美聯(lián)儲(chǔ)9月19日凌晨宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年3月以來(lái)的首次降息，標(biāo)志著貨幣政策由緊縮周期轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷凇?/span>隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體也開(kāi)始加入降息隊(duì)伍。與此同時(shí)，仍有不少經(jīng)濟(jì)體的央行出于對(duì)通脹的擔(dān)憂，保持加息態(tài)勢(shì)。

降息緣于通脹放緩和就業(yè)疲軟

美聯(lián)儲(chǔ)表示，降息是基于對(duì)通脹可持續(xù)地朝著2%目標(biāo)前進(jìn)有了“更大信心”，并認(rèn)為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定兩大目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致處于平衡狀態(tài)。而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱50個(gè)基點(diǎn)的降息是一個(gè)“強(qiáng)有力的行動(dòng)”，同時(shí)表示聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)并不認(rèn)為降息行動(dòng)慢了，而是認(rèn)為這是及時(shí)的舉措。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCEPI）已從7%左右的高點(diǎn)降至8月份的2.2%，通脹已“顯著緩解”。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布的最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年年底個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)的中位數(shù)預(yù)測(cè)值降至2.3%，低于6月的2.6%。而另外一個(gè)通脹指標(biāo)，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）已連續(xù)5個(gè)月回落，同樣支持美聯(lián)儲(chǔ)通脹緩解的結(jié)果。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的降息步伐，美銀全球研究公司的報(bào)告預(yù)計(jì)，第四季度還將降息75個(gè)基點(diǎn)，而2025年美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)再降息125個(gè)基點(diǎn)，將最終利率從當(dāng)前聯(lián)邦基金的目標(biāo)利率4.75%—5.00%區(qū)間降至2.75%—3.00%區(qū)間。

而高盛同樣預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將加快降息步伐。該機(jī)構(gòu)雖然保持了對(duì)今年11月和12月會(huì)議上兩次降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)。但卻改變了其對(duì)明年的預(yù)期，高盛認(rèn)為從2024年11月到2025年6月的數(shù)次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將連續(xù)多次降息25個(gè)基點(diǎn)，這意味著到2025年中期，最終利率將達(dá)到3.25%—3.50%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景惹擔(dān)憂

在本次貨幣政策會(huì)議前，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度為25個(gè)基點(diǎn)。但對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息，引發(fā)了眾多投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。在宣布降息當(dāng)天，美國(guó)三大股票指數(shù)僅象征性反彈便走弱，最終以下跌報(bào)收。

事實(shí)上，在通脹下降的同時(shí)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)一些疲軟跡象。鮑威爾就表示，過(guò)去3個(gè)月的平均每月就業(yè)增長(zhǎng)為11.6萬(wàn)，增速明顯低于今年早些時(shí)候的水平。同時(shí)，失業(yè)率升至4.2%。根據(jù)最新經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)今年底失業(yè)率的中位數(shù)預(yù)測(cè)值為4.4%，高于6月的4.0%，這意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況不如此前預(yù)期。

美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)同樣不容樂(lè)觀。美聯(lián)儲(chǔ)最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，相較于6月會(huì)議的預(yù)估，貨幣政策委員會(huì)下調(diào)今年GDP增長(zhǎng)率至2%，上調(diào)2024年及2025年失業(yè)率至4.4%，上調(diào)2026年失業(yè)率至4.3%。

雙線資本創(chuàng)始人，被譽(yù)為“新債王”的杰弗里·岡拉克就表示，他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50個(gè)基點(diǎn)并不感到意外，但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已開(kāi)始萎縮，因此還需要進(jìn)一步降息?！跋M(fèi)者的債務(wù)水平非常高，預(yù)計(jì)未來(lái)報(bào)告中的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)更疲軟。我仍然認(rèn)為，9月可能是經(jīng)濟(jì)衰退的開(kāi)始。”岡拉克說(shuō)。

但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有“軟著陸”的機(jī)會(huì)。富達(dá)國(guó)際全球宏觀及策略資產(chǎn)配置主管薩爾曼·艾哈邁德就表示，“軟著陸仍是今年很有可能出現(xiàn)的情形”。薩爾曼認(rèn)為，此次降息50個(gè)基點(diǎn)略顯鷹派，但鴿派仍是美聯(lián)儲(chǔ)的主旋律，勞動(dòng)力市場(chǎng)若出現(xiàn)進(jìn)一步疲軟的情況都將帶來(lái)更大幅度、速度更快的降息，而目前市場(chǎng)對(duì)此已有所了解。

全球貨幣政策呈現(xiàn)分化格局

在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，多國(guó)或地區(qū)跟隨降息。中國(guó)香港金融管理局周四宣布跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至5.25%。

此外，科威特央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至4%；巴林央行下調(diào)隔夜存款利率50個(gè)基點(diǎn)至5.50%；阿聯(lián)酋央行下調(diào)隔夜存款利率50個(gè)基點(diǎn)至4.90%；卡塔爾央行更為激進(jìn)，下調(diào)存款利率55個(gè)基點(diǎn)至5.2%，下調(diào)回購(gòu)利率55個(gè)基點(diǎn)至5.45%，下調(diào)貸款利率55個(gè)基點(diǎn)至5.70%。

而在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，已有多家央行選擇降息：9月18日，印度尼西亞央行決定把基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至6%，同時(shí)，把存款利率下調(diào)至5.25%，貸款利率下調(diào)至6.75%；9月12日，歐洲央行宣布年內(nèi)第二次降息，將存款機(jī)制利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，主要再融資利率和邊際借貸利率均下調(diào)60個(gè)基點(diǎn)；9月4日，加拿大央行下調(diào)關(guān)鍵利率25個(gè)基點(diǎn)至4.25%，為今年連續(xù)第三次降息。

但在北京時(shí)間19日結(jié)束的議息會(huì)議上，英國(guó)央行和挪威央行均決定維持基準(zhǔn)利率不變。其中，英國(guó)央行強(qiáng)調(diào)，未來(lái)將逐步降低利率，但這條道路將取決于價(jià)格壓力繼續(xù)緩解?！巴洷３衷诘臀恢陵P(guān)重要，因此我們需要小心不要降息過(guò)快或降息太多?！庇?guó)央行行長(zhǎng)貝利說(shuō)。

而在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，日本和俄羅斯則在今年邁出加息步伐。

事實(shí)上，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)割裂已經(jīng)引發(fā)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注。中國(guó)銀行研究院副院長(zhǎng)鄂志寰曾刊文表示，全球貨幣政策調(diào)整分化的根源在于經(jīng)濟(jì)前景與通脹走勢(shì)的分歧。同時(shí)，疫情大流行、地緣政治沖突、氣候變化等非典型經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、價(jià)格穩(wěn)定產(chǎn)生深刻而長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。鄂志寰強(qiáng)調(diào)，在高度不確定和巨大沖擊余波中，央行貨幣政策考量因素增多，決策變得更加復(fù)雜艱難，對(duì)于通脹前景、風(fēng)險(xiǎn)平衡以及中性利率的預(yù)測(cè)面臨考驗(yàn)，央行決策不得不更加依賴數(shù)據(jù)，貨幣政策調(diào)整可能出現(xiàn)落后或超前于曲線的情形。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）