能成功帶來軟著陸，經(jīng)濟(jì)在未來陷入了衰退，那么股票和順周期商品就會(huì)受到壓力。何思遙表示，黃金和美債通常會(huì)受益于降息，但如果是淺度降息之后，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就會(huì)超預(yù)期提速，通脹又會(huì)抬頭，美聯(lián)儲(chǔ)不得不再次緊縮，此類資產(chǎn)屆時(shí)可能會(huì)承壓。

具體到降息周期中的投資機(jī)會(huì)，何思遙認(rèn)為，要尋找受益于降息的資產(chǎn)，再結(jié)合基本面的判斷，假設(shè)未來大概率的情景是通脹可控的軟著陸，那么相對(duì)更為受益的資產(chǎn)可能有：美股里面的中小盤股，非美市場(chǎng)股票、貨幣，包括新興市場(chǎng)中跟隨美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的本地貨幣計(jì)價(jià)債券等；對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)比較謹(jǐn)慎的，則可以結(jié)合票息考慮以美元計(jì)價(jià)債券、黃金等。

（稿件來源：中證網(wǎng)）