無(wú)論是滬深300還是上證50，這些傳統(tǒng)指數(shù)不僅于今年迎來(lái)新發(fā)ETF，上市前的前十名持有人還出現(xiàn)了企業(yè)年金、職業(yè)年金計(jì)劃等機(jī)構(gòu)身影。

業(yè)內(nèi)人士表示，這是ETF“機(jī)構(gòu)化”趨勢(shì)的一個(gè)新變化：寬基ETF上的機(jī)構(gòu)主力軍，正在從此前的券商、私募等拓展到年金和險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)上來(lái)，這些機(jī)構(gòu)在ETF新發(fā)階段就已介入，成為與中央?yún)R金等機(jī)構(gòu)類似的又一股中長(zhǎng)期資金。

上述機(jī)構(gòu)近階段較為青睞的是大市值藍(lán)籌資產(chǎn)，包括高股息和紅利等資產(chǎn)。公募分析認(rèn)為，紅利資產(chǎn)的盈利端可能會(huì)受益今年下半年的海外降息過(guò)程，但相關(guān)紅利資產(chǎn)內(nèi)部會(huì)更偏好周期紅利資產(chǎn)，而非穩(wěn)定紅利類資產(chǎn)。

年金和險(xiǎn)資“卡位”寬基ETF

根據(jù)招商基金公告，于9月6日成立的招商滬深300ETF將于9月20日在上交所上市交易。該ETF發(fā)布的上市交易公告書顯示，該基金的5.86億份上市份額中，有4.57億份由機(jī)構(gòu)投資者持有，占比達(dá)到77.91%。從前十名持有人情況來(lái)看，除了常見的券商等機(jī)構(gòu)外，還出現(xiàn)了企業(yè)年金、職業(yè)年金計(jì)劃等機(jī)構(gòu)身影。

具體看，該ETF最大持有機(jī)構(gòu)是招商證券，持有2億份，占比34.11%，第三到八名持有人則均為年金計(jì)劃，包括中國(guó)中信集團(tuán)有限公司企業(yè)年金計(jì)劃、廣東省肆號(hào)職業(yè)年金計(jì)劃、江蘇省柒號(hào)職業(yè)年金計(jì)劃、廣東省伍號(hào)職業(yè)年金計(jì)劃、中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司企業(yè)年金計(jì)劃、廣西壯族自治區(qū)柒號(hào)職業(yè)年金計(jì)劃。加上第十大持有人四川省柒號(hào)職業(yè)年金計(jì)劃，這7只企業(yè)年金計(jì)劃合計(jì)認(rèn)購(gòu)1.01億份，合計(jì)持有比例約為17.24%。

同樣在9月20日上市交易的新華中證紅利低波動(dòng)ETF，前十大持有人以險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)為主。其中，中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、弘康人壽、同方全球人壽3家險(xiǎn)企合計(jì)持有份額比例超過(guò)16%。此外，剛于9月13日上市交易的天弘上證50ETF，前十大持有人中機(jī)構(gòu)投資者占了6席。其中，上海鶴禧私募基金的鶴禧阿爾法一號(hào)私募證券投資基金持有占比達(dá)14.08%。上海證券－國(guó)君資管3189FOF單一資產(chǎn)管理計(jì)劃－上海證券護(hù)航FOF單一資產(chǎn)管理計(jì)劃和方正中期期貨的持有比例分別為8.45%和5.63%。

另外，于今年9月2日上市交易的銀華中證港股通高股息投資ETF，前十大機(jī)構(gòu)同樣以私募為主，僅循遠(yuǎn)資產(chǎn)管理（上海）有限公司、上海橡杉資產(chǎn)管理有限公司兩家私募旗下相關(guān)產(chǎn)品就占據(jù)了五個(gè)席位。

企業(yè)年金基金資產(chǎn)凈值已超3萬(wàn)億元

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近期機(jī)構(gòu)密集出現(xiàn)新上市ETF前十大持有人之列，意味著核心寬基ETF的投資價(jià)值日益突出。特別是，以企業(yè)年金、職業(yè)年金所在的中長(zhǎng)期資金密集“卡位”寬基ETF，更具備投資性價(jià)比。

北方一位公募投研人士對(duì)券商中國(guó)表示，ETF近年來(lái)的“機(jī)構(gòu)化”趨勢(shì)較為明顯，之前被市場(chǎng)關(guān)注的多是券商和私募等傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)。但從2023年以來(lái)，企業(yè)年金或中央?yún)R金等機(jī)構(gòu)購(gòu)買主流寬基ETF的趨勢(shì)更為突出。在此前的基金季報(bào)或者半年報(bào)中，加倉(cāng)滬深300ETF等寬基產(chǎn)品的更多是中央?yún)R金。從近期新發(fā)的滬深300ETF等情況來(lái)看，企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)在新發(fā)階段就已介入。

