近來(lái)，進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的理財(cái)產(chǎn)品，越來(lái)越受理財(cái)機(jī)構(gòu)及投資者關(guān)注。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年初至今含有“QDII”“海外”及“美元”等字樣的主題理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品700余只，遠(yuǎn)高于去年全年水平。尤其境內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)行的QDII理財(cái)，延續(xù)固收理財(cái)思路，備受投資者青睞。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，理財(cái)公司正在積極探索海外資產(chǎn)配置，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散，這種策略有利于提升整體收益和資產(chǎn)的穩(wěn)健型。隨著9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期影響，相關(guān)海外資產(chǎn)將會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。不過(guò)整體來(lái)看，以美元、美債為主力的多元化海外資產(chǎn)配置仍將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)投資者平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的重要趨勢(shì)。

投資門檻低、操作便捷

招銀理財(cái)9月初發(fā)布公告稱，為最大化客戶利益，擬在招銀理財(cái)招睿青葵系列一年半定開(kāi)007號(hào)固定收益類理財(cái)計(jì)劃投資范圍中新增“結(jié)構(gòu)性票據(jù)、匯率遠(yuǎn)期、匯率掉期、QDII資產(chǎn)管理計(jì)劃/RQDII資產(chǎn)管理計(jì)劃等”。北銀理財(cái)8月底也宣布上新一款美元固收封閉式理財(cái)產(chǎn)品，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)4.85%—5.05%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)至9月12日，新成立的含有“QDII”“海外”及“美元”等字樣的主題理財(cái)達(dá)745只，遠(yuǎn)高于去年全年水平。

從產(chǎn)品類型來(lái)看，多為固收或“固收+”理財(cái)，僅少數(shù)為權(quán)益類理財(cái)，“固收+”理財(cái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)多為3%—4%，而不少純債固收類理財(cái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)高達(dá)5%左右。

值得關(guān)注的是，上半年以QDII資產(chǎn)為配置主力的理財(cái)產(chǎn)品增長(zhǎng)快速。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)也顯示，自2024年以來(lái)，全市場(chǎng)QDII理財(cái)新發(fā)數(shù)量762只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模685億元。

某國(guó)有銀行理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)理透露，上半年美股、美債、美元定存等資產(chǎn)收益率相對(duì)較高，非常受投資者青睞。各家機(jī)構(gòu)都在積極布局與美元資產(chǎn)掛鉤的產(chǎn)品，包括美元結(jié)構(gòu)存款、QDII基金、固收+QDII理財(cái)?shù)取?/p>

招商銀行研究院在研報(bào)中表示，QDII類產(chǎn)品在各類跨境投資渠道中熱度較高，特別是QDII基金和QDII理財(cái)，因門檻低、操作便捷、普及度高，在居民財(cái)富管理中占有一席之地。目前，獲批QDII額度位于前三的機(jī)構(gòu)分別為基金公司、保險(xiǎn)公司、銀行。銀行理財(cái)作為重要的市場(chǎng)主體，近兩年布局QDII理財(cái)是市場(chǎng)一大發(fā)展亮點(diǎn)。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員劉豐銘也表示，目前，理財(cái)公司對(duì)匯率、QDII基金等資產(chǎn)的配置呈現(xiàn)出穩(wěn)步擴(kuò)張的趨勢(shì)。

劉豐銘強(qiáng)調(diào)，由于全球市場(chǎng)環(huán)境日趨復(fù)雜，尤其今年以來(lái)匯率波動(dòng)和全球利率環(huán)境變化加劇，傳統(tǒng)固收產(chǎn)品的收益壓力增大，理財(cái)公司在固收類理財(cái)產(chǎn)品中逐漸增加了對(duì)匯率相關(guān)資產(chǎn)和QDII基金的配置，希望通過(guò)配置海外資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)并提高收益率。

從產(chǎn)品特點(diǎn)來(lái)看，當(dāng)前境內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)QDII理財(cái)?shù)牟季秩匝永m(xù)固收理財(cái)?shù)乃悸?。招商銀行研究院在研報(bào)中明確，QDII理財(cái)?shù)闹貍}(cāng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以存款打底，平滑波動(dòng)，與2023年年末全市場(chǎng)理財(cái)配置結(jié)構(gòu)接近。在重倉(cāng)美元債配置上，為中資金融債+短久期美國(guó)國(guó)債的雙支柱結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)品策略上，表現(xiàn)為爭(zhēng)取在收益性、風(fēng)險(xiǎn)性與流動(dòng)性上獲得較好的平衡。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心副主任張碧璇也指出，從目前國(guó)內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)所發(fā)行的海外投資產(chǎn)品來(lái)看，由理財(cái)公司發(fā)行的產(chǎn)品仍是偏固收類產(chǎn)品，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上比較偏重存款、短久期美債及中資金融債。而由外資銀行發(fā)行的代客理財(cái)類產(chǎn)品，是通過(guò)投資已存續(xù)的海外基金的形式進(jìn)行海外資產(chǎn)配置，這類產(chǎn)品則主要投向權(quán)益類、混合類及衍生品類等產(chǎn)品，具有更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

