分析師們預(yù)計(jì)2025年企業(yè)盈利將大幅增長，暗示未來經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁；而美聯(lián)儲(chǔ)官員則準(zhǔn)備首次降息，管理就業(yè)市場放緩和通脹回落。兩者顯然無法并存，正如Charles Schwab公司的交易和衍生品策略主管Joe Mazzola所說：“總有一方要妥協(xié)?！?/p>

我們的觀點(diǎn)是，華爾街可能會(huì)讓步。首先，讓我們看看當(dāng)前的局面。

美聯(lián)儲(chǔ)正準(zhǔn)備在9月18日降息，這是自2020年3月以來的首次降息，目的是遏制失業(yè)率上升并防止勞動(dòng)力市場進(jìn)一步疲軟。根據(jù)期貨市場的最新定價(jià)，到2025年12月，聯(lián)邦基金利率可能會(huì)降至3%至3.25%之間。這意味著從當(dāng)前5.25%至5.5%的水平迅速下降。

與此同時(shí)，投資者對(duì)盈利增長卻相當(dāng)樂觀。分析師預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)的利潤將在2025年增長超過15%，高于今年初12.8%的預(yù)期增速，也高于2024年預(yù)計(jì)的10.7%的增長率。

Mazzola認(rèn)為，同時(shí)預(yù)期如此強(qiáng)勁的盈利增長和同期間多達(dá)八次降息是“徒勞的”。畢竟，美聯(lián)儲(chǔ)之所以降息，是因?yàn)槭I(yè)率開始上升，預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)攀升，同時(shí)通脹正在放緩。如果消費(fèi)者因勞動(dòng)力市場放緩而感受到壓力，他們的消費(fèi)可能會(huì)減少，從而影響企業(yè)利潤。

Natixis Investment Managers Solutions的首席投資策略師Jack Janasiewicz也表示，強(qiáng)勁的盈利預(yù)期與近期的通脹下降趨勢(shì)存在“脫節(jié)”。

最終，如果未來的數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示美國經(jīng)濟(jì)疲軟，華爾街分析師將不得不下調(diào)2025年的盈利預(yù)期。

問題是，何時(shí)會(huì)發(fā)生這種調(diào)整？Mazzola認(rèn)為，分析師可能會(huì)在10月公司發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)后開始削減預(yù)期。然而，現(xiàn)在就有理由降低預(yù)期。例如，高盛（GS.N）和摩根大通（JPM.N）的高管已經(jīng)暗示，金融狀況正在惡化，特別是在交易收入和凈利息收入方面。而消費(fèi)貸款巨頭Ally Financial的首席財(cái)務(wù)官也警告說，“信貸挑戰(zhàn)加劇”，借款人因“高通脹”和“最近就業(yè)形勢(shì)惡化”而苦苦掙扎。

一些知名零售商，如Walgreens和塔吉特（TGT.N），最近也宣布降價(jià)以緩解長期通脹壓力，這可能促使公司下調(diào)盈利預(yù)期，并迅速改變?nèi)A爾街的樂觀前景。

股市也可能因此受到?jīng)_擊，特別是考慮到當(dāng)前市場估值不低。標(biāo)普500指數(shù)以2025年預(yù)期盈利的20倍市盈率交易，略高于歷史平均水平。因此，即使在最近的市場波動(dòng)之后，投資者對(duì)明年盈利的預(yù)期可能依然過于樂觀。

另一個(gè)可能的變數(shù)是，Regan Capital的首席投資官Skyler Weinand認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)明年可能不會(huì)像市場預(yù)期的那樣頻繁降息。只有在失業(yè)率遠(yuǎn)高于5%或出現(xiàn)重大經(jīng)濟(jì)或市場危機(jī)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)在2025年每次會(huì)議上降息。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能只會(huì)降息五到六次。

總的來說，盈利或利率預(yù)期存在問題，而這種錯(cuò)位尚未反映在股價(jià)中。

  來源：金融界