數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，全市場(chǎng)共有54個(gè)企業(yè)年金組合買入非貨ETF，持有81只非貨ETF，持有市值19.71億元，年初時(shí)的持有市值約為13.3億元，上半年增加幅度近50%。其中，持有市值居前的是中國(guó)工商銀行股份有限公司企業(yè)年金計(jì)劃、中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司企業(yè)年金計(jì)劃、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司企業(yè)年金計(jì)劃，持有市值分別為6.92億元、2.54億元和1.75億元。

人社部數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全國(guó)企業(yè)年金基金的投資資產(chǎn)凈值約為3.25萬(wàn)億元，建立組合數(shù)為5677個(gè)。今年一季度，企業(yè)年金的投資收益為294.35億元，加權(quán)平均收益率為0.96%。從完整年度看，2007年至2023年全國(guó)企業(yè)年金基金年均收益達(dá)到6.26%，除極個(gè)別年份出現(xiàn)虧損外，絕大部分年份保持了良好收益。

可能會(huì)更偏好周期紅利資產(chǎn)

從持有的寬基ETF底層資產(chǎn)來(lái)看，上述機(jī)構(gòu)近階段較為青睞的是大市值藍(lán)籌資產(chǎn)，包括高股息和紅利等資產(chǎn)。公募分析顯示，歷經(jīng)此前階段性調(diào)整后，高股息紅利等資產(chǎn)已具備較好投資價(jià)值。

華夏基金對(duì)券商中國(guó)表示，近年來(lái)紅利資產(chǎn)的行情演繹可分解為，首先由配置型投資者逐步“抱團(tuán)”形成趨勢(shì)性行情，交易型投資者“中途上車”，放大了紅利資產(chǎn)的價(jià)格變化幅度。從中長(zhǎng)期配置角度看，配置需求驅(qū)動(dòng)的紅利資產(chǎn)底層邏輯并未發(fā)生顯著變化。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)下，盈利趨于低增速低波動(dòng)，紅利資產(chǎn)憑借較強(qiáng)的確定性仍有望受到持續(xù)關(guān)注。另外，隨著資本市場(chǎng)深化改革，鼓勵(lì)提高分紅，而保險(xiǎn)、公募被動(dòng)ETF等機(jī)構(gòu)增量資金入場(chǎng)，尤其在銀行板塊還有增配空間，意味著紅利投資的長(zhǎng)期價(jià)值仍值得高度關(guān)注。

中歐中證港股通央企紅利指數(shù)基金經(jīng)理方申申表示，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)增速不確定性仍然較高，能夠提供較為穩(wěn)定現(xiàn)金流的紅利型企業(yè)就具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。疊加新“國(guó)九條”以及央企的市值管理訴求，這類企業(yè)的分紅意愿或更加凸顯。穩(wěn)定現(xiàn)金流、分紅意愿強(qiáng)，紅利類資產(chǎn)這兩大優(yōu)勢(shì)讓其成為投資者較為偏好的優(yōu)質(zhì)壓艙石類配置資產(chǎn)。

“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)財(cái)政政策預(yù)計(jì)將在今年下半年和明年進(jìn)一步發(fā)力，從而改善總需求。但長(zhǎng)期看紅利資產(chǎn)內(nèi)部會(huì)更偏好周期紅利資產(chǎn)，而非穩(wěn)定紅利類資產(chǎn)。”宏利基金宏觀策略投資部副總經(jīng)理、首席策略分析師、基金經(jīng)理莊騰飛對(duì)券商中國(guó)分析稱，首先，周期紅利資產(chǎn)的盈利端可能會(huì)受益今年下半年的海外降息過(guò)程，整體大宗商品的價(jià)格維持高位的概率較高。海外降息過(guò)程和全球貨幣體系的演化將是未來(lái)較為重要的宏觀變量；其次，市場(chǎng)在分享境內(nèi)長(zhǎng)周期長(zhǎng)端利率中樞逐步下行過(guò)程中的紅利資產(chǎn)重估時(shí)，依然要面對(duì)階段性長(zhǎng)端利率上行擾動(dòng)沖擊風(fēng)險(xiǎn)，類債屬性的穩(wěn)定紅利資產(chǎn)就缺乏有效應(yīng)對(duì)能力，在這個(gè)方面，周期紅利資產(chǎn)相對(duì)于穩(wěn)定紅利資產(chǎn)有顯著的優(yōu)勢(shì)。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）