“從業(yè)績(jī)上來(lái)看，偏權(quán)益投資類的海外產(chǎn)品收益水平普遍優(yōu)于內(nèi)地產(chǎn)品，但固收類產(chǎn)品之間的差距并不明顯?！睆埍惕硎?。

不過(guò)，受審批額度限制，三季度以來(lái)QDII理財(cái)擴(kuò)容速度受限。招商銀行研究院在研報(bào)中指出，在“總量控制”的原則下，監(jiān)管對(duì)各類機(jī)構(gòu)QDII額度實(shí)施嚴(yán)格審批控制，即便近一年以來(lái)QDII理財(cái)數(shù)量快速增長(zhǎng)，但產(chǎn)品的總體規(guī)模存在上限。

根據(jù)研報(bào)披露的數(shù)據(jù)，QDII理財(cái)?shù)陌l(fā)行自2023年第一季度開(kāi)始提速。從發(fā)行節(jié)奏看，2023年第二季度—第四季度是密集發(fā)行期，月均發(fā)行73只。截至2024年1月末，產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量仍處于高位。三季度以來(lái)，QDII理財(cái)發(fā)行量大幅縮減。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月至9月12日新增僅101只。

國(guó)家外匯管理局8月31日更新的《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況表》也顯示，截至8月底，各類機(jī)構(gòu)累計(jì)批準(zhǔn)的QDII額度為1677.89億美元，相較于4月底新增了22.7億美元，但與5月底和6月底相比并未有新增。

額度受限的同時(shí)，受全球資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，QDII理財(cái)實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)也備受投資者關(guān)注。劉豐銘表示，當(dāng)前理財(cái)公司固收類理財(cái)?shù)拇箢愘Y產(chǎn)配置仍以固定收益類和貨幣市場(chǎng)類資產(chǎn)為主，代客境外理財(cái)投資QDII等資產(chǎn)規(guī)模占比雖然在逐步上升，但總體占比較小。業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，截至2024年9月，相關(guān)產(chǎn)品的平均近1年年化收益率約為2.5%，普遍低于其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，相較于理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)品平均收益率也并不具有優(yōu)勢(shì)，總體表現(xiàn)不及預(yù)期。

招商銀行研究院也在研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，QDII理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)更高、預(yù)期收益更高，收益不確定性也更大。美元份額產(chǎn)品有助于滿足多層次投資需求。但對(duì)人民幣份額QDII固收理財(cái)需關(guān)注性價(jià)比，實(shí)際投資業(yè)績(jī)未必能跑贏普通固收理財(cái)。

在劉豐銘看來(lái)，理財(cái)公司未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化海外資產(chǎn)配置能力，并進(jìn)一步細(xì)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以適應(yīng)市場(chǎng)和投資者需求。

多元化全球資產(chǎn)配置趨勢(shì)凸顯

隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的增強(qiáng)，下半年境內(nèi)投資者對(duì)海外資產(chǎn)的配置將有何變化？

張碧璇指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息通常會(huì)推動(dòng)美元走弱，這可能一定程度減輕人民幣的貶值壓力，也會(huì)讓國(guó)內(nèi)投資者在進(jìn)行海外資產(chǎn)配置時(shí)要更多關(guān)注匯率變動(dòng)帶來(lái)的影響，更加注重產(chǎn)品的匯率避險(xiǎn)策略和性價(jià)比。

張碧璇分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)降息將對(duì)全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平造成影響，也為國(guó)內(nèi)利率政策打開(kāi)一定空間。若國(guó)內(nèi)有進(jìn)一步的貨幣寬松政策跟進(jìn)，那么海外固收類理財(cái)產(chǎn)品的吸引力也會(huì)相對(duì)減弱。

不過(guò)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，隨著全球資本市場(chǎng)的持續(xù)波動(dòng)，即便在美聯(lián)儲(chǔ)降息影響下美債利率下調(diào)，但多元化的全球資產(chǎn)配置趨勢(shì)仍是境內(nèi)投資者和金融機(jī)構(gòu)配置策略調(diào)整的主要方向。

施羅德交銀理財(cái)在官微刊文指出，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息在即，美元類資產(chǎn)短期仍具備投資吸引力。隨著降息周期的臨近，一方面，美元存款類理財(cái)產(chǎn)品可以助力投資者把握美元存款當(dāng)前仍存的較高利率窗口；另一方面，美元存款獨(dú)具的穩(wěn)定性和安全性，也能幫助投資者規(guī)避當(dāng)前市場(chǎng)的一些不確定性波動(dòng)。

在張碧璇看來(lái)，隨著市場(chǎng)不確定性增加，投資者對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健型產(chǎn)品的偏好顯著上升，固收類理財(cái)產(chǎn)品仍為市場(chǎng)主流。同時(shí)，受各種復(fù)雜因素影響，全球金融市場(chǎng)均有較大波動(dòng)，單一資產(chǎn)投資組合所面臨的不確定性提升。通過(guò)全球的多資產(chǎn)、多地區(qū)、多策略的分散化配置，通?？梢愿佑行У貙?duì)沖組合內(nèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，降低投資組合整體波動(dòng)，從而提升投資者持有體驗(yàn)。因此，理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)于海外資產(chǎn)的配置意愿也在提升。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜也表示，投資者希望通過(guò)多元化配置來(lái)降低單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，提高收益的穩(wěn)定性。9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期對(duì)國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)的影響主要是降低了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平，對(duì)固收理財(cái)產(chǎn)品有一定的利空影響。“這可能會(huì)促使投資者尋求更高的收益，并增加海外資產(chǎn)的配置。因此，投資者配置策略和趨勢(shì)可能會(huì)向多元化、分散化、高收益的方向發(fā)展，也會(huì)更加關(guān)注產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和投資策略的靈活性?！?/p>

從金融機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，在當(dāng)前海外市場(chǎng)波動(dòng)加劇、境內(nèi)投資者全球資產(chǎn)配置意愿上升的背景下，金融機(jī)構(gòu)面臨的業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)也在升級(jí)。對(duì)于理財(cái)機(jī)構(gòu)而言，如何提升海外資產(chǎn)的投研能力肯定是重中之重。

張碧璇認(rèn)為，在目前全球經(jīng)濟(jì)疲軟、貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)和政策不確定性上升的大背景下，各家理財(cái)機(jī)構(gòu)需要在不同市場(chǎng)的規(guī)則框架下對(duì)投資策略進(jìn)行打磨，找到合理的投資方式把握海外市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，理財(cái)機(jī)構(gòu)在非投資層面的研究和理解也需要加強(qiáng)，包括市場(chǎng)規(guī)則、法律法規(guī)、監(jiān)管要求等，做到合規(guī)并保證投資者資金安全。此外，面臨政策變化、地緣政治等復(fù)雜因素時(shí)，理財(cái)機(jī)構(gòu)也要能夠利用合理的方式幫助投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，例如對(duì)因匯率變動(dòng)可能帶來(lái)的投資回報(bào)的不確定性進(jìn)行管理。

對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，多元化配置策略勢(shì)在必行。盈米基金旗下投顧服務(wù)平臺(tái)“且慢”也提示稱，更全面的資產(chǎn)配置有助于幫助投資者構(gòu)建一個(gè)更穩(wěn)健的賬戶，通過(guò)多資產(chǎn)配置對(duì)沖波動(dòng)，既能避免單一資產(chǎn)大幅波動(dòng)對(duì)賬戶造成較強(qiáng)的沖擊，也能通過(guò)多資產(chǎn)的平衡再配置，增強(qiáng)賬戶的長(zhǎng)期表現(xiàn)。

招商銀行研究院在研報(bào)中建議，QDII固收產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自利率、信用、匯率、投資運(yùn)作，最適合有外幣使用場(chǎng)景、長(zhǎng)期持有外幣的境內(nèi)投資者，長(zhǎng)期持人民幣的投資者需結(jié)合自身對(duì)匯率的了解進(jìn)行配置。隨著QDII產(chǎn)品額度趨緊，若資金充裕的投資者尋求跨境資產(chǎn)含量更高、投資范圍更廣、投資策略更差異化或個(gè)性化的產(chǎn)品，可以關(guān)注跨境理財(cái)通、QDLP私募信托等其他政策支持的投資工具。

（